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吴越:明年必选消费或将现大结构行情

2021-11-25 来源:深圳特区报 关键词: 基金 投资 理财

嘉实基金大消费研究总监吴越认为,明年消费或将有比较大结构的行情,尤其是必选消费,或将于明年出现一轮波澜壮阔的主声浪。

自三季度以来消费板块出现多轮反弹,截至11月23日,恒生必需性消费业指数近3个月上涨5.01%,消费行业多家企业接连释放提价信号,“天价”榨菜、果汁吸引了众多消费者关注、诸多机构与公募基金公司密集前往调研。基于对消费行业良好趋势的判断,基金公司开始加速在该领域布局进程。嘉实基金大消费研究总监吴越认为,明年消费或将有比较大结构的行情,尤其是必选消费,或将于明年出现一轮波澜壮阔的主声浪。

消费近期反弹并非反转 机会将出现于明年二季度

消费板块8月以来出现的四轮反弹,每一轮都以失败告终,并没有出现反转。

吴越表示,从反弹原因来看,主要来自于资金面,在今年极其分化的结构性行情之下,资金主要聚焦在以新能源为代表的核心赛道上,与此同时很多公司的估值已透支未来两至三年的业绩,在此背景下,无论是机构、个人资金通常会有利好兑现、收益兑现的冲动,尤其是在通胀压力下,寻找低位资产来承接资金的逻辑形成。

之所以反弹失败,是由于任何一次反弹变为反转,背后的驱动因素必然是来自基本面,但三季度消费板块延续了疲软走势,年初以来全市场收益倒数后六位的板块中有四个来自消费,没有业绩和逻辑支持消费方向出现反转,所以每次反弹10%后就再创新低。

以自上而下的研究角度来看,全面性消费数据反转将出现于明年二、三季度,整个消费行业有望进入到需求边际改善、渠道重构深化、业绩重回上行通道的新环境中,企业经营环境和投资环境都可能迎来改善。

尤其是必选消费领域,在全面反战的带动下会出现一轮比较明显的主撤,将带来新一轮的估值与业绩的双击,这才是犀利收益的来源,特别是二三线公司明年会出现巨大的弹性。

消费已从躺赢的β式投资逐渐切换为α式投资

投资永远不可能是简单轻松的躺赢行为。吴越认为,去年以来,消费板块整体投资逻辑已从躺赢的β式投资逐渐切换为α式投资。白酒中短期不再有宏观周期向上的趋势,年中开始景气高位也开始下降,也不再存在16年到19年的宏观周期叠加产业周期业绩的反转。

但长期来看,白酒肯定是中国A股和全球权益资产里面最为优秀的资产,在商业模式、定价权、品牌力等方面,白酒毫无疑问长期是非常稀缺的优质标的,将时间维度拉长,会有很大的机会。如果一定要看中短期,机会将在区域跟中高端,自上而下来看区域酒会有一定的投资机会。

吴越进一步指出,对于白酒还需关注两方面风险。首先,白酒不是类似必选消费的长期稳定增长的资产,它是可选消费品、高端消费品,所以会有周期。其背后存在投资需求带来的一轮又一轮的人性资金推动。另一方面是向下的风险,白酒存在3年小周期和10年大周期。

消费是一个长久性的赛道,永远需要站起来向前看,关注行业和需求发生怎样的变化,如果要在消费板块做出差异化,需要在龙头白马之后找到真正的黑马,构成能够做出犀利业绩的组合,因为龙头白马未来或许只能提供可以接受但并不卓越的投资业绩。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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吴越:明年必选消费或将现大结构行情

2021-11-25 来源:深圳特区报 关键词: 基金 投资 理财

嘉实基金大消费研究总监吴越认为,明年消费或将有比较大结构的行情,尤其是必选消费,或将于明年出现一轮波澜壮阔的主声浪。

自三季度以来消费板块出现多轮反弹,截至11月23日,恒生必需性消费业指数近3个月上涨5.01%,消费行业多家企业接连释放提价信号,“天价”榨菜、果汁吸引了众多消费者关注、诸多机构与公募基金公司密集前往调研。基于对消费行业良好趋势的判断,基金公司开始加速在该领域布局进程。嘉实基金大消费研究总监吴越认为,明年消费或将有比较大结构的行情,尤其是必选消费,或将于明年出现一轮波澜壮阔的主声浪。

消费近期反弹并非反转 机会将出现于明年二季度

消费板块8月以来出现的四轮反弹,每一轮都以失败告终,并没有出现反转。

吴越表示,从反弹原因来看,主要来自于资金面,在今年极其分化的结构性行情之下,资金主要聚焦在以新能源为代表的核心赛道上,与此同时很多公司的估值已透支未来两至三年的业绩,在此背景下,无论是机构、个人资金通常会有利好兑现、收益兑现的冲动,尤其是在通胀压力下,寻找低位资产来承接资金的逻辑形成。

之所以反弹失败,是由于任何一次反弹变为反转,背后的驱动因素必然是来自基本面,但三季度消费板块延续了疲软走势,年初以来全市场收益倒数后六位的板块中有四个来自消费,没有业绩和逻辑支持消费方向出现反转,所以每次反弹10%后就再创新低。

以自上而下的研究角度来看,全面性消费数据反转将出现于明年二、三季度,整个消费行业有望进入到需求边际改善、渠道重构深化、业绩重回上行通道的新环境中,企业经营环境和投资环境都可能迎来改善。

尤其是必选消费领域,在全面反战的带动下会出现一轮比较明显的主撤,将带来新一轮的估值与业绩的双击,这才是犀利收益的来源,特别是二三线公司明年会出现巨大的弹性。

消费已从躺赢的β式投资逐渐切换为α式投资

投资永远不可能是简单轻松的躺赢行为。吴越认为,去年以来,消费板块整体投资逻辑已从躺赢的β式投资逐渐切换为α式投资。白酒中短期不再有宏观周期向上的趋势,年中开始景气高位也开始下降,也不再存在16年到19年的宏观周期叠加产业周期业绩的反转。

但长期来看,白酒肯定是中国A股和全球权益资产里面最为优秀的资产,在商业模式、定价权、品牌力等方面,白酒毫无疑问长期是非常稀缺的优质标的,将时间维度拉长,会有很大的机会。如果一定要看中短期,机会将在区域跟中高端,自上而下来看区域酒会有一定的投资机会。

吴越进一步指出,对于白酒还需关注两方面风险。首先,白酒不是类似必选消费的长期稳定增长的资产,它是可选消费品、高端消费品,所以会有周期。其背后存在投资需求带来的一轮又一轮的人性资金推动。另一方面是向下的风险,白酒存在3年小周期和10年大周期。

消费是一个长久性的赛道,永远需要站起来向前看,关注行业和需求发生怎样的变化,如果要在消费板块做出差异化,需要在龙头白马之后找到真正的黑马,构成能够做出犀利业绩的组合,因为龙头白马未来或许只能提供可以接受但并不卓越的投资业绩。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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