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与巴菲特理念相合的基本面指数策略

2009-12-16

    每个投资者在刚刚进入股市的时候都想成为下一个巴菲特,甚至想超越巴菲特,特别是在2007年的大牛市中,很多股民都认为投资是非常容易的,我们看见很多诸如“巴菲特已经过时”的言论。

    经历了2008年金融危机洗礼后,更多投资者开始认识到投资应该理性,应该回归公司的根本价值也就是其盈利能力,同时也认识到巴菲特的神话无法复制。

    巴菲特的名言是“好的企业比好的价格重要”,也就是说以公司的财务指标衡量公司价值进行投资,而不受市场价格影响。同时巴菲特认为非专业投资者应该投资于简单的指数基金。他有个原则就是从不推荐股票和基金,唯独例外的就是指数基金。从1993年到2008年,巴菲特先后八次推荐了指数基金,如1996年巴菲特在致股东的信中指出:“大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现,最好的投资股票的方法是购买管理费很低的指数基金。”

    指数基金以低廉的费用、整体市场参与、纪律化的投资过程,长期业绩战胜主动管理基金,所以自上世纪70年代推出后发展迅猛。但是,如何把指数基金的优势和巴菲特式的投资理念相结合一直是困扰金融理论和投资界的难题。

    传统市值加权指数存在种种缺点:如等权指数因为权重相同而带来更多的交易成本和流动性风险;红利权重指数因为过于注重红利而忽略了增长性,使得收益不尽如人意。2002年,在经历了互联网泡沫之后,美国金融学术界和投资界开始反思如何克服传统市值加权指数的局限。美国学者罗伯特·阿诺德在经过潜心的研究后于2005年4月发表了《基本面指数投资策略》一文,率先提出基本面指数投资策略,抛弃由股票价格定义的公司市值,以公司的账面值、营业额、现金流和分红等最能反映公司经营和盈利能力的指标,计算公司的基本面价值并构造指数进行投资,从而有效地降低股票价格偏离公司价值对投资收益带来的负面影响。

    我们都知道巴菲特的神话无法复制,而罗伯特·阿诺德提出的基本面指数投资策略,将其强大的理论基础和清晰的投资理念以指数化形式表现出来,可以被投资者以投资基本面指数基金的形式轻易采用,所以基本面指数产品一经推出就受到广大投资者的青睐,是近年来发展最为迅猛的指数产品,并获得众多奖项。罗伯特·阿诺德也因此重大创新被誉为与巴菲特齐名的在金融界最具影响力的30人之一。

    现在,嘉实公司在经过认真研究和探索之后,和美国锐联公司联手把基本面指数投资策略引入中国内地市场,以推动中国指数化投资的创新发展。

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与巴菲特理念相合的基本面指数策略

2009-12-16

    每个投资者在刚刚进入股市的时候都想成为下一个巴菲特,甚至想超越巴菲特,特别是在2007年的大牛市中,很多股民都认为投资是非常容易的,我们看见很多诸如“巴菲特已经过时”的言论。

    经历了2008年金融危机洗礼后,更多投资者开始认识到投资应该理性,应该回归公司的根本价值也就是其盈利能力,同时也认识到巴菲特的神话无法复制。

    巴菲特的名言是“好的企业比好的价格重要”,也就是说以公司的财务指标衡量公司价值进行投资,而不受市场价格影响。同时巴菲特认为非专业投资者应该投资于简单的指数基金。他有个原则就是从不推荐股票和基金,唯独例外的就是指数基金。从1993年到2008年,巴菲特先后八次推荐了指数基金,如1996年巴菲特在致股东的信中指出:“大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现,最好的投资股票的方法是购买管理费很低的指数基金。”

    指数基金以低廉的费用、整体市场参与、纪律化的投资过程,长期业绩战胜主动管理基金,所以自上世纪70年代推出后发展迅猛。但是,如何把指数基金的优势和巴菲特式的投资理念相结合一直是困扰金融理论和投资界的难题。

    传统市值加权指数存在种种缺点:如等权指数因为权重相同而带来更多的交易成本和流动性风险;红利权重指数因为过于注重红利而忽略了增长性,使得收益不尽如人意。2002年,在经历了互联网泡沫之后,美国金融学术界和投资界开始反思如何克服传统市值加权指数的局限。美国学者罗伯特·阿诺德在经过潜心的研究后于2005年4月发表了《基本面指数投资策略》一文,率先提出基本面指数投资策略,抛弃由股票价格定义的公司市值,以公司的账面值、营业额、现金流和分红等最能反映公司经营和盈利能力的指标,计算公司的基本面价值并构造指数进行投资,从而有效地降低股票价格偏离公司价值对投资收益带来的负面影响。

    我们都知道巴菲特的神话无法复制,而罗伯特·阿诺德提出的基本面指数投资策略,将其强大的理论基础和清晰的投资理念以指数化形式表现出来,可以被投资者以投资基本面指数基金的形式轻易采用,所以基本面指数产品一经推出就受到广大投资者的青睐,是近年来发展最为迅猛的指数产品,并获得众多奖项。罗伯特·阿诺德也因此重大创新被誉为与巴菲特齐名的在金融界最具影响力的30人之一。

    现在,嘉实公司在经过认真研究和探索之后,和美国锐联公司联手把基本面指数投资策略引入中国内地市场,以推动中国指数化投资的创新发展。