嘉实的特点是什么？如果问业内人士，回答可能五花八门。有人说是擅长成长投资，也有人说是渠道销售很强。但在总经理赵学军眼里，嘉实基金最大的特点是它的战略导向。在嘉实走过的每一个发展阶段中，战略的预设与执行都贯穿其中，最终把它塑造成国内最大的合资基金公司。
“凡事预则立，不预则废。”赵学军的心中，已经描绘出嘉实未来一年、三年、五年后的发展图景。但要想“让梦想照进现实”，前进的途中仍遍布荆棘，甚至有些障碍绕也绕不开。“看得越明白，心里越痛苦。但领导者看不明白，这样的机构注定没有前途。”
期待制度变革
2007年底，伴随股市从高点滑落，中国基金业的“盛世”也戛然而止。三年多来，在中国财富管理的竞技场里，公募基金的发展速度与银行理财产品、阳光私募、券商集合理财等竞争对手相比明显逊色。处于瓶颈期的中国基金业出路何在？赵学军有着自己的思考。
“成功的资本市场，必须有长线、稳定的资金来源，并在制度设计上给投资人充分的保护。”赵学军认为，正是由于国内资本市场对投资者利益保护不够，造成市场上的供求关系失衡。“当流动性充裕的时候，这种缺陷表现得还不明显。当流动性收紧时，企业融资不断往外舀水，却没有稳定资金流入的缺陷就会暴露无遗。”
因此，赵学军很早就呼吁，基金业应该成为我国养老体系制度安排的重要组成部分，从而使养老金成为资本市场稳定的资金来源。他表示，中国基金业具备银行托管、信息披露等制度优势和十多年积累的资产管理经验，可以更加透明、更有效率地承担起管理养老资产、实现保值增值的职责。无论是公募产品还是企业年金产品，都可以为普通老百姓提供丰富的养老金投资渠道，从而在一定程度上缓解未来的养老危机。在这一过程中，基金业也可以迅速壮大资产管理规模，提高国际竞争力，更好地利用国内、国外两个市场为中国老百姓的养老钱提供资产管理服务。
实际上，赵学军为基金业设想的这条发展之路并非无先例可寻。美国的共同基金业在上世纪八十年代获得快速发展，很大程度上即拜以401K计划为主体的养老金制度变革所赐。但中国基金业若想获得类似的发展机遇，还需要在政策扶持、制度设计等方面获得更多的支持。“希望在五年之内，我们能看到中国的养老制度发生根本性的变革。在此之前，中国基金行业要面临一段艰苦泥泞的时期。”赵学军坦率地说。
“保险、券商甚至是阳光私募，这几年的成长速度都快于基金行业。我们应该反思，如果股市环境使我们徘徊，为什么别人没有徘徊？”赵学军认为，目前基金业存在且亟待解除一些制度性束缚。他举例说，既然现在保险公司可以向资产管理端扩张，允许成立资产管理公司，那么基金公司是不是也可以向负债端扩展，申请设立保险公司？或者向销售端扩展，成立基金销售公司？
去年12月，监管层提出了“加强监管、放松管制”的基金监管新思路。对此，赵学军的解读是加强监管应该以保护投资者利益为核心，特别是保护中小个人投资者，而放松管制的核心应该是让基金公司充分竞争。“基金业应该还谈不上是完全市场化的行业，自由的市场应该是企业可以根据擅长和不擅长，扩展擅长或必须扩展的业务，但目前这方面还存在管制。”
奉献绝对回报
作为一家鲜明的以战略为导向的基金公司，赵学军希望在嘉实打造一个“全天候、多策略”的投研平台，着眼的并不仅仅是投研体系本身，更将其作为嘉实整体发展战略的一个载体。
2007年股市高点以来，公募基金整体业绩难如人意，降低了基金对投资者的吸引力，也成为近几年行业发展缓慢的重要原因。如何带给持有人更好的回报，从而重获投资者认可，已成为业内有识之士都在思考的重要问题。一些资深人士认为，基金行业应该提供更多追求绝对收益的产品，进而满足国内老百姓低风险偏好的需求。
面对同样的问题，赵学军的解决之道却与行业内绝大多数人截然不同。“过去我们的重心是关注产品的回报，现在应该关注如何让投资人真正得到回报。”在他看来，产品的回报和投资者的回报是两个不同的概念。“比如嘉实某只基金几年来的回报可能有400%，但基金的回报不等于投资者的回报，投资者申购的时点也许是错误的时点。基金公司往往讲自己的产品年化回报是多少，都挺高，但是绝大多数的投资人都挣不到这个回报，我们就应该思考这是为什么？”
赵学军认为，单纯从产品设计的角度思考问题，提供绝对收益产品，未必是治本的选择。“简单地假想，有的投资者要5年以后达到他的最大收益目标，有的想明年就实现目标，每个人的情况都不一样，风险承受能力也不一样，怎么可能靠一只产品同时让所有人的利益最大化？”
“好的商业机构应该有社会责任感，能以商业的形式最大化客户的福利。”但资本市场永远有涨有跌，基金公司能不能让客户赚到钱？赵学军的回答非常坚定——能。“很简单，熊市里你可以让投资者买债基。但关键是必须以科学的方法去建议，没有基本的方法论是不可能真正帮助投资人提高回报的。另外，这些建议必须以投资人利益最大化作为根本的出发点。”
因此，赵学军的解决之道是“标准化产品、个性化服务”。而“全天候、多策略”的投研平台，正是着眼于提供好的“标准化产品”。“投研的核心是加强研究和风险管理。所谓的风险管理，就是保证策略和基金的风格不能漂移，对所有的漂移都要进行监控。过去基金公司的产品严重雷同，但未来基金必须要明确定位，要有不同的策略和风格。”
由此也可以理解，嘉实为什么要下大力气打造“全天候、多策略”的投研平台。只有在深化各种策略的基础上，嘉实旗下不同基金才能形成鲜明的风格并产生相应的超额收益。而这些风险收益特征明确的产品，才能满足不同类型投资者的风险收益偏好，并让他们在资产配置时发挥最大效用，最终保证投资者获得绝对回报。
深化多策略模式
身处尚在瓶颈期的中国基金业，赵学军准备带领嘉实基金往哪个方向走？他的回答很简单——“嘉实仍然最关注让我们的产品有好的业绩。”
2010年，迈入新十年的嘉实迎来了“全天候、多策略”投研体系全面开花结果的一年。尽管股市震荡下行，但嘉实主动型开放式偏股型基金规模加权平均业绩达12.35%，超越上证综指26个百分点，旗下7只基金进入主要类型基金业绩榜前5名。
在赵学军看来，业绩是“多策略”模式深化的结果。“多策略是让基金经理能够聚合在一起，相信结合在一起会产生独特的方法论。去年我们强化了对各个策略的深入，让贯彻每个策略的不是一个人，而是一组人，使得这个策略能够升华，在这个方向上创造出更好的成绩。”赵学军希望，通过“多策略”的深化，能够“行行出状元”，每个策略都能力争做到最好。“如果你是卓越的，市场走完一个周期，不管你是买左边的还是买右边的，都可以有好的回报。”
“但嘉实的进步是有成本的。”赵学军表示，在2010年，嘉实着力加强各策略小组的队伍建设，在单个策略里做相似的产品，例如在主题策略里发行了主题新动力基金。“付出的成本是创新不足，没有发行新的典型产品。”
相应的，今年嘉实在投研方面将着力两个方面。“一方面是布局我们认为重要的点，对某些还没涉及的策略进行布局；另一方面是创新，我们希望下一步以创新为主导，进一步深化策略。”
今年以来，由于市场风格的转换，嘉实一贯擅长的成长投资受到影响，赵学军对此并不避讳。“真正证明一个团队有没有竞争力，不是顺境的时候，而是逆境的时候。嘉实比较擅长成长，今年年初市场风格是大盘价值，如果嘉实能在半年时间把业绩拉回到行业平均水平，这是个证明自己的机会。”他认为，真正的“全天候、多策略”，应该在策略层面得到系统性安排，对不擅长的策略进行弥补。同时，对擅长的策略进行深化，从而使整个投研体系更加中性和稳健。
