3000点之上，在当前指数类基金产品发行如火如荼的形势下，也有不少基民开始紧绷心弦。套用一句时髦话来说就是——世界上最痛苦的事情，就是指数涨了却踏空了；而世界上最最痛苦的事情，则是大盘跌了却满仓了。

 　投资者如何才能在正确的时间进行正确的投资呢？《每日经济新闻》与嘉实回报混合基金的基金经理赵勇进行了探讨。

　 市场看法

　 长期上行趋势不改

　 NBD：您对当前的行情有那些看法？

　 赵勇：在股市表现好时，投资者自然偏好指数基金或股票基金。当前中国经济持续恢复已经比较确定，在宏观经济向上和当前流动性充裕的背景下，我们仍然看好股票类资产。在经过前期的上涨后，市场开始担忧宽松货币政策是否会调整以及估值吸引力降低等风险因素，这些风险因素更可能对市场产生短期影响，导致市场出现阶段性回调，但难以改变市场趋势。

　 NBD：一旦市场趋势出现转化，该如何应对呢？

　  赵勇：长期来看，证券市场呈现出大周期波动的特征，而且周期的各个阶段都有足够长的时间跨度和足够大的波动幅度。在各阶段股票债券等大类资产的风险收益特征表现出很大的差异。因此，如果市场趋势出现变化，投资者应该适时降低指数基金或股票基金的投资比重，更多投资于债券基金或货币基金，来降低自己的风险暴露程度。这实际上就体现了大类资产配置的思想。

　  赵勇进一步解释说，大类资产配置策略一直是经典的投资策略，也是重视“绝对回报”的机构投资者普遍采用的策略之一。例如在2006年~2007年的牛市时，只要投资股票类资产都能取得可观收益，个别的股票投资收益虽然也略有差异，但都不是决定投资收益的主要因素；当2008年市场出现单边下跌，持有股票的投资收益，远不如持有债券类资产的高；到2009年股票和债券两大类资产的表现再次出现逆转。

　投资思路

　  坚持大类资产配置思路

　  NBD：普通投资者怎么样才能尽量避免趋势判断失误呢？

　  赵勇：对普通投资者来说，最大的挑战是如何选择一个正确的时点来转换股票、债券等大类资产的配置比例。这需要投资者对经济周期的运行趋势有较深入的理解。如果在某个时间段里的资产类别配置错误的话，不仅无法获取回报，还会使自己承担过大的风险。

　  2007年市场大涨，2008年市场大跌，今年以来市场又呈现单边上涨态势，很多投资者在市场的上下起伏中无所适从。正是如此，我们推出了嘉实回报混合基金，希望能在一定程度上缓解投资者对什么阶段因该配置什么资产的茫然。

　  NBD：大类资产配置策略如何在这只基金上体现呢？

　  赵勇：应该说推出嘉实回报是基于更长期的考虑，我们这个产品最重要的特征就是首先识别经济处在周期的哪个阶段，并做出正确的大类资产配置，在经济周期的不同阶段争取收益回避风险。

　  灵活配置基金的优势是在市场机会来临时可以最大限度提高配置来获取收益，而在市场风险增大时能够最大限度降低配置来回避风险，从而能够获得长期超额收益。

　　投资策略

　　根据经济周期轨迹选股

　　NBD：公募基金通常都是强调“相对收益”，这只新基金却以追求“绝对回报”为目标，两者有什么差异？

　　赵勇：大部分的基金如指数基金、股票基金、债券基金，都是选择一个股票指数或是债券指数作为业绩比较基准，并力争击败指数或是拟合指数所代表的收益率。而绝对收益型基金以追求绝对收益为目标，力争在市场上涨和下跌过程中都给投资者带来绝对回报，而不是战胜某个指数。

　　NBD：在未来的投资管理中，会通过什么投资方法来达成这个目标？

　　赵勇：我们将采用一种非常系统的投资策略来管理这只基金，这个策略遵循自上而下的模式，首要的工作是分析经济周期所处的阶段和不同资产在这个阶段的风险收益特征确定大类资产配置，然后更进一步来分析在该经济阶段的驱动型产业或者能够最大程度获益得行业，来确定行业或板块配置，然后在公司层面与公司强大的研究员队伍结合，把投资策略落实到选股层面，但整个策略最重要的层面是在大类资产配置。

　　投资建议

　　轻松投资长跑获胜

　　NBD：嘉实回报与其他股票型基金有什么不同？

　　赵勇：嘉实回报有两个特点，“通过灵活配置争取绝对回报，月度分红设计”。

　　关于“通过灵活配置争取绝对收益”，嘉实回报混合将运用自上而下的大类资产配置策略，力争实现长期的绝对回报，而不仅仅是战胜指数。

　　关于“月度分红评估设计”，一旦基金每月的净值增长率超过一年定期存款，超过部分的50%以上分配给投资者，让投资收益落袋为安。我们认为高频率的分红设计有多方面的优势，首先投资者的收益可以落袋为安，减少自己承担的风险；其次一定程度满足投资者临时的资金需求；如果投资者有更好的投资机会，可以用这些资金进行再投资。分红设计其实给了投资者更多的选择权。

　　NBD：现在投资基金都是“量体裁衣”，嘉实回报适合哪些投资者呢？

　　赵勇：嘉实回报是一只灵活配置的混合基金，在深入研究经济所处周期的阶段及相应资产的风险收益特征的基础上，在牛市追求最大回报，在熊市有足够的手段规避风险，为投资者解决选择投资时点以及资产配置的难题。