投资，就是以“承担风险”来获得“超额收益”。过去两年，收益率是投资者唯一关注的话题；今年以来，“投资风险”逐渐进入人们的预期中，也改变了投资者对投资的认识。

　　以分散投资应对个股风险

　　最令人惊讶的，就是九月份的全球“金融海啸”，由美国两房被接管开始，接着有185年历史的雷曼兄弟宣布破产保护，华尔街投资银行被迫转型或被购并，此外，AIG也濒临破产而接受政府850亿救助，最后美国政府不得不准备7000亿美元的计划，来解决市按揭贷款相关商品的流动性。不幸持有两房、雷曼兄弟、AIG的股票等的投资者已面临90%以上的损失，但是这样的境况是当初谁能想象到的呢？这就是典型的“非系统性风险”，或称“个股风险”，应对方法为“分散投资”。举例而言，如果年初投资人分散投资在美国金融股，则今年以来下跌31%（计算至10月5日，以道琼斯美国金融指数ETF为代表），如果分散投资在美国大盘股，则今年以来仅下跌25%（以标普指数为代表）。因此分散投资是应对风险的第一步。

　　以资产配置应对系统性风险

　　投资者可能会说，“我已经分散投资，还是面临极大损失”。以投资A股基金为例，A股指数年初至今下跌60%，但股票方向基金也下跌近50%，虽然基金战胜了指数，但还是难以逃避负收益。这是典型的“系统性风险”，应对方法为“资产配置”。如果年初投资者股票基金及债券基金持有各半，年初至今这样的资产组合约下跌24%；更保守的投资者，会根据市场状况及自身投资需求，观察经济周期而动态调整股票基金和债券基金的比例，借由“股债跷跷板”效应来抵御股票市场的系统性风险。

　　是否应该投资？

　　经过了这一轮A股的深幅调整，以及美国金融市场的突然崩坍，许多投资者不仅受伤惨重，也开始担忧投资市场的高风险，怀疑是否应该继续投资？以股票投资而言，证券价值大多与国民经济发展及行业成长总体水平相关，在经济发展及行业成长没有出现停滞时，证券的价值会不断增加。过去30年，全球经济增长并未停滞，股价指数也屡创高点；虽然短期市场价格会偏离价值，但是长期来看价格与价值还是亦步亦趋。经验显示，过去30年全球股市面临数次大危机，如1971~1975的全球滞胀、1987年的“黑色星期一”以及2000年的科技泡沫，都不是投资者的末日，股市回稳修正后反而循着经济成长的脉动继续上升，若干明星企业更是乘势而起，坐拥高获益及高股价。因此，长期的经济成长不仅使股票投资产生正报酬、战胜通货膨胀，其收益率也大幅胜过债券市场及货币市场投资。

　　现阶段该如何投资？

　　许多投资者认为：投资不外乎“买低卖高”，如果股市还有下跌可能，不如现在先卖出，在最低点再买进吧。这样的投资观念有其道理，但遗憾的是预测高低点是非常困难的。纵观过去100年海内外的投资历史，并没有一位投资大师是以预测高低点位而名著于世。“低点卖出、最低点再买入，或是在高点买入、最高点再卖出”的投资方法，就像投资的“双面刃”：如果执行成功则报酬诱人，如果执行失败则悔不当初。由于没人被证明持续具备预测高低点的能力，这样的投资方式事实上承担了巨大的投资风险。

　　那如何投资才能减少投资风险，增加获取投资报酬的概率呢？投资大师如彼得·林奇或巴菲特，都建议一般投资人坚持“分散投资、资产配置、及长期投资”的理念，也是本文前三段试图阐释的内容。如果我们能做好“分散投资、资产配置”来分散个股风险及系统性风险，就能以较平稳的心态来因应短期市场的波动；减少预测高低点的冲动，坚持长期投资，必能跨越经济周期而获取国家及企业经济成长的果实，赚取投资收益。