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一时的寂寞并不会使成长股沉沦

2006-11-29

     一时的寂寞并不会使成长股沉沦
  在嘉实基金近期举办的一次客户经理座谈会上,嘉实策略增长基金拟任基金经理邵健就客户经理和投资者关心的问题一一回答。
  2000点是不是太高了
  问:上证指数已经2000点了,是不是太高了,还值得投资吗?
  答:在目前的上证指数中,有近200点是工商银行、中国银行、中国国航、大秦铁路等新上市大盘股带动的。扣除这一因素,指数仅相当于1800点左右。另外,前期的股权分置改革中,股改除权这一因素并未在指数反映,即上市公司价格20%左右的下降未在股指中反映,考虑这一因素,目前的上证指数实际仅相当于1500余点,大致为2003年的指数水平。但自2003年以来,上市公司的盈利已提升50%以上,所以估值水平较2003年1500多点时还下降了30%左右。即这一轮上涨,总体是业绩推动的牛市,这种牛市应当是较为健康的。
  从估值的角度看,目前A股多数行业与指数权重股目前的PEG<1(注:PEG=市盈率/收益增长率),而国际投资者通常认为PEG<1是相对较低的估值水平。
  未来市场机会在哪里
  问:未来市场的投资机会主要在哪里?成长型公司将主要出现在哪些行业?
  邵健:在中国投资,除了和其他市场一样,寻找定价错误带来的投资机会以外,最重要的就是分享中国经济的伟大成长,在股市中即成长股的投资机会。
  在中国,很多产业一方面本身仍处于成长期,另一方面产业集中度不断提高,企业盈利模式持续创新,外部优质资源还在逐步注入,这些因素将推进许多企业盈利的快速发展。
  成长型公司在中国可能出现在较多的行业类别中。首先,消费、服务是其中的一大类行业,上世纪70年代与上世纪90年代的两次婴儿潮则对消费与服务行业的发展起到了进一步的助推作用。其次,中国的装备制造业也处于快速发展过程中,其中必将诞生一批成长空间巨大的龙头企业。此外,基础性行业也会孕育出许多成长型企业。
  过去的五年中,A股市场涨幅高的大多是成长股。我想未来3-5年也不会改变。另外从世界各国的情况来看,成长股都是永恒的投资主题,中国也会是这样。

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一时的寂寞并不会使成长股沉沦

2006-11-29

     一时的寂寞并不会使成长股沉沦
  在嘉实基金近期举办的一次客户经理座谈会上,嘉实策略增长基金拟任基金经理邵健就客户经理和投资者关心的问题一一回答。
  2000点是不是太高了
  问:上证指数已经2000点了,是不是太高了,还值得投资吗?
  答:在目前的上证指数中,有近200点是工商银行、中国银行、中国国航、大秦铁路等新上市大盘股带动的。扣除这一因素,指数仅相当于1800点左右。另外,前期的股权分置改革中,股改除权这一因素并未在指数反映,即上市公司价格20%左右的下降未在股指中反映,考虑这一因素,目前的上证指数实际仅相当于1500余点,大致为2003年的指数水平。但自2003年以来,上市公司的盈利已提升50%以上,所以估值水平较2003年1500多点时还下降了30%左右。即这一轮上涨,总体是业绩推动的牛市,这种牛市应当是较为健康的。
  从估值的角度看,目前A股多数行业与指数权重股目前的PEG<1(注:PEG=市盈率/收益增长率),而国际投资者通常认为PEG<1是相对较低的估值水平。
  未来市场机会在哪里
  问:未来市场的投资机会主要在哪里?成长型公司将主要出现在哪些行业?
  邵健:在中国投资,除了和其他市场一样,寻找定价错误带来的投资机会以外,最重要的就是分享中国经济的伟大成长,在股市中即成长股的投资机会。
  在中国,很多产业一方面本身仍处于成长期,另一方面产业集中度不断提高,企业盈利模式持续创新,外部优质资源还在逐步注入,这些因素将推进许多企业盈利的快速发展。
  成长型公司在中国可能出现在较多的行业类别中。首先,消费、服务是其中的一大类行业,上世纪70年代与上世纪90年代的两次婴儿潮则对消费与服务行业的发展起到了进一步的助推作用。其次,中国的装备制造业也处于快速发展过程中,其中必将诞生一批成长空间巨大的龙头企业。此外,基础性行业也会孕育出许多成长型企业。
  过去的五年中,A股市场涨幅高的大多是成长股。我想未来3-5年也不会改变。另外从世界各国的情况来看,成长股都是永恒的投资主题,中国也会是这样。

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