嘉实成长收益证券投资基金是嘉实基金公司推出的第一只开放式基金产品。该基金属成长收益复合型基金，在获取稳定的现金收益的基础上，积极谋求资本增值机会。

表1：嘉实成长收益基金的基本情况

一、历经熊牛市洗礼，业绩表现优良

嘉实成长收益基金自成立以来历经熊牛市的洗礼，以稳健的投资风格为投资者获得稳定持续回报（表2）。截至08年2月14日，累计净值增长414.51%，超越同期市场基准222.36个百分点。其中在2003年成立初期就获得了不错的业绩表现，全年以21.43%的管理业绩在同业15只基金中排名第三；2004年和2005年在市场低迷、上证指数下跌15.4%和8.33%的背景下，为投资者取得了1.94%和2.29%的正回报；2006年以来，伴随着牛市的加速上扬，嘉实成长收益基金的管理业绩也大跨步提升，但由于受到75%的股票仓位限制，与一些高仓位基金相比业绩并不十分突出，净值增长率分别为126.12%和96.63%，其中2006年在118只偏股型基金中排名第43。

表2：嘉实成长收益基金历年业绩表现

资料来源：天相证券投资分析系统

二、风险控制能力突出，保持稳健的投资风格

从实际操作效果来看，该基金风险控制能力突出，并持续保持较小的波动，这也是嘉实成长收益基金在振荡市场中表现突出以及长期获益能力出众的重要原因之一。从净值收益率标准差来看，其长期、中期和短期波动排名分别在同业109只基金中排名第8，175只基金中排名第7，208只基金中排名第18。稳定的业绩增长也使其风险调整后收益能力指标居于行业前列，长期、中期和短期风险调整后绝对收益（詹森系数）在同业48只基金、73只基金和86只基金中排名第2、第14和第33，而同期风险调整后相对收益（Stutzer指数）分别排名第3、第5和第25。此外，在07年四季度上证指数下跌5.23%的振荡市场环境中，嘉实成长收益基金凭借较低的股票仓位以及稳健操作的优势获得0.79%的业绩增长，在同业231只偏股型基金中排名第29，显示出良好的风险控制能力。

表3：嘉实成长基金各阶段指标排名

资料来源：天相证券投资分析系统

三、积极调整、精选股票，个股选择超额收益是嘉实成长收益基金业绩的主要来源

在重仓行业和股票的选择上，嘉实成长收益基金主要投资于金融保险、交通运输、机械设备等行业的股票上，在按照契约规定保持较低股票仓位的同时保持较高的行业集中度和持股集中度适当增强组合的进攻性。此外，在股票的选择上该基金始终保持较低的股票留存度，通过积极调整谋求资本增值。07年四季度，嘉实成长收益基金的重仓股留存度仅有30%，相对于三季度新增加的交通银行、工商银行、格力电器等股票在四季度内的良好涨势为该基金的业绩增长做出贡献，取得了良好的调整效果，我们对于基金四季度业绩来源的分解显示，个股选择的超额收益是嘉实成长收益基金业绩的主要来源，个股选择超额收益在146只基金中排名第18。此外，天相评级结果也显示了其良好的选股能力，其长、中、短期选股能力指标在同业48只、73只和86只基金中分别排名第8名、第13名和第20名。

良好的业绩增长、较小的业绩波动、对风险的良好控制及优异的绩效指标使得嘉实成长收益基金业绩综合指标表现突出，在同业基金指标排名中位居前列，在最近一期天相评级报告中获得四星级基金的评价。

四 、基金选择建议

对于08年我们依然看好国内市场的成长性，但与07年06年的快速上涨相比，08年A股市场将处于上涨放缓阶段，或者慢牛阶段，这也意味着市场的震荡和调整的局面比较强，趋势性投资机会减少，而更多需要把握结构性机会。考虑到08年市场运行的复杂性会大大增加，建议投资者把基金的风险控制能力和持续获益能力作为重点考虑因素，选择适合自身风险收益特征的基金产品进行投资并设定相应合理的收益预期。鉴于嘉实成长收益基金良好的风险控制、操作灵活的投资风格以及较好的个股选择能力，具有一定风险承受能力、追求稳健收益的投资者可以对其关注。