无论是财政支出重点投资项目，还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是投资关注重点

       当A股市场在2008年以一片哀鸿之声收官后，不少分析人士开始讨论证券市场该如何过冬，而在嘉实基金副总经理、投资总监戴京焦看来，此时谈论过冬已为时晚矣。
她在2009年元旦前夕接受《投资者报》专访时透露，在当前的环境下做投资，更多的是要看如何播下春天的种子，才能在秋天获得好收成。
       记者注意到，在弱市投资格局下，嘉实基金最近发布了题为“在政策与基本面博弈中曙光初现”的2009年投资策略报告，而该公司的投资基调，已明确定位为“谨慎面对后市，乐观展望未来”。

中期仍能保持较高增长
      次贷危机所引发的金融风暴，造成全球虚拟经济的崩解，并进一步蔓延到实体经济。这对于中国而言，可谓内忧未解、外患不断。 “在推动GDP的三大引擎中，消费受居民收入增长放缓、金融资产价格下跌导致投资人财富减少，进而抑制消费的负财富效应影响，预计消费增速将较2008年下滑约两成。”戴京焦告诉《投资者报》记者，受全球景气下行影响，2009年企业盈利将显著下滑，全年GDP预估均值在8%左右。
      她举例说，在投资方面，政府4万亿内需投资方案所侧重的农业和基建投资在固定资产投资中占比明显低于房地产投资及制造业投资，而后两者2009年难有起色；在进出口方面，预期全球需求放缓及人民币有效汇率的相对强势，会使得未来出口面临更大的压力。
     这是否意味着2009年中国的经济状况将很难有起色？从目前中央政府采取的多项利好政策看，能不能起到一个力挽狂澜的作用？
     在戴京焦看来，这首先应从利好方面寻求解释。从利好面来看，受经济下滑影响，积极的财政政策将持续出台，刺激经济增长；同时，2009年通胀压力将大为降低，为宽松的货币政策打开空间，从而为市场提供更多流动性。此外，中国目前城市化率为45%，仍处于城市化的加速阶段。城市化的持续推动，对于拉动投资与消费增长，具有极强的作用。数据显示，城市化率每提高0.5个百分点，将拉动GDP增长1.5个百分点左右。
   “从中期的角度来看，中国经济仍将保持较高增长。”戴京焦认为，中国人均GDP即将达到3000美元，根据世界银行的统计以及日本等国经验，当超过3000美元后，该市场的投资、消费及城市化均有显著成长。

把握战略性投资机会
      戴京焦告诉《投资者报》记者，展望2009年的A股市场，从国际、国内经济基本面以及盈利和估值角度分析，中短期A股市场仍然面临一定压力，表现为市场继续震荡。
      她认为，暖风不断的“政策面”对市场将形成较强的支撑。A股市场目前的估值已回到较低水平，今年走势更多取决于流动性的变化。如果能够维持充裕的流动性，A股将存在不错的投资机会。从长远角度考虑，国际经济终将调整恢复，而中国经济长期的增长动力仍能持续，从长期投资出发，目前的估值水平也提供了一次战略性的投资机会。
      具体到投资主题而言，戴京焦认为经济政策调整将是未来6～12个月影响市场的重要变量，无论是财政支出重点投资项目，如基建、工程机械、医药、建材、环保，还是受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，以及欧美以外市场的出口增长机会等，都将是关注的重点。
   “人民币短期贬值将对以人民币收益为主的中资股及受惠于人民币升值的资产、金融及内需股不利，但对以出口为主的工业股则有利，也有助于缓解金融危机对经济带来的冲击。” 戴京焦说，农村土地改革进一步深化和城市化进程的推进将在农资、农村消费与农村基建3个方面带来较大的增量需求。

 
配置债市不可或缺
     最近嘉实超短债基金规模扩充迅速，在2008年三季度末仅为42亿元，至12月初已超过100亿元。这是否意味着嘉实看好2009年的债券市场投资机会？
   “近期股市持续调整，存款基准利率连续下调，无论从宏观面、基本面、政策面、资金面都继续支持债市稳定向好。”戴京焦告诉《投资者报》记者， 从基本面看，各项数据显示，生产经营活动趋冷，社会平均投资回报率出现下降趋势，国内目前的经济形势严峻。
      从资金面看，银行类机构流动性明显增加，在适度宽松的货币政策下，流动性有望进一步增强；从供需面来看，占比最大的债券类央行票据逐渐淡出，短期债券仍呈现供不应求的态势。在股市持续震荡的现状下，资金仍将继续流向债市，支持债市稳定向好，而债券也成为中短期保存实力、建立稳健的资产配置不可或缺的选择。