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高息公司债成市场新宠股民争当“债民”

2008-07-29

    “哗!一分钟不到就没了”,7月24日,广州著名民营企业金发科技发行的公司债“08金发债”在网上发行,由于公司债申购先到先得,疯狂的投资者几乎一瞬间就将2亿元左右的网上份额一扫而空。

  之前的新湖、保利、北辰等公司所发行的债券也受到了股民的“礼遇”,在股市持续低迷的大背景下,股民们对于低风险的产品越来越关注。由于利率大幅高于定期存款,流动性好,公司债开始成为资本市场的“新宠”。但值得关注的是,作为新兴事物,许多投资者对于公司债的交易方式和风险仍存在不少误区。

  高息公司债扎堆出现

  “说实在话,一直在24日开盘之前,我们还在担心能否发得出去,没想到投资者这么热情!”负责承销金发债的广发证券债券部人士透露。近期公司债券的火爆发行,已成市场新宠,不少股民、基民开始向债民转移。除了“08金发债”外,之前“08保利债”、“08新湖债”、“08北辰债”都非常成功。

  和普通债券不同的是,公司债发行10到15天后,将在交易所挂牌交易。除了持有获得利息收入外,也可在二级市场买卖以获得利差。

  除了网上申购的火爆情景外,这些公司债上市后也纷纷出现溢价的情况。截至上周五,票面值100元的新湖债,价格已经升到102.77元;保利债也升到了101.09元,申购成功的投资者已经开始赢利。

  英大证券研究所所长李大霄在受访时表示,近期公司债的火爆主要源于以下几点原因:一是债券投资可获得较高的固定收益,从而使投资者对未来的收益可以有比较准确的把握。公司债的票面利率往往大大高于定期存款,其中金发债和北辰债的票面利率为8.2%,保利债为7%,而新湖债更是高达9%;二是在市场前景不明朗的情况下,固定利率债券是规避投资风险的良好途径;三是债券投资可满足家庭资产多样性配置的组合需要。因此导致出现了近期在交易所发行的多只公司债券超额申购的火爆场面,进而表现了市场在不同时期对不同投资品种的选择。

  市场人士认为,企业采用发行公司债券的方式进行融资对于企业本身的好处非常明显。首先,它是上市公司利用市场进行融资的渠道之一;其次,它对于企业的基本面起到了良好的扶持作用;第三,只有经营良好,财务稳健的公司才能够获得主管部门的批准,这也是市场人士宏观衡量的重要依据。

  

  “打新债”成新风向

  

  值得关注的是,近期上市的几只债券,当天成交量和换手率都非常之大,目前市场上开始流行“打新债”,替代“打新股”成为新的低风险获利模式。

  私募大户林先生在今年以来一直把“打新股”作为赢利模式,但是最近他告诉记者,“打新债”比“打新股”回报率高多了!在新湖债上的斩获让他一直津津乐道。

  7月2日,新湖债在网上、网下同时发行,票面利率为9%,无担保,期限8年,主体评级为AA-,债券评级AA-。虽然没有担保,但是林先生并不担心,“公司净资产还超过了40亿元,如果不能到期偿付,债权人可以优先清偿”。实际上,他对新湖中宝未来能否偿债也并不关心。在当日他一掷2000万元进行投资后,7月18日新湖债上市,由于利率非常吸引,很快,价格很快涨到了102元以上,林先生以102元的价格将其抛售一空,半个月的时间获利40万元,收益率在2%,远远超过了打新股的回报率。

  只要资金周转得来,凡公司债林先生都要打。他告诉记者,现在发行的公司债,基本上上市后回报率在0.5%在1%之间,虽然不多,但是周期短,半个月可以来回一次,如果做得好,一年回报率在20%以上,基本上没有风险,比持有拿利息还要划算。但是他苦恼的是,近期越来越多资金开始关注并涉足公司债,“抢生意”的人不少,未来的收益率能否维持还是未知数。

  

  债券投资并非绝对安全

  

  由于目前监管部门对很多机构投资者投资公司债有一定的限制,特别是资金实力雄厚的银行只能投资银行间市场,无法在交易所市场上投资公司债;公司债市场中个人投资者的比重较大。由于机构投资者缺位,目前公司债的火爆,不排除过度炒作的嫌疑。

  英大证券研究所所长李大霄提醒投资者注意,债券投资也并非绝对安全。对于债券而言,除了能否到期偿付的信用风险外,还要密切关注利率风险。如果出现加息的情况,将引起债券价格的下跌。申银万国研究所在近日发布的报告中提醒在二级市场买入并选择持有到期的个人投资者,评级AA-的新湖债税后收益为7.2%,而交易所多只AAA评级的分离债(如07云化债)税后收益率约6%,两者只有100个基点左右的利差,因此配置型个人投资者应谨慎选择。随着上市后公司债流动性弱化,以套利为目的的个人投资者应警惕价格下跌风险。

  打新债也并非高枕无忧。数据显示,2008年以来沪深两市共发行了13家公司债,其中已上市交易的11个公司债中有6个曾一度跌破100元的发行价,08中联债最低价为94.88元,且上市后几乎一直在发行价下方运行,弱于其他券种。

  市场人士表示,在现有利率水平下,选择票面利率8%以上、有担保的新公司债进行投资,安全性较高。

  近期公司债基本情况一览

  名称发行主体担保情况期限票面利率税后利率上市时期

  08新湖债新湖中宝无8年9%7.20%7月18日

  08保利债保利地产有5年7%5.60%7月21日

  08北辰债北辰实业有5年8.20%6.56%未定

  08金发债金发科技无5年8.20%6.56%未定

  

  即将发行凭证式国债:3年期利率5.74%,5年期6.34%,均免税

  背景材料:

  什么是公司债?

  

  2007年8月14日,证监会颁布实施了《公司债券发行试点办法》,这标志着我国公司债发行正式启动,为投资者增加了一个有效的投资渠道。公司债就是上市公司发的债。而企业债,是指以前一些大规模的公司发的债,这其中既包括上市公司,也包括非上市公司。企业债主要由国家发改委审核,而公司债则由证监会来进行审核。

  在发行条件上,只有该公司拥有国家大型项目,比如电网、三峡、铁路等,或者符合国家产业政策的项目才有筹资机会,才能发行企业债。而发行公司债,不需要一定拥有大型项目,只要符合试点办法中的规定就可以,比如发债后资产负债率低于40%;最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息等。与企业债相比,公司债风险大一些,因此为了弥补信用风险提高了相应的利息率,正所谓高风险、高收益。

  投资公司债小贴士

  

  贴士一:“抢债要赶早“

  

  公司债的发行模式从表面上看和新股类似,都分为网上发行和网下发行,个人投资者都是通过网上的模式进行申购。但是实际上区别很大。据李大霄介绍,公司债是按照“时间优先”的原则,先行网上申报的投资者将优先得到满足,全额成交;而新股是比例配售,只要当天下单就可以。所以要申购公司债,最好在集合竞价时段就下单,越准越好。

  

  贴士二:债券利息要收税

  

  投资债券,必须要弄清,票面利率并非实际利率。目前定期存款的利息税虽然已经下浮到5%,而公司债的利息收入仍要缴纳20%的利息税,在付息日,债券持有人拿到的都是税后的利息。例如新湖债票面利率虽然高达9%,但实际利率只有7.2%。相比今年6月份发行的5年期凭证式国债,利率为6.34%而且免税,又是“金边债券”,新湖债的优势并不明显。

  

  贴士三:看清是否有担保

  

  在目前市场上,公司债可分为有担保和无担保两种,在一般情况下无担保公司债的收益率要高于有担保公司债1%左右。在我国,公司债的违约概率不大,风险偏好高的投资者可以主动选择高利率的无担保公司债。与国外不同的是,我国公司债在发行的前几年风险一般不大,即使违约也是发生在到期日附近(与银行贷款违约的情况类似),对厌恶风险的保守投资者来说,可以在公司债到期日前半年或1年时抛出债券,规避违约风险。

  

  贴士四:交易佣金要划算

  

  值得注意是,如果采取“打新”的模式参与债券投资,要注意交易佣金的问题。因为打新债的收益率一般在0.5%到1%之间,所以股民必须先向所在券商了解清楚自己账户债券交易的佣金。有些股民要求券商降低股票交易手续费到0.1%,却忽略了债券交易手续费依然是0.3%。

  本报记者贾肖明

  延伸报道之一

  债基是家庭资产组合的安全垫

  平均回报率:

  债券基金一般分为纯债基金和强债基金,纯债基金以投资国债、金融债、央票为主,目标是战胜一年期定存,并提供较高流动性;强债基金还预留了20%的增强部分,可以打新、投资股票等,以应对债市的波动。强债基金波动性更大,但长期平均收益更高。

  

  是否缴税:否

  买卖方式:在银行柜台或者通过网上银行交易。债券基金申购赎回费用大致往分为ABC三类,A类购买为前端收费,B类为后端收费,C类申购费不用交,但会收每年0.3%的销售服务费用,且按天计提。投资者可以根据预计持有的时间来选择具体收费模式:如果是短期投资,比如1-2年以下,那就该选择C类债券;如果确定是3年以上就可以选择B类。

  

  投资案例:加息对于债券基金回报率影响到底有多大?

  根据一般规律,加息会影响债券价格,债券价格下跌,减少债券基金净值。对于投资者而言,是否应该等加息周期结束后再投资债券基金呢?

  嘉实基金固定收益部产品经理张砚告诉记者,目前债券基金的收益主要有三部分组成:票息;再投资收益;买卖价差。嘉实基金曾做过一个测算:模拟一个债券组合,40%投资国债;60%投资金融债;投资期为2年。假定票息回报在4.2%到4.3%之间,如果加息0.27个基点,现券价格下跌,一年损失约0.27%,不考虑再投资收益,总回报约有4%左右。如果考虑债券再投资收益和主动投资收益组合,以及新股申购收益,在不计算股票投资和可转债投资的收益的情况下,债券基金组合的全年回报可能在6%以上。

  张砚表示,虽然加息周期没有结束,利率风险依然存在,但加息可能继续小幅慢跑。CPI下降的趋势还是比较明显的。小幅缓慢加息对债券基金的冲击并没有想象中那么大。

  

  结论:债券基金是家庭资产组合的安全垫。

  债券基金应该是家庭资产组合的重要配置,而像嘉实多元收益债券基金这样有增强部分的债券基金,目标就是通过长期在债券资产的防护垫上,分享证券市场各种投资机会,帮助投资者在低风险的基础上,获取中等回报。债券基金过去两年年化回报在9%到10%左右。过去10年,A股平均每年回报率是24%。长期来看,纯债组合的回报率约4%-5%,强化部分约5%。如果债券基金能灵活增强收益,它的回报率应该高于纯债组合。

  选择债券基金和股票基金一样,选择好的公司和好的基金经理。经历过债市和股市牛熊转换的基金公司,积累了更多的经验;能灵活增强收益的债券基金投资范围宽泛,投研团队强大的基金公司更容易胜出;从业经验丰富的基金经理,有业绩可考也是一个参考标准。

  另外,产品线也是选择债券基金的一个考虑标准。债券基金还起到“蓄水池”的作用,当股市过热的时候,可以把股票基金转换为债券基金;而调整比较充分后,可以将债券基金挪出来部分转换为股票基金。产品线完备的基金公司能更方便投资者进行转换。

  贾肖明

  延伸报道之二

  凭证式国债今年较受欢迎

  在股市振荡剧烈、基金收益低甚至出现负增长的情况下,储蓄存款大幅增加了,国债投资渐渐又热起来了。据人行广州分行统计,今年上半年,全省本外币储蓄存款余额达到25164亿元,同比增10.3%,比今年初增2133亿元。另据商业银行反映,前年和去年国债不大好销的情况已大为改观,今年来发行的国债,基本都提前在发行期间售完。

  国债与储蓄存款相比收益如何?国债有哪些特点?一般来说,国债有凭证式国债、记账式国债,投资者既可以通过传统方式在银行柜台购买凭证式国债,也可以通过银行柜台和交易所买卖记账式国债。

  投资案例:三年期定期存款利率5.4%,收取5%的利息税,税后实际收益率5.13%;三年期国债年实际收益率为5.74%,免征所得税。但是银行定期存款是按照复利进行计算的,而国债为单利计算,以10000元本金为例:

  三年期国债总收益=10000+10000×5.74%×3=11722元

  三年期定期存款总收益=10000+513+539.32+566.98=11619.3元

  两者实际相差102.7元

  

  结论:上述例子可见,国债比储蓄存款收益高。

  同时,国债是以国家信用作担保的“金边债券”,在老百姓心目中享有极高信誉。上世纪90年代初,由于投资渠道较狭窄,国债曾成为市民排队抢购的品种。

  根据我国国债发行品种和市场分割的特点,不同的国债投资渠道具有不同的成本、收益与风险。但总的来说,国债的收益要比储蓄存款利息高,加上免扣利息所得税,因此,较适合那些求稳、求低风险投资者的需求。其缺点是不能交易流通,投资人急需变现时,要到商业银行提前兑取,将牺牲相应的利息收入并还需交纳一定的手续费。即便是办理质押贷款,也存在手续繁琐等问题。而且凭证式国债相对筹资成本过高,近几年国家一直控制凭证式国债的发行规模。

  记账式国债是由财政部发行的、在实名托管账户中记账反映债权的债券。对普通投资者而言,它最大的优点是在发行结束后,可通过商业银行的柜台或深沪交易所自由流通转让,并有机会从买卖价差中获利。另外,由于承办柜台交易的商业银行都是银行间债券市场成员,可以根据柜台市场销售情况,通过银行间市场买进国债,再卖给普通投资者,从而最大限度地满足投资人对国债的需求。不过,记账式国债的价格,会随着市场利率、国债供求状况等诸多因素而发生变化,因此普通投资者在进行国债买卖时,也会遇到一定的价格风险。

  值得注意的是,根据现行规定,投资者在交易所和商业银行柜台从事国债买卖所需支付的成本是不同的。在深沪交易所进行的国债交易需要支付最高千分之二的单边交易佣金,而通过银行柜台进行的交易,目前规定不收取交易费用。这主要是因为开办柜台交易的商业银行是国债交易双边报价商,相当于“坐市商”的角色。在商业银行报出的价格中,已经包含了交易成本。根据人民银行规定,商业银行制定的记账式国债柜台交易价格可以在一定范围内浮动。目前获准开办记账式国债柜台交易的银行共有4家,届时每家都会制定自己的国债柜台交易价格。业内人士分析认为,4家银行为了争取客户和交易量,将努力降低运营成本,因此交易价格中所含成本比例,将呈整体下降趋势。

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高息公司债成市场新宠股民争当“债民”

2008-07-29

    “哗!一分钟不到就没了”,7月24日,广州著名民营企业金发科技发行的公司债“08金发债”在网上发行,由于公司债申购先到先得,疯狂的投资者几乎一瞬间就将2亿元左右的网上份额一扫而空。

  之前的新湖、保利、北辰等公司所发行的债券也受到了股民的“礼遇”,在股市持续低迷的大背景下,股民们对于低风险的产品越来越关注。由于利率大幅高于定期存款,流动性好,公司债开始成为资本市场的“新宠”。但值得关注的是,作为新兴事物,许多投资者对于公司债的交易方式和风险仍存在不少误区。

  高息公司债扎堆出现

  “说实在话,一直在24日开盘之前,我们还在担心能否发得出去,没想到投资者这么热情!”负责承销金发债的广发证券债券部人士透露。近期公司债券的火爆发行,已成市场新宠,不少股民、基民开始向债民转移。除了“08金发债”外,之前“08保利债”、“08新湖债”、“08北辰债”都非常成功。

  和普通债券不同的是,公司债发行10到15天后,将在交易所挂牌交易。除了持有获得利息收入外,也可在二级市场买卖以获得利差。

  除了网上申购的火爆情景外,这些公司债上市后也纷纷出现溢价的情况。截至上周五,票面值100元的新湖债,价格已经升到102.77元;保利债也升到了101.09元,申购成功的投资者已经开始赢利。

  英大证券研究所所长李大霄在受访时表示,近期公司债的火爆主要源于以下几点原因:一是债券投资可获得较高的固定收益,从而使投资者对未来的收益可以有比较准确的把握。公司债的票面利率往往大大高于定期存款,其中金发债和北辰债的票面利率为8.2%,保利债为7%,而新湖债更是高达9%;二是在市场前景不明朗的情况下,固定利率债券是规避投资风险的良好途径;三是债券投资可满足家庭资产多样性配置的组合需要。因此导致出现了近期在交易所发行的多只公司债券超额申购的火爆场面,进而表现了市场在不同时期对不同投资品种的选择。

  市场人士认为,企业采用发行公司债券的方式进行融资对于企业本身的好处非常明显。首先,它是上市公司利用市场进行融资的渠道之一;其次,它对于企业的基本面起到了良好的扶持作用;第三,只有经营良好,财务稳健的公司才能够获得主管部门的批准,这也是市场人士宏观衡量的重要依据。

  

  “打新债”成新风向

  

  值得关注的是,近期上市的几只债券,当天成交量和换手率都非常之大,目前市场上开始流行“打新债”,替代“打新股”成为新的低风险获利模式。

  私募大户林先生在今年以来一直把“打新股”作为赢利模式,但是最近他告诉记者,“打新债”比“打新股”回报率高多了!在新湖债上的斩获让他一直津津乐道。

  7月2日,新湖债在网上、网下同时发行,票面利率为9%,无担保,期限8年,主体评级为AA-,债券评级AA-。虽然没有担保,但是林先生并不担心,“公司净资产还超过了40亿元,如果不能到期偿付,债权人可以优先清偿”。实际上,他对新湖中宝未来能否偿债也并不关心。在当日他一掷2000万元进行投资后,7月18日新湖债上市,由于利率非常吸引,很快,价格很快涨到了102元以上,林先生以102元的价格将其抛售一空,半个月的时间获利40万元,收益率在2%,远远超过了打新股的回报率。

  只要资金周转得来,凡公司债林先生都要打。他告诉记者,现在发行的公司债,基本上上市后回报率在0.5%在1%之间,虽然不多,但是周期短,半个月可以来回一次,如果做得好,一年回报率在20%以上,基本上没有风险,比持有拿利息还要划算。但是他苦恼的是,近期越来越多资金开始关注并涉足公司债,“抢生意”的人不少,未来的收益率能否维持还是未知数。

  

  债券投资并非绝对安全

  

  由于目前监管部门对很多机构投资者投资公司债有一定的限制,特别是资金实力雄厚的银行只能投资银行间市场,无法在交易所市场上投资公司债;公司债市场中个人投资者的比重较大。由于机构投资者缺位,目前公司债的火爆,不排除过度炒作的嫌疑。

  英大证券研究所所长李大霄提醒投资者注意,债券投资也并非绝对安全。对于债券而言,除了能否到期偿付的信用风险外,还要密切关注利率风险。如果出现加息的情况,将引起债券价格的下跌。申银万国研究所在近日发布的报告中提醒在二级市场买入并选择持有到期的个人投资者,评级AA-的新湖债税后收益为7.2%,而交易所多只AAA评级的分离债(如07云化债)税后收益率约6%,两者只有100个基点左右的利差,因此配置型个人投资者应谨慎选择。随着上市后公司债流动性弱化,以套利为目的的个人投资者应警惕价格下跌风险。

  打新债也并非高枕无忧。数据显示,2008年以来沪深两市共发行了13家公司债,其中已上市交易的11个公司债中有6个曾一度跌破100元的发行价,08中联债最低价为94.88元,且上市后几乎一直在发行价下方运行,弱于其他券种。

  市场人士表示,在现有利率水平下,选择票面利率8%以上、有担保的新公司债进行投资,安全性较高。

  近期公司债基本情况一览

  名称发行主体担保情况期限票面利率税后利率上市时期

  08新湖债新湖中宝无8年9%7.20%7月18日

  08保利债保利地产有5年7%5.60%7月21日

  08北辰债北辰实业有5年8.20%6.56%未定

  08金发债金发科技无5年8.20%6.56%未定

  

  即将发行凭证式国债:3年期利率5.74%,5年期6.34%,均免税

  背景材料:

  什么是公司债?

  

  2007年8月14日,证监会颁布实施了《公司债券发行试点办法》,这标志着我国公司债发行正式启动,为投资者增加了一个有效的投资渠道。公司债就是上市公司发的债。而企业债,是指以前一些大规模的公司发的债,这其中既包括上市公司,也包括非上市公司。企业债主要由国家发改委审核,而公司债则由证监会来进行审核。

  在发行条件上,只有该公司拥有国家大型项目,比如电网、三峡、铁路等,或者符合国家产业政策的项目才有筹资机会,才能发行企业债。而发行公司债,不需要一定拥有大型项目,只要符合试点办法中的规定就可以,比如发债后资产负债率低于40%;最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息等。与企业债相比,公司债风险大一些,因此为了弥补信用风险提高了相应的利息率,正所谓高风险、高收益。

  投资公司债小贴士

  

  贴士一:“抢债要赶早“

  

  公司债的发行模式从表面上看和新股类似,都分为网上发行和网下发行,个人投资者都是通过网上的模式进行申购。但是实际上区别很大。据李大霄介绍,公司债是按照“时间优先”的原则,先行网上申报的投资者将优先得到满足,全额成交;而新股是比例配售,只要当天下单就可以。所以要申购公司债,最好在集合竞价时段就下单,越准越好。

  

  贴士二:债券利息要收税

  

  投资债券,必须要弄清,票面利率并非实际利率。目前定期存款的利息税虽然已经下浮到5%,而公司债的利息收入仍要缴纳20%的利息税,在付息日,债券持有人拿到的都是税后的利息。例如新湖债票面利率虽然高达9%,但实际利率只有7.2%。相比今年6月份发行的5年期凭证式国债,利率为6.34%而且免税,又是“金边债券”,新湖债的优势并不明显。

  

  贴士三:看清是否有担保

  

  在目前市场上,公司债可分为有担保和无担保两种,在一般情况下无担保公司债的收益率要高于有担保公司债1%左右。在我国,公司债的违约概率不大,风险偏好高的投资者可以主动选择高利率的无担保公司债。与国外不同的是,我国公司债在发行的前几年风险一般不大,即使违约也是发生在到期日附近(与银行贷款违约的情况类似),对厌恶风险的保守投资者来说,可以在公司债到期日前半年或1年时抛出债券,规避违约风险。

  

  贴士四:交易佣金要划算

  

  值得注意是,如果采取“打新”的模式参与债券投资,要注意交易佣金的问题。因为打新债的收益率一般在0.5%到1%之间,所以股民必须先向所在券商了解清楚自己账户债券交易的佣金。有些股民要求券商降低股票交易手续费到0.1%,却忽略了债券交易手续费依然是0.3%。

  本报记者贾肖明

  延伸报道之一

  债基是家庭资产组合的安全垫

  平均回报率:

  债券基金一般分为纯债基金和强债基金,纯债基金以投资国债、金融债、央票为主,目标是战胜一年期定存,并提供较高流动性;强债基金还预留了20%的增强部分,可以打新、投资股票等,以应对债市的波动。强债基金波动性更大,但长期平均收益更高。

  

  是否缴税:否

  买卖方式:在银行柜台或者通过网上银行交易。债券基金申购赎回费用大致往分为ABC三类,A类购买为前端收费,B类为后端收费,C类申购费不用交,但会收每年0.3%的销售服务费用,且按天计提。投资者可以根据预计持有的时间来选择具体收费模式:如果是短期投资,比如1-2年以下,那就该选择C类债券;如果确定是3年以上就可以选择B类。

  

  投资案例:加息对于债券基金回报率影响到底有多大?

  根据一般规律,加息会影响债券价格,债券价格下跌,减少债券基金净值。对于投资者而言,是否应该等加息周期结束后再投资债券基金呢?

  嘉实基金固定收益部产品经理张砚告诉记者,目前债券基金的收益主要有三部分组成:票息;再投资收益;买卖价差。嘉实基金曾做过一个测算:模拟一个债券组合,40%投资国债;60%投资金融债;投资期为2年。假定票息回报在4.2%到4.3%之间,如果加息0.27个基点,现券价格下跌,一年损失约0.27%,不考虑再投资收益,总回报约有4%左右。如果考虑债券再投资收益和主动投资收益组合,以及新股申购收益,在不计算股票投资和可转债投资的收益的情况下,债券基金组合的全年回报可能在6%以上。

  张砚表示,虽然加息周期没有结束,利率风险依然存在,但加息可能继续小幅慢跑。CPI下降的趋势还是比较明显的。小幅缓慢加息对债券基金的冲击并没有想象中那么大。

  

  结论:债券基金是家庭资产组合的安全垫。

  债券基金应该是家庭资产组合的重要配置,而像嘉实多元收益债券基金这样有增强部分的债券基金,目标就是通过长期在债券资产的防护垫上,分享证券市场各种投资机会,帮助投资者在低风险的基础上,获取中等回报。债券基金过去两年年化回报在9%到10%左右。过去10年,A股平均每年回报率是24%。长期来看,纯债组合的回报率约4%-5%,强化部分约5%。如果债券基金能灵活增强收益,它的回报率应该高于纯债组合。

  选择债券基金和股票基金一样,选择好的公司和好的基金经理。经历过债市和股市牛熊转换的基金公司,积累了更多的经验;能灵活增强收益的债券基金投资范围宽泛,投研团队强大的基金公司更容易胜出;从业经验丰富的基金经理,有业绩可考也是一个参考标准。

  另外,产品线也是选择债券基金的一个考虑标准。债券基金还起到“蓄水池”的作用,当股市过热的时候,可以把股票基金转换为债券基金;而调整比较充分后,可以将债券基金挪出来部分转换为股票基金。产品线完备的基金公司能更方便投资者进行转换。

  贾肖明

  延伸报道之二

  凭证式国债今年较受欢迎

  在股市振荡剧烈、基金收益低甚至出现负增长的情况下,储蓄存款大幅增加了,国债投资渐渐又热起来了。据人行广州分行统计,今年上半年,全省本外币储蓄存款余额达到25164亿元,同比增10.3%,比今年初增2133亿元。另据商业银行反映,前年和去年国债不大好销的情况已大为改观,今年来发行的国债,基本都提前在发行期间售完。

  国债与储蓄存款相比收益如何?国债有哪些特点?一般来说,国债有凭证式国债、记账式国债,投资者既可以通过传统方式在银行柜台购买凭证式国债,也可以通过银行柜台和交易所买卖记账式国债。

  投资案例:三年期定期存款利率5.4%,收取5%的利息税,税后实际收益率5.13%;三年期国债年实际收益率为5.74%,免征所得税。但是银行定期存款是按照复利进行计算的,而国债为单利计算,以10000元本金为例:

  三年期国债总收益=10000+10000×5.74%×3=11722元

  三年期定期存款总收益=10000+513+539.32+566.98=11619.3元

  两者实际相差102.7元

  

  结论:上述例子可见,国债比储蓄存款收益高。

  同时,国债是以国家信用作担保的“金边债券”,在老百姓心目中享有极高信誉。上世纪90年代初,由于投资渠道较狭窄,国债曾成为市民排队抢购的品种。

  根据我国国债发行品种和市场分割的特点,不同的国债投资渠道具有不同的成本、收益与风险。但总的来说,国债的收益要比储蓄存款利息高,加上免扣利息所得税,因此,较适合那些求稳、求低风险投资者的需求。其缺点是不能交易流通,投资人急需变现时,要到商业银行提前兑取,将牺牲相应的利息收入并还需交纳一定的手续费。即便是办理质押贷款,也存在手续繁琐等问题。而且凭证式国债相对筹资成本过高,近几年国家一直控制凭证式国债的发行规模。

  记账式国债是由财政部发行的、在实名托管账户中记账反映债权的债券。对普通投资者而言,它最大的优点是在发行结束后,可通过商业银行的柜台或深沪交易所自由流通转让,并有机会从买卖价差中获利。另外,由于承办柜台交易的商业银行都是银行间债券市场成员,可以根据柜台市场销售情况,通过银行间市场买进国债,再卖给普通投资者,从而最大限度地满足投资人对国债的需求。不过,记账式国债的价格,会随着市场利率、国债供求状况等诸多因素而发生变化,因此普通投资者在进行国债买卖时,也会遇到一定的价格风险。

  值得注意的是,根据现行规定,投资者在交易所和商业银行柜台从事国债买卖所需支付的成本是不同的。在深沪交易所进行的国债交易需要支付最高千分之二的单边交易佣金,而通过银行柜台进行的交易,目前规定不收取交易费用。这主要是因为开办柜台交易的商业银行是国债交易双边报价商,相当于“坐市商”的角色。在商业银行报出的价格中,已经包含了交易成本。根据人民银行规定,商业银行制定的记账式国债柜台交易价格可以在一定范围内浮动。目前获准开办记账式国债柜台交易的银行共有4家,届时每家都会制定自己的国债柜台交易价格。业内人士分析认为,4家银行为了争取客户和交易量,将努力降低运营成本,因此交易价格中所含成本比例,将呈整体下降趋势。

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