记者获悉，嘉实多元收益债券基金即将发行，该基金的拟任基金经理则是嘉实固定收益部总监刘熹，谈到为什么选择在此时发行债券基金时，刘熹表示，随着市场的调整，投资者的理财观念实际上应该逐渐回归到理性。经过2006年、2007年的股市大幅度上涨又经历了2008年的大幅度调整，使得多数的投资者都明白资产配置是稳健投资的有效方法，而债券型基金是资产组合中的风险缓冲带，是常规配置品种。

　　风险控制为首要

　　记者：债券基金是如何进行风险控制的？

　　刘熹:我们公司很注重风险控制，这在我们管理的产品中至关重要。我们运用“嘉实基金风险管理体系”，进行事前的风险预算和控制、事中和事后的风险度量和监控。事前风险预算的目标是在投资人可接受的较低风险水平下获得最大收益，在资产配置过程中加入风险度量，通过将风险分解到每个资产类别，明确每类资产的风险限额，有效控制风险来源，跟踪实际风险偏离风险预算的程度，从而更加有效地管理投资风险。本基金事中和事后的风险监控，从绝对风险管理和相对风险管理两个方面来监控投资风险，在风险超出风险预算限额时及时调整基金组合，以保证风险水平控制在投资人可接受的较低风险目标范围内。

　　记者：那么，风险监控是不是主要由基金经理负责呢？

　　刘熹:不是的。我们有专门的风险控制经理和风险控制委员会，他们会按照“嘉实基金风险管理体系”流程执行风险监控。例如：风险控制经理每日通过“嘉实风险与绩效评估系统”对组合收益的波动率进行监控，当组合波动率连续N个交易日进入警示状态时，风险控制经理需提醒基金经理调整投资风险水平，并要求基金经理在给定的最大允许时间内修正，如未得到修正，须再次发布违规操作提醒相关人员。一旦组合波动率进入异常区域，风险控制经理需要呈报给公司的风险控制委员会强制要求基金经理修正。

　　“三驾马车”增速下降

　　记者：目前有观点认为，出口、投资、消费这“三驾马车”的增速明显下降，您怎么看这个问题？

　　刘熹：国内经济增长呈现放缓趋势，净出口、投资、消费“三驾马车”实际增速均明显下降。具体来讲，进口增速加快，且进口增速中价涨大于量升，继续对经济构成输入型通胀压力。出口增速虽有反弹，但与进口增速的差距拉大。固定资产投资名义增速仍保持高位，但实际增速已明显下降。新开工项目投资额出现负增长。虽然房地产投资增速仍然保持高位，但商品房销售面积和销售额同比均出现负增长，房地产业景气指数和企业家信心指数大幅下降。整体上投资重归上游，产能投资放慢。消费的名义增速较高，但实际增速仅处于历史平均水平。高通胀会逐步侵蚀居民收入增速，对未来消费增长构成压力。

　　记者：从外围市场环境看，全球经济接下来的格局会怎样？

　　刘熹:先说美国经济，因为美国作为全球最大经济体和全世界流动性的主要提供者深刻的影响着全球的经济格局。自次贷危机发生以来，美国经济逐步走弱，虽然美元贬值带来的出口增加和近期美国政府执行的退税政策对美国经济有一定的拉动，但美国住房销售、就业和消费者信心等数据都比上季度更加弱化。

　　从全球经济来看，也存在与美国类似的滞胀问题。首先是全球经济放缓趋势未见扭转。七大工业国(G7)工业生产指数回升，但领先指数并不乐观。国际货币基金组织（IMF）预期发达国家经济增长率将出现下降。其次是大宗商品市场也没有稳定下来的迹象，全球通胀预期的情况不乐观，世界经济可能进入一个增长率降低而通胀率提高的新平衡。对宏观经济细致而深刻的了解是债券市场投资的基础，对全球经济和货币政策的深入分析有助于形成正确的投资策略，在挑战与困境中挖掘出投资机会。

　　锁定短久期策略 集中于短端产品

　　记者：您对下半年债券发行市场怎么看？

　　刘熹：宏观调控如果延续从紧的货币政策和稳健的财政政策，下半年预计债券发行和有效供给将保持快速增长。企业债和公司债供大于求状况比较明显。而国债、政策性金融债和短融相对供不应求。从期限上看短期债券受央行流动性管理的影响较大，中长期债券供过于求。可转债平价溢价率上升，底价溢价率下降，债底保护改善，部分可转债已经符合转股价格向下修正条款，存在一定的交易机会。

　　记者：面对下半年的市场环境，嘉实旗下的债券基金有哪些策略来应对？

　　刘熹：在投资策略上我们建议锁定短久期策略。期限结构上建议采取类子弹型期限结构，集中于短端产品。鉴于企业债信用利差不断攀升，我们将重点关注长期优质企业债。类属配置上短端以短融和央票为主，中端以3-5年期金融债、央票和企业债为主。中期浮息债仍可以作为对冲利率风险的工具作为配置品种。由于优质信用债享有较高的息差安全边际，重点配置流动性良好的短期品种，包括短融和优质企业债。鉴于股市系统性风险仍在释放，进入通胀持续高位的时期，可转债方面要控制仓位，关注能够获益于通胀的品种。在投资过程中关注系统性风险充分释放后的反弹，以及流动性不足时市场的矫枉过正。

　　记者：对于家庭资产组合，债券基金的配置比例多少合适？投资者如何选择债券基金？

　　刘熹：债券基金应该是家庭资产组合的重要配置，而像嘉实即将发行的多元收益债券基金这样有增强部分的债券基金，目标就是通过长期在债券资产的防护垫上，分享证券市场各种投资机会，帮助投资者在低风险的基础上，力争获取中等回报。选择债券基金和股票基金一样，选择好的公司和好的基金经理。经历过债市和股市牛熊转换的基金公司，积累了更多的经验；能灵活增强收益的债券基金投资范围宽泛，投研团队强大的基金公司更容易胜出；从业经验丰富的基金经理，有业绩可考也是一个参考标准。由于债券基金还起到“蓄水池”的作用，当股市过热的时候，可以把股票基金转换为债券基金；而调整比较充分后，可以将债券基金挪出来部分转换为股票基金。产品线完备的基金公司能更方便投资者进行转换。