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嘉实基金固定收益总监刘熹:债市相对吸引力正在增强

2008-09-09

    8月债市强劲反弹,市场人士纷纷翘首企盼债市的春天。那么,债市是否具备内在动力重演2005年的大牛市?嘉实基金固定收益总监刘熹在接受《第一财经日报》专访时表示,债券)市场的相对吸引力在增强,但其向好趋势还有待观察。

  《第一财经日报》:近期债券市场强劲上涨的原因是什么?

  刘熹:从大背景来看,债市表现不错主要有以下两个原因。一是市场对通胀的预期有所下降,主要依据为近期国际油价的下降。另一个原因则是投资者对股市的悲观失望而引起的资金向债市分流,基金、保险、银行都在开始更多持有债券。从基金来看,不仅债券型基金要持有债券,股票基金为了本金安全的考虑,也较高比例配置债券。

  从短期因素来看,加息预期和再度上调存款准备金率的预期消除,也是债券上涨的触发因素之一。

《第一财经日报》:目前市场对债市的看法偏向乐观,是否可以判断债券市场的春天来了?

  刘熹:这轮债市的上涨没有大规模成交量的支撑,有可能是市场上一些小规模资金推动的。我们也在探讨近两周的债市涨幅是否过快、过大,因为一步到位对长期稳定是不利的。整体来看,债券市场在转暖,但我认为目前尚不能轻易判定债券市场的春天来到了。

  从债券市场整体来看,其向好的趋势还有待观察,因为收益率曲线极度扁平的时候,较难创造超额收益。如果通胀水平能逐步下来,那将对债市持续向好提供重要条件。

  相对股市来说,债券的安全系数高,债市目前还算比较平稳,投资债券主要是出于降低风险、本金安全的考虑。

  《第一财经日报》:你如何看待如火如荼的公司债及其投资机会?你是否担心宏观经济下行造成企业信用事件?

  刘熹:从高通胀的大背景来看,大部分行业景气度在往下走。我们在公司债的品种选择上持谨慎态度,更青睐比较稳定的公司债品种如公路、公共事业、交通运输、港口等。

  经济放缓时,信用事件发生的概率就会增大。比如对房地产行业的公司债券我们就比较审慎。虽然近期房地产公司债券涨势很好,但我们还是希望能赚“更安全”的钱。

  房地产公司股票目前已经跌得非常多了,系统性风险已大部分释放。但房地产的价格跌得并不多,如果未来行业形势进一步收紧,则会使上市公司或者发债主体的信用受到影响。这样的话,只有债券的信用利差足够大时,我们才会选择。

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嘉实基金固定收益总监刘熹:债市相对吸引力正在增强

2008-09-09

    8月债市强劲反弹,市场人士纷纷翘首企盼债市的春天。那么,债市是否具备内在动力重演2005年的大牛市?嘉实基金固定收益总监刘熹在接受《第一财经日报》专访时表示,债券)市场的相对吸引力在增强,但其向好趋势还有待观察。

  《第一财经日报》:近期债券市场强劲上涨的原因是什么?

  刘熹:从大背景来看,债市表现不错主要有以下两个原因。一是市场对通胀的预期有所下降,主要依据为近期国际油价的下降。另一个原因则是投资者对股市的悲观失望而引起的资金向债市分流,基金、保险、银行都在开始更多持有债券。从基金来看,不仅债券型基金要持有债券,股票基金为了本金安全的考虑,也较高比例配置债券。

  从短期因素来看,加息预期和再度上调存款准备金率的预期消除,也是债券上涨的触发因素之一。

《第一财经日报》:目前市场对债市的看法偏向乐观,是否可以判断债券市场的春天来了?

  刘熹:这轮债市的上涨没有大规模成交量的支撑,有可能是市场上一些小规模资金推动的。我们也在探讨近两周的债市涨幅是否过快、过大,因为一步到位对长期稳定是不利的。整体来看,债券市场在转暖,但我认为目前尚不能轻易判定债券市场的春天来到了。

  从债券市场整体来看,其向好的趋势还有待观察,因为收益率曲线极度扁平的时候,较难创造超额收益。如果通胀水平能逐步下来,那将对债市持续向好提供重要条件。

  相对股市来说,债券的安全系数高,债市目前还算比较平稳,投资债券主要是出于降低风险、本金安全的考虑。

  《第一财经日报》:你如何看待如火如荼的公司债及其投资机会?你是否担心宏观经济下行造成企业信用事件?

  刘熹:从高通胀的大背景来看,大部分行业景气度在往下走。我们在公司债的品种选择上持谨慎态度,更青睐比较稳定的公司债品种如公路、公共事业、交通运输、港口等。

  经济放缓时,信用事件发生的概率就会增大。比如对房地产行业的公司债券我们就比较审慎。虽然近期房地产公司债券涨势很好,但我们还是希望能赚“更安全”的钱。

  房地产公司股票目前已经跌得非常多了,系统性风险已大部分释放。但房地产的价格跌得并不多,如果未来行业形势进一步收紧,则会使上市公司或者发债主体的信用受到影响。这样的话,只有债券的信用利差足够大时,我们才会选择。