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嘉实基金:偏好冷门创佳绩

2007-04-09

    上周封闭式基金表现突出,整体大幅上涨。而且有一只封闭式基金出现溢价交易,是7年来的第一次,这说明投资者越来越关注封闭式基金。日前,我们采访了嘉实合丰的基金经理赵军,他操作的封闭式基金表现非常不错,同时他对封闭式基金的投资策略也有一些自己独特的看法。

  赵军:嘉实基金管理公司总经理助理、丰和价值证券投资基金基金经理。7年证券从业经验。曾在中信证券资产管理部和金融产品开发部从事研究工作,2000年进入嘉实基金管理有限公司,历任投资部副总监、研究部总监

      ■初印象

  看研究报告来减压

  赵军说话很直爽,有什么说什么。他说:“千万别问我有什么兴趣爱好,我只想从专业的角度与大家分享我在投资方面的体会。”谈到工作压力,他表示基金经理的压力不小,是个加速折旧的职业,但关键在于是否热爱自己的工作。他告诉记者,他把看研究报告当作减压的方式,看来是热爱工作到了极致。

  ■大势判断

  四月回归业绩主导行情

  2006年的行情可谓波澜壮阔,天时、地利、人和汇集到了中国股市,股票市场出现了前所未有的大好机遇。至今,股指已上涨超过3倍,原因有很多:1.经历了长达近6年的市场低迷及泡沫,那时候股市到了一个“估值的深渊”,股票已经便宜得不能再便宜,整个市场就是一潭清水。2.中国经济持续向好。3.股权分置改革的进行,上市公司治理结构改善。4.整个市场的流动性很好。5.居民的理财意识逐步提升等等。

  赵军表示,对这轮A股市场的牛市行情比较乐观。具体表现为他操作的封闭式基金很少进行仓位的择时,必要时进行不同品种之间的转换。这种自信的操作缘于他对这轮牛市的判断,他认为这轮牛市不同于上一轮以网络科技为推动的牛市,是以全球经济持续向好为基础的。赵军进一步解释,不择时并不代表不判断市场,比如有时判断市场会进入调整,应对方法更多的是内部的资产结构的调整而不是仓位的调整。进攻型的投资品种和更具防守性的投资品种相互转化,能起到很好的把握市场行情的作用。

  一季度是消息“真空期”。进入四月份,一季报将披露,许多公司的年报也在四月集中披露,所以这时候又回到业绩主导、基本面主导的行情。

  ■投资策略

  偏爱冷门股

  作为一个优异的投资品种,封闭式基金在操作和选股上也有自己的一些优势和特点。赵军表示,他挖掘股票时主要从以下四点考虑:

  第一,在意股票的过去。他坦言喜欢过去就有良好的经营记录的公司,同时特别关注公司管理层的管理能力。

  第二,不选择“贵”的股票。他表示不是便宜就买,但“贵”了肯定不买,贵不贵不是以价格作为判断标准,而是以买入时点的估值为标准。

  第三,喜欢相对冷门的股票。赵军表示,他喜欢与大众的情绪做相反的判断,在大众不太关注、市场情绪比较冷的地方往往能发掘好的投资品种。在2006年初的时候,国家对宏观经济又一次进行了宏观调控,大众判断水利股、钢铁股应该抛弃,而且那时候水泥行业某些个股的价格已经不低了。这时候赵军反而更关注它,他判断一个好的公司不会因此而垮掉,通过研究,他发现正是介入的好时机。事实证明,判断是准确的。

  第四,选择有价值的成长股。赵军表示在便宜的股票中需找未来有成长性的公司是一种挑战,但如果能够成功,往往能够给基金带来巨大的超额回报。

  ■投资风格

  理性压倒一切

  封闭式基金目前在二级市场多数是折价交易,这种折价的现象在未来会有所改善,原因主要有两点,一是封闭式基金会不断有分红利好,二是股指期货的推出,套利资金会推动折价率缩小。

  赵军表示,封闭式基金今年将依然有好的投资机会。首先是封闭式基金居高不下的折价,以基金丰和为例,每份基金单位净值超过2.86元,而基金交易价格不到2.2元,折价率达23%。同时,在当前这样持续看好的市场趋势中,这种高折价率可能通过基金分红等手段收窄。

  其次,股指期货的出现也将凸显出封闭式基金的投资价值。股指期货一旦推出,将出现一个很好的套利机会。而这样的套利机会一旦成为一种共识,将推动封闭式基金交易价格向净值回归。

  第三,从业绩上看,封闭式基金的盈利能力并不低于开放式基金。赵军说:“投资就是寻找优秀的企业家和公司,出色的企业家用出色的管理能力把公司做得比别人更好,在这个过程中要特别注重控制风险。”赵军的投资风格很理性,他多次提到不喜欢听“故事”,题材股都被他排除在投资范围之外。他形容与研究员的关系是很紧密的,互相配合,要经常在一起沟通,才能碰撞出更多的火花。

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嘉实基金:偏好冷门创佳绩

2007-04-09

    上周封闭式基金表现突出,整体大幅上涨。而且有一只封闭式基金出现溢价交易,是7年来的第一次,这说明投资者越来越关注封闭式基金。日前,我们采访了嘉实合丰的基金经理赵军,他操作的封闭式基金表现非常不错,同时他对封闭式基金的投资策略也有一些自己独特的看法。

  赵军:嘉实基金管理公司总经理助理、丰和价值证券投资基金基金经理。7年证券从业经验。曾在中信证券资产管理部和金融产品开发部从事研究工作,2000年进入嘉实基金管理有限公司,历任投资部副总监、研究部总监

      ■初印象

  看研究报告来减压

  赵军说话很直爽,有什么说什么。他说:“千万别问我有什么兴趣爱好,我只想从专业的角度与大家分享我在投资方面的体会。”谈到工作压力,他表示基金经理的压力不小,是个加速折旧的职业,但关键在于是否热爱自己的工作。他告诉记者,他把看研究报告当作减压的方式,看来是热爱工作到了极致。

  ■大势判断

  四月回归业绩主导行情

  2006年的行情可谓波澜壮阔,天时、地利、人和汇集到了中国股市,股票市场出现了前所未有的大好机遇。至今,股指已上涨超过3倍,原因有很多:1.经历了长达近6年的市场低迷及泡沫,那时候股市到了一个“估值的深渊”,股票已经便宜得不能再便宜,整个市场就是一潭清水。2.中国经济持续向好。3.股权分置改革的进行,上市公司治理结构改善。4.整个市场的流动性很好。5.居民的理财意识逐步提升等等。

  赵军表示,对这轮A股市场的牛市行情比较乐观。具体表现为他操作的封闭式基金很少进行仓位的择时,必要时进行不同品种之间的转换。这种自信的操作缘于他对这轮牛市的判断,他认为这轮牛市不同于上一轮以网络科技为推动的牛市,是以全球经济持续向好为基础的。赵军进一步解释,不择时并不代表不判断市场,比如有时判断市场会进入调整,应对方法更多的是内部的资产结构的调整而不是仓位的调整。进攻型的投资品种和更具防守性的投资品种相互转化,能起到很好的把握市场行情的作用。

  一季度是消息“真空期”。进入四月份,一季报将披露,许多公司的年报也在四月集中披露,所以这时候又回到业绩主导、基本面主导的行情。

  ■投资策略

  偏爱冷门股

  作为一个优异的投资品种,封闭式基金在操作和选股上也有自己的一些优势和特点。赵军表示,他挖掘股票时主要从以下四点考虑:

  第一,在意股票的过去。他坦言喜欢过去就有良好的经营记录的公司,同时特别关注公司管理层的管理能力。

  第二,不选择“贵”的股票。他表示不是便宜就买,但“贵”了肯定不买,贵不贵不是以价格作为判断标准,而是以买入时点的估值为标准。

  第三,喜欢相对冷门的股票。赵军表示,他喜欢与大众的情绪做相反的判断,在大众不太关注、市场情绪比较冷的地方往往能发掘好的投资品种。在2006年初的时候,国家对宏观经济又一次进行了宏观调控,大众判断水利股、钢铁股应该抛弃,而且那时候水泥行业某些个股的价格已经不低了。这时候赵军反而更关注它,他判断一个好的公司不会因此而垮掉,通过研究,他发现正是介入的好时机。事实证明,判断是准确的。

  第四,选择有价值的成长股。赵军表示在便宜的股票中需找未来有成长性的公司是一种挑战,但如果能够成功,往往能够给基金带来巨大的超额回报。

  ■投资风格

  理性压倒一切

  封闭式基金目前在二级市场多数是折价交易,这种折价的现象在未来会有所改善,原因主要有两点,一是封闭式基金会不断有分红利好,二是股指期货的推出,套利资金会推动折价率缩小。

  赵军表示,封闭式基金今年将依然有好的投资机会。首先是封闭式基金居高不下的折价,以基金丰和为例,每份基金单位净值超过2.86元,而基金交易价格不到2.2元,折价率达23%。同时,在当前这样持续看好的市场趋势中,这种高折价率可能通过基金分红等手段收窄。

  其次,股指期货的出现也将凸显出封闭式基金的投资价值。股指期货一旦推出,将出现一个很好的套利机会。而这样的套利机会一旦成为一种共识,将推动封闭式基金交易价格向净值回归。

  第三,从业绩上看,封闭式基金的盈利能力并不低于开放式基金。赵军说:“投资就是寻找优秀的企业家和公司,出色的企业家用出色的管理能力把公司做得比别人更好,在这个过程中要特别注重控制风险。”赵军的投资风格很理性,他多次提到不喜欢听“故事”,题材股都被他排除在投资范围之外。他形容与研究员的关系是很紧密的,互相配合,要经常在一起沟通,才能碰撞出更多的火花。

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