上周市场可谓一波三折，周三创11月以来的最大单日跌幅，存准率下调的消息仅让A股在周四走出半天的昙花一现行情，周四午后及周五市场又重回弱势。从基金仓位操作来看，近期股票型基金和混合型基金再度减仓，但基金经理们对后市的看法却也并不一致。

　　股票、混合基金仓位再度缩水

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　　海通证券数据显示，近两周，股票型基金和混合型基金票仓位由上期的79.14%降至75.33%，降低了3.81个百分点，降至2006年以来的中等水平。具体来看，股票型基金平均仓位由83.49%降至79.86%，减少了3.63个百分点；而混合型基金平均仓位则由72.15%增至68.05%，减少了4.10个百分点。

　　规模排名前十的大型基金公司也多以主动减仓为主。本期大型基金公司平均仓位为74.99%，与上期相比减少了3.28个百分点。具体来看，十大基金公司中，仅华安1家仓位提升0.77%，其余9家仓位均不同程度缩水，其中以大成和嘉实基金公司减仓幅度最大，仓位分别缩减6.45%和5.48%。目前多数基金公司仓位在70%~80%之间。

　　基金经理后市偏好不一

　　综合来看，上周政策面的利空利好因素威力相当，从而导致了上周A股的纠结震荡走势。而对于后市的投资机会上，从各家基金经理观点来看，投资偏好不一。

　　嘉实基金认为，此次下调存款准备金率，是近期一系列政策微调的高潮，也可以认为是紧缩货币政策正式转向的标志，具有重要的信号意义，将对股市、债市均构成中长期的重大利好。嘉实基金研究部总监、嘉实周期优选拟任基金经理詹凌蔚表示，未来将重点挖掘周期行业股票中，业绩具有持续成长特性的成长股构建投资组合，全面把握新经济周期中的投资机会。

　　信诚全球商品拟任基金经理李舒禾认为央行此次下调存款准备金率的直接原因，是为了缓解银行体系流动性偏紧的局面。受中国下调存款准备金率和六大央行救市影响，近期全球大宗商品市场出现上涨，李舒禾表示这充分说明，中国经济对于国际大宗商品影响力越来越大。由于中国需求力挺，大宗商品牛市行情或延续。

　　兴业全球基金投资总监王晓明认为，今年底至明年初市场投资机会不大，明年难以见到大的整体性机会，较大的反弹或最早出现于2013年。对于当下的投资机会，王晓明表示，首先，以做绝对收益的思路配置稳定增长行业，如医药子行业、食品饮料、酒类、服装、军工等，但不能期望过高；其次，如果明年宏观政策出现调整，则关注周期性行业的表现。如果房地产调控政策有所放松，地产股会有较大反弹；第三，明年债市环境好于今年，地方债违约概率不大，实现稳定收益率的概率大，因此明年会采取灵活配置策略，包括配置可转债、企业债、定增、新股和进行套利等。