小编说：近年来国际地缘冲突持续扰动，越来越多人真切意识到：能源安全，不再是一个遥远的战略词汇，而是关乎当下与未来的现实命题。

也正因如此，能源资产成为今年资本市场行情的重要驱动之一。在新旧能源的交相辉映中，新能源产业链在景气度回升与业绩增长的双重驱动下，走出了一轮强势反弹，市场对锂电、储能等重点领域的讨论亦愈发热烈。

这场能源变局会将我们带向何方？新能源投资有哪些新变化、新机遇？

本期《投资笔记》由嘉实清洁能源股票发起式（A类 017073 C类 017074）基金经理宋阳，为大家带来2026年新能源投资的研究观察与后市展望。

根据产品最新季度报告，截至2026年3月31日，嘉实清洁能源发起式近1年净值增长率为67.35%，同期业绩比较基准为35.10%；根据银河证券排名，近1年业绩位居新能源主题股票型基金第2（2/15）。

宋阳 先生

嘉实清洁能源发起式基金经理

7年证券从业经验，3年投资经验

专注新能源方向机遇挖掘

2026年以来，能源投资的底层逻辑正经历着深刻的范式重构。

过去，大家对能源未来的讨论主要聚焦于“低碳化”与“清洁化”，核心目标是在可持续发展的框架下逐步减少化石能源的使用。

然而，伴随着中东地缘政治事件持续发酵，部分国家面临油气短缺和供应限制，“能源安全”与“自主可控”迅速跃升为发展主线，全球能源结构或将因此而改变。

01

能源投资逻辑的不变和变化

从能源安全和自主可控的视角审视，我们先来厘清一下：当前，能源投资面临的不变和变化是什么？

不变的是能源领域长期发展的底层驱动力。

首先，追求GDP增长与人民生活水平提升是任何国家的核心目标，这与地缘冲突无关。其次，经济增长必然伴随着能耗增加。第三，电气化进程的速度历来快于人均能耗的增长，电力正日益成为人类社会最主要的用能方式。最后，能源清洁化的长期趋势并未改变，全球仍将持续主动提升清洁能源在总能耗中的占比。

变化的是实现路径的优先级。

中东地缘政治冲突的直接影响显而易见，油气等传统能源出现供应短缺和价格暴涨，受影响国家基于自身禀赋，积极加大本土油气的勘探与开采，以保障短期内的基本供给——这也是今年以来传统能源资产价格上涨的逻辑所在。

但问题的关键在于，化石能源在全球分布极不均衡，更深层次的解决方案在于寻找替代性能源，以降低对外依存度。光伏、风电这些源于大自然的能源，其优势不仅在于“清洁”，更在于它能突破资源禀赋不均的限制，比如阳光对每个国家都是公平的。

更重要的是，与传统油气项目漫长的勘探、审批、开采周期相比，新能源部署速度极快，无论是大型电站还是工商业、户用系统，都可以迅速上马，快速形成有效供给，以解燃眉之急。

当然，发展新能源并非一劳永逸，其发电的间歇性和波动性对电网稳定性构成了巨大挑战。解决这一问题主要有两条路径：一是建设更为强韧智能的电网，二是大规模配置储能，通过“削峰填谷”来平滑新能源的时移，保证电能质量。

因此，各国的能源解决方案逐渐变得清晰：短期内挖掘传统能源潜力以稳供给，中长期则必须大规模、高比例地发展新能源，并同步配套储能设施及电网升级。这正是当前全球能源投资新变化的核心所在。

02

新周期中，哪些细分方向值得重视？

我们认为，本轮新能源行情的核心驱动力并非短期地缘事件。尽管中东冲突等地缘政治因素提升了市场对能源安全的关注度，但当前市场的积极反馈，更多是对新能源产业链内在发展成果的认可，其根本原因在于行业自身在过去几年中持续改善的基本面。

接下来跟大家具体分享一下新能源领域细分方向的重点产业变化。

锂电

业绩爆发、景气反转，是对当前锂电行业状态最精准的概括，供给两端都存在逻辑支撑。

从需求端看，本轮增长的核心驱动力与2021-2023年那轮爆发式增长有本质区别。上一轮的增长源于电动车跨过与燃油车平价的临界点，引发了C端需求骤增，而供给未能及时跟上。

而本轮的需求支撑则呈现出双重共振的新格局。第一重是储能的强劲接力。去年全球储能装机增速约80%，我们预计2026年海内外合计增速仍将维持在65%-80%的高位。这种高速增长的持续性，为整个锂电池需求提供了坚实的基础。

第二重是动力电池超市场预期的表现。去年底至今，市场对今年动力电池的需求普遍预期不高，主要担忧在于去年大规模补贴透支了部分销量。

然而，我们认为实际情况将显著优于预期，一方面，结构性增长依旧可观。尽管汽车总销量可能持平甚至微降，但新能源车对燃油车的替代趋势在今年一季度已重新加速。我们预计今年新能源车销量仍能实现10%-15%的增长。

另一方面，单车带电量大幅提升。这是非常关键且被市场忽视的一点。受新补贴政策与技术指标提升的双重驱动，混动车型和纯电车型的单车带电量均有显著提升，平均增幅约20%。同时，电池成本的下降也促使纯电车型能够搭载更大容量的电池。这意味着，即便销量增速平稳，电池的总需求量也将因“含电量”的提升而大幅增长。

从供给端看，锂电产业链格局出清、产品提价和业绩扭亏等拐点在经历了漫长的等待后终于到来。过去几年新能源供给侧并未大幅扩产，而需求持续增长，供需错配在2025年四季度达到临界点，材料价格开始出现上涨。

必须强调，这是一种健康的提价。此前长达数年的时间里，行业内绝大多数企业处于亏损状态，这对技术进步和产能扩张极为不利。企业恢复盈利，是行业走向健康发展的前提。

2026年一季度以来，我们已经看到，多家龙头企业财报披露扭亏为盈。这标志着锂电行业的业绩拐点已经确立，正从底部走出、步入良性发展轨道。

储能

相较于锂电，储能的周期节奏虽略有滞后，但其高景气的趋势已清晰可见。

在经历了2022年户储爆发、增速回落与去库后，储能行业在2025年重新步入增长通道。当前，国内大储订单率先放量，景气度明显修复，而户储订单也即将走出三年低谷，迎来新一轮海外需求共振。

值得注意的是，储能的高增速具有极强的延续性，其背后是国内政策、需求与技术的深度共振。

国内储能走到今天，是政策破冰与需求倒逼下的确定性爆发。去年出台的“136号文”推动新能源全面进入电力市场化交易。市场曾担忧这会引发“零电价”甚至“负电价”。然而，恰恰是电力市场化催生了独立储能全新的商业模式——利用峰谷电价差套利。这种模式让储能运营方成为了可以独立盈利、持续再投资的商业主体，从根本上打通了新能源发电在市场化环境下的盈利路径。（注：“136号文”指国家发展改革委和国家能源局于2025年发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》）

紧随其后，今年出台的“114号文”将独立储能提升到了与电源侧同等的地位，并确立了其全国统一的标准化运营模式。这意味着储能不再是依附于电源的“配角”，而是成为了电网中不可或缺的独立参与方。叠加新能源高占比对电网稳定性的刚性倒逼，国内储能已全面进入由政策确权与需求驱动的高质量发展阶段。（注：“114号文”指《国家发展改革委 国家能源局关于完善发电侧容量电价机制的通知》）

储能出海也值得关注。在全球视野下，储能自2025年起已呈现出全球需求共振的局面。对于海外市场，大家最熟悉的莫过于户用储能。受俄乌冲突引发的能源危机驱动，欧洲户储曾经历爆发式增长，随后陷入了长达三年的去库存周期。随着去年底去库基本结束，以及澳大利亚、英国等地推出长周期能源改进计划，户储正迎来新一轮健康的增长周期。

然而，过去几年市场往往忽视了海外大储与工商储的巨大潜力。与国内市场不同，海外大储和工商储此前面临着极高的非技术性壁垒：从政府审批、电网接入认证，到第三方银行融资抵押物的确认，再到渠道商的搭建与产品本地化适配，每一个环节都需要漫长的磨合。

经过3-4年的沉淀，欧洲等地区在流程打通、渠道建设与产品合规上已取得实质性突破。去年欧洲大储和工商储已实现接近200%的爆发式增长。虽然目前尚未达到国内“流水线式”的成熟度，但海外大储与工商储已正式跨过从0到1的障碍，进入了爆发式增长的蓝海阶段。

综上所述，无论是国内商业模式跑通后的确定性放量，还是海外大储、工商储蓝海市场的开启，储能行业都正站在一个长坡厚雪的新起点上。

能源金属

能源安全最终会传导至上游材料，从底层商业逻辑来看，能源金属正处于需求重回增长、供给严重滞后的强周期中。

过去几年碳酸锂价格持续下跌，曾将绝大多数企业拖入现金流亏损的困境。在行业普遍亏损的背景下，资本开支意愿降至冰点，新增矿山的开发几乎停滞。

与一般的制造业不同，矿业的供给扩张周期极长。制造业扩产仅需拿地、建厂、调试设备，而矿业则涉及漫长的勘探、复杂的海外政府谈判、严苛的审批流程以及配套精炼设施的建设。这种由商业本质决定的供给刚性，使得当需求快速回升时，供给端根本无法迅速响应。目前，能源金属供需之间的“剪刀差”仍在进一步扩大，需求增速远超供给释放的节奏。

正因如此，前期深度亏损的能源金属企业正迎来极具爆发力的盈利修复周期。但高弹性的背后，也蕴含着极高的不确定性。

在这里，我们想跟广大投资者提示一下，能源金属虽然具备极强的利润与价格弹性，但也伴随着极高的投资风险。在参与这类周期品投资时，大家务必在追求高赔率的同时时刻警惕供需错配与外部地缘风险带来的双重剧烈波动。

固态电池

固态电池是我们高度关注的新技术方向，去年已进行了重点布局。当前，该板块正处于从“主题炒作”向“产业落地”转化的关键拐点。

这一判断的核心依据在于，去年底各大电池厂商已基本锁定了固态电池的完整生产工艺。这意味着，今年设备端将不再出现大幅度的工艺路线调整，行业正式迈入GWh（吉瓦时）级别的产业化落地阶段。

我们预计，今年全行业有望形成近10GWh的有效产能。当然，从目前的个位数GWh跨越到数十甚至上百GWh的规模化量产，仍需以数年为维度去耐心等待。

在投资节奏上，固态电池产业链正从去年的“预期与技术进步”阶段，转入今年的“小批量订单落地”阶段。对于设备厂商而言，今年将率先兑现小批量的设备订单。与此同时，产业链的投资重心也将逐步从单一的设备环节，向“设备与材料并进”扩散。

伴随GWh级别的产能落地，上游材料端也将迎来从“实验室公斤级”到“产线吨级”的实质性放量。除了市场高度关注的硫化锂等固态电解质主材外，由于固态电池极高的能量密度与化学活性，其在生产过程中的安全性与稳定性面临巨大挑战。因此，一系列能够使高活性体系稳定结合的新型辅材、封装材料（如Pack封装、CCS集成等）也将迎来价值重估。

展望后续，固态电池今年的核心产业节点非常清晰：上半年完成设备招标，年底实现小批量生产，随即装车开启为期一整年的冬季与夏季实测。这些实测数据将最终决定固态电池在实车上的应用表现。

总体而言，固态电池与现有液态电池的应用场景并不冲突，而是互补与迭代的关系。在投资上，需要紧密跟踪“订单落地—小批量生产—实车测试”这一清晰的产业实验节奏，把握其中的结构性机遇。

其他关注方向

沿着中东冲突带来的能源安全逻辑，我们还可以将目光聚焦于欧洲区域，面对天然气与煤炭的供给限制和紧张，欧洲未来的电力结构或将主要依赖核电、风电与光伏。

核电目前仍处于政策摇摆期，若未来欧洲释放明确的核电站建设计划，有望为核电产业链带来显著的拉动作用。而在主流方向上，风电与光伏仍是其能源转型的核心抓手。

在光伏领域，中国拥有全球最完整的产业链优势，若欧洲加速发展光伏，国内产业链（尤其是光伏设备环节）将确定性受益。

而在风电领域，虽然欧洲风电发展历史悠久，技术底蕴深厚，但近年来本土制造业扩张严重滞后。随着风机大型化趋势加速，欧洲在大型塔筒、铸件、叶片等关键零部件的产能上已出现明显的供需缺口。

因此，若欧洲海上风电未来五年进入高速发展通道，今明两年可能是订单快速增长期，2027年至2030年或将步入装机的集中落地期。从投资视角来看，这些产能紧缺的结构性环节，正是我们需要重点关注的阿尔法机会。

03

给广大基民朋友的投资建议

在新能源投资的变与不变面前，投资的挑战难免有所提升。

作为专注于新能源产业研究和投资的基金经理，我给大家的建议是，首先，坚定对新能源行业中长期发展的信心。在经历了前几年的行业低谷后，市场对这一领域的长期逻辑多少仍存在一些疑虑。但正如前文分享的，无论是全球清洁能源转型的长期趋势，还是地缘冲突下各国对能源独立与自主可控的迫切需求，都为新能源行业提供了坚实且长足的发展空间。这是支撑行业长期向好的底层逻辑。

其次，新能源是一个具备长期成长性、增速快且中国拥有显著全球竞争优势的优质赛道，是中长线资产配置中绕不开的核心方向。

同时也提示大家，新能源行业技术迭代迅速，供需错配极易引发剧烈的价格与利润波动，整体呈现出高弹性的特征。

最后，选择嘉实基金这样深耕新能源、投研实战经验丰富的平台，采取更加稳健的长期持有策略，比如分批定投、均摊成本，或逆向布局、长期持有，都是更为理性和从容的选择。

注：嘉实清洁能源股票发起式A不收取销售服务费，申购费率：金额＜100万元费率为1.50%，100万元≤金额＜200万元费率为1.00%，200万元≤金额＜500万元费率为0.60%，金额≥500万元则费用为每笔1000元，赎回费率：持有时间＜7天费率为1.50%，7天≤持有时间＜30天费率为0.75%，30天≤持有时＜180天费率为0.50%，持有时间≥180天费率为0。

嘉实清洁能源股票发起式C销售服务费率为0.60%，不收取申购费，持有时间大于等于30天不收取赎回费，7天≤持有时间＜30天费率为0.50%，持有时间小于7天收取1.50%赎回费。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的有效理财方式。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。