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嘉实300:150万投资者的信任与选择

2009-07-07

          整整六年时间,指数基金教父约翰•博格尔(John Bogle)才看到他的先锋标准普尔500指数基金达到发行时的目标规模—1.5亿美元。而在中国,仅仅用了不到四年,嘉实沪深300指数基金的规模就从2005年8月29日成立时的8.6亿元,猛增到2009年6月30日的313.96亿元,成为国内市场上净值规模和份额规模最大的基金。
  是什么样的原因,使嘉实沪深300指数基金赢得了150万持有人的信任,成就了它四年规模增长36倍的奇迹? 
  领先者的远见
  明显的成本优势、先进的管理系统、便利的交易机制,早在2005年嘉实沪深300指数基金发行之初,嘉实基金就为这只基金今天的成功奠定了坚实的基础。
  “成本是影响基金长期收益的重要因素。” 不同于目前国内基金投资者看重收益的普遍思维,约翰•博格尔在他的成名作《共同基金常识》中,把控制投资成本放到了第一位。
  “指数基金都是跟踪指数,所以业绩差别不像主动管理的股票型基金那么大,在这种情况下,投资者更需要关心基金费用对业绩的影响。”作为嘉实沪深300指数基金的基金经理,杨宇十分认同博格尔的观点--费用的高低直接决定了投资者的收益。因此,嘉实沪深300指数基金被设计成管理费率及托管费率之和只有0.6%,是市场上所有指数基金中费率最低的产品之一,同主动型基金相比更具有非常明显的成本优势。而这一费率水平,也成为后续沪深300指数基金的“标杆”,至今仍保持着业内最低的纪录。
  如果说低费率是“让利于基民”,那么嘉实自行开发的投资、风控、交易三大指数化投资管理系统,则是“让基民放心”的硬件保证。“工欲善其事,必先利其器。”对于被动投资的指数基金来说,完善、高效的管理系统不仅能节省管理人的成本,更可以降低跟踪误差,确保业绩的可复制性。例如,借助指数化投资风险控制系统,每天收市后,杨宇可以分析当天的跟踪误差来自哪里,属于偶发的误差还是长期的误差,从而决定是否需要调整。而指数化投资交易系统更可以结合成份股的历史成交量,自动生成合理的交易指令,降低交易带来的冲击成本。可以说,嘉实独创的三大指数化投资管理系统是嘉实沪深300指数基金"核心竞争力"的重要组成部分,也因此成为很多基金公司效仿的对象。
  对于投资者来说,低成本和优秀的管理系统是嘉实沪深300指数基金的“内秀”,便利的LOF(上市开放式基金)机制则是它的“外在美”。作为可交易的LOF指数基金,嘉实沪深300指数基金为投资者交易沪深300指数提供了极大的便利。由于A股市场波动较大,很多机构投资者和个人投资者习惯于短期的波段操作,通过“择时”获取短期差价收益。由于指数基金严格跟踪目标指数,非常适合这类投资者用来进行“波段操作”。另一方面,LOF机制为投资者提供了套利机会,在跟踪指数的基础上,给投资人一定的套利回报。LOF机制满足了不同投资者的投资需求,并且拓宽了基金销售渠道。
  分析嘉实沪深300指数基金成功的原因,恐怕正是嘉实基金的远见卓识,才在这只基金诞生之初就为它插上了隐形的翅膀,成就了它四年规模增长36倍的奇迹。
  管理者的信仰

  杨宇喜欢的车是沃尔沃那种类型的,人如其车,他管理下的嘉实沪深300指数基金有着沃尔沃那样朴实无华却又质量上乘的特质。“管理指数基金就像生产一辆汽车,要想做的比别人好,一定要精益求精,所以说有工程师特质的人适合做指数基金经理。”
  工程师是理性的。在杨宇看来,指数基金既然是投资者跟踪指数的工具,就应该忠于指数,严格遵守契约。“术业有专攻,指数基金经理和主动基金经理相比,在个股选择的能力上不具有优势。如果再做主动投资的增强,某种意义上讲是以己之短,对人之长。”因此,杨宇管理下的嘉实沪深300指数基金始终坚持产品的“纯正”,严格跟踪指数、管理透明,基本不做收益增强。
  工程师也是实际的。“我们在投资上是有所为有所不为,无风险收益一定要拿。比如五粮液的权证曾经折价交易,那么我用五粮液权证替代五粮液股票,这属于无风险套利,这部分的收益我们一定不会放过。但有些需要承担风险的,比如说看好银行、地产,在组合里多配点银行、地产,这样的操作我们从来不做。”
  工程师更是有梦想的。“谁会记得第二个登上月球的人,谁又会记得奥运会百米赛跑的第二名?在美国跟踪标普500指数的124只指数基金中,3只最大基金占据了90%的市场份额。”因此,杨宇非但不担心嘉实沪深300指数基金的规模增长,反而“以大为美”。在他看来,指数基金具有非常明显的规模经济效应,规模越大的指数基金相对管理成本就越低,抗拒市场流动性风险的能力也越强,对指数的追踪性及基金本身稳定性都相对更高。
  布道者的执著
  从成立之初的7163位持有人、8.67亿元规模,到今年年中的超过150万投资者、388.57亿份额,用杨宇的话说,“与其说是沪深300指数成就了嘉实300,不如说是嘉实300,使沪深300指数得到了更广泛地认同。”
  2005年4月8日,由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数正式发布。和现在的地位相比,当时的沪深300指数远不如上证综指、深圳成指被投资者认同。可想而知,当年8月就推出的嘉实沪深300指数基金想打开投资者的"心扉"是何其之难。为此,嘉实还不得不延长了基金的募集期。
  “当时做路演时,投资者既不了解沪深300指数,更不了解指数基金,问得最多的还是市场的涨跌,个股的表现。”杨宇回忆起当时的情景颇有感触。但发行的遇冷并没有浇灭杨宇对指数基金的信心,相反,他以约翰•博格尔为榜样,开始了他由“工程师”向“布道者”的角色转变。
  从某种意义上讲,美国的指数基金从无到有,发展到目前8000多亿美元的资产规模,应该归功于约翰•博格尔的不断宣传。约翰•博格尔不但是先锋集团(Vanguard Group)的创始人,更是一位畅销书作家和布道者。他用自己的信念培育了指数基金,并以毕生的努力将其信念付诸实践。
  “一个好的指数基金经理,除了做一个工程师,严格地跟踪指数,打造精良的产品,给投资者提供优质工具,还要做一个成功的布道者。这样,才能把合适的工具交给合适的人,让他用合适的方法加以利用,指数基金的工具作用才会得到最大发挥。”
  秉持这样的信念,从嘉实沪深300指数基金发行到现在,杨宇始终保持着嘉实基金经理每年出差次数最多的纪录,几乎每周都要做一次投资者教育。“我连续三年都是国航金卡,因为基本上每年飞个十万公里是很正常的。”
  无论是面对吉林延边数百人的林场工人,还是长城证券千万级以上的高端客户,杨宇始终坚持一个信念--把合适的产品卖给合适的人。“每次到见面会上,只要看到有60、70岁的老人,我都不建议买指数基金,首先要提示风险,对风险承受力相对弱的投资者,会建议他们选择固定收益类等低风险产品。”在嘉实沪深300指数基金150万的持有人中,60岁以上的投资者只占7.04%。
  而且,杨宇一直建议个人投资者以定投定投的方式投资指数基金。据测算,即使在2007年10月31日,市场6000点时开始定投嘉实沪深300指数基金,到2009年6月30日,投资者的收益也已经达到了12.4%。而在今年以来嘉实沪深300指数基金的申购客户中,定投客户占比高达76.56%。
  打造出精良的产品、并把合适的产品推介给合适的人,这或许才是嘉实沪深300指数基金赢得150万持有人始终信任的最大秘密。

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嘉实300:150万投资者的信任与选择

2009-07-07

          整整六年时间,指数基金教父约翰•博格尔(John Bogle)才看到他的先锋标准普尔500指数基金达到发行时的目标规模—1.5亿美元。而在中国,仅仅用了不到四年,嘉实沪深300指数基金的规模就从2005年8月29日成立时的8.6亿元,猛增到2009年6月30日的313.96亿元,成为国内市场上净值规模和份额规模最大的基金。
  是什么样的原因,使嘉实沪深300指数基金赢得了150万持有人的信任,成就了它四年规模增长36倍的奇迹? 
  领先者的远见
  明显的成本优势、先进的管理系统、便利的交易机制,早在2005年嘉实沪深300指数基金发行之初,嘉实基金就为这只基金今天的成功奠定了坚实的基础。
  “成本是影响基金长期收益的重要因素。” 不同于目前国内基金投资者看重收益的普遍思维,约翰•博格尔在他的成名作《共同基金常识》中,把控制投资成本放到了第一位。
  “指数基金都是跟踪指数,所以业绩差别不像主动管理的股票型基金那么大,在这种情况下,投资者更需要关心基金费用对业绩的影响。”作为嘉实沪深300指数基金的基金经理,杨宇十分认同博格尔的观点--费用的高低直接决定了投资者的收益。因此,嘉实沪深300指数基金被设计成管理费率及托管费率之和只有0.6%,是市场上所有指数基金中费率最低的产品之一,同主动型基金相比更具有非常明显的成本优势。而这一费率水平,也成为后续沪深300指数基金的“标杆”,至今仍保持着业内最低的纪录。
  如果说低费率是“让利于基民”,那么嘉实自行开发的投资、风控、交易三大指数化投资管理系统,则是“让基民放心”的硬件保证。“工欲善其事,必先利其器。”对于被动投资的指数基金来说,完善、高效的管理系统不仅能节省管理人的成本,更可以降低跟踪误差,确保业绩的可复制性。例如,借助指数化投资风险控制系统,每天收市后,杨宇可以分析当天的跟踪误差来自哪里,属于偶发的误差还是长期的误差,从而决定是否需要调整。而指数化投资交易系统更可以结合成份股的历史成交量,自动生成合理的交易指令,降低交易带来的冲击成本。可以说,嘉实独创的三大指数化投资管理系统是嘉实沪深300指数基金"核心竞争力"的重要组成部分,也因此成为很多基金公司效仿的对象。
  对于投资者来说,低成本和优秀的管理系统是嘉实沪深300指数基金的“内秀”,便利的LOF(上市开放式基金)机制则是它的“外在美”。作为可交易的LOF指数基金,嘉实沪深300指数基金为投资者交易沪深300指数提供了极大的便利。由于A股市场波动较大,很多机构投资者和个人投资者习惯于短期的波段操作,通过“择时”获取短期差价收益。由于指数基金严格跟踪目标指数,非常适合这类投资者用来进行“波段操作”。另一方面,LOF机制为投资者提供了套利机会,在跟踪指数的基础上,给投资人一定的套利回报。LOF机制满足了不同投资者的投资需求,并且拓宽了基金销售渠道。
  分析嘉实沪深300指数基金成功的原因,恐怕正是嘉实基金的远见卓识,才在这只基金诞生之初就为它插上了隐形的翅膀,成就了它四年规模增长36倍的奇迹。
  管理者的信仰

  杨宇喜欢的车是沃尔沃那种类型的,人如其车,他管理下的嘉实沪深300指数基金有着沃尔沃那样朴实无华却又质量上乘的特质。“管理指数基金就像生产一辆汽车,要想做的比别人好,一定要精益求精,所以说有工程师特质的人适合做指数基金经理。”
  工程师是理性的。在杨宇看来,指数基金既然是投资者跟踪指数的工具,就应该忠于指数,严格遵守契约。“术业有专攻,指数基金经理和主动基金经理相比,在个股选择的能力上不具有优势。如果再做主动投资的增强,某种意义上讲是以己之短,对人之长。”因此,杨宇管理下的嘉实沪深300指数基金始终坚持产品的“纯正”,严格跟踪指数、管理透明,基本不做收益增强。
  工程师也是实际的。“我们在投资上是有所为有所不为,无风险收益一定要拿。比如五粮液的权证曾经折价交易,那么我用五粮液权证替代五粮液股票,这属于无风险套利,这部分的收益我们一定不会放过。但有些需要承担风险的,比如说看好银行、地产,在组合里多配点银行、地产,这样的操作我们从来不做。”
  工程师更是有梦想的。“谁会记得第二个登上月球的人,谁又会记得奥运会百米赛跑的第二名?在美国跟踪标普500指数的124只指数基金中,3只最大基金占据了90%的市场份额。”因此,杨宇非但不担心嘉实沪深300指数基金的规模增长,反而“以大为美”。在他看来,指数基金具有非常明显的规模经济效应,规模越大的指数基金相对管理成本就越低,抗拒市场流动性风险的能力也越强,对指数的追踪性及基金本身稳定性都相对更高。
  布道者的执著
  从成立之初的7163位持有人、8.67亿元规模,到今年年中的超过150万投资者、388.57亿份额,用杨宇的话说,“与其说是沪深300指数成就了嘉实300,不如说是嘉实300,使沪深300指数得到了更广泛地认同。”
  2005年4月8日,由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数正式发布。和现在的地位相比,当时的沪深300指数远不如上证综指、深圳成指被投资者认同。可想而知,当年8月就推出的嘉实沪深300指数基金想打开投资者的"心扉"是何其之难。为此,嘉实还不得不延长了基金的募集期。
  “当时做路演时,投资者既不了解沪深300指数,更不了解指数基金,问得最多的还是市场的涨跌,个股的表现。”杨宇回忆起当时的情景颇有感触。但发行的遇冷并没有浇灭杨宇对指数基金的信心,相反,他以约翰•博格尔为榜样,开始了他由“工程师”向“布道者”的角色转变。
  从某种意义上讲,美国的指数基金从无到有,发展到目前8000多亿美元的资产规模,应该归功于约翰•博格尔的不断宣传。约翰•博格尔不但是先锋集团(Vanguard Group)的创始人,更是一位畅销书作家和布道者。他用自己的信念培育了指数基金,并以毕生的努力将其信念付诸实践。
  “一个好的指数基金经理,除了做一个工程师,严格地跟踪指数,打造精良的产品,给投资者提供优质工具,还要做一个成功的布道者。这样,才能把合适的工具交给合适的人,让他用合适的方法加以利用,指数基金的工具作用才会得到最大发挥。”
  秉持这样的信念,从嘉实沪深300指数基金发行到现在,杨宇始终保持着嘉实基金经理每年出差次数最多的纪录,几乎每周都要做一次投资者教育。“我连续三年都是国航金卡,因为基本上每年飞个十万公里是很正常的。”
  无论是面对吉林延边数百人的林场工人,还是长城证券千万级以上的高端客户,杨宇始终坚持一个信念--把合适的产品卖给合适的人。“每次到见面会上,只要看到有60、70岁的老人,我都不建议买指数基金,首先要提示风险,对风险承受力相对弱的投资者,会建议他们选择固定收益类等低风险产品。”在嘉实沪深300指数基金150万的持有人中,60岁以上的投资者只占7.04%。
  而且,杨宇一直建议个人投资者以定投定投的方式投资指数基金。据测算,即使在2007年10月31日,市场6000点时开始定投嘉实沪深300指数基金,到2009年6月30日,投资者的收益也已经达到了12.4%。而在今年以来嘉实沪深300指数基金的申购客户中,定投客户占比高达76.56%。
  打造出精良的产品、并把合适的产品推介给合适的人,这或许才是嘉实沪深300指数基金赢得150万持有人始终信任的最大秘密。

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