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嘉实基金季文华:布局核心资产 下半年看好两条主线

2017-08-07

在2017年上半年的震荡市中,嘉实基金交出一份亮丽的成绩单:股票型基金前十位排行榜中独占三席,其中,嘉实新兴产业基金经理季文华因为成功抓住“漂亮50”中多只绩优龙头股,收益率为25.8%。此外,季文华管理的嘉实优化红利上半年取得了25.56%的业绩,在偏股混合型基金中排在第7位。

    在2017年上半年的震荡市中,嘉实基金交出一份亮丽的成绩单:股票型基金前十位排行榜中独占三席,其中,嘉实新兴产业基金经理季文华因为成功抓住“漂亮50”中多只绩优龙头股,收益率为25.8%。此外,季文华管理的嘉实优化红利上半年取得了25.56%的业绩,在偏股混合型基金中排在第7位。

  回顾上半年,季文华认为,获得好业绩的原因,主要是积极寻找结构性机会,重点布局了大消费和电子板块。大消费领域重点配置家电、白酒和医疗保健板块,电子领域重点配置苹果产业链和安防。下半年,布局核心资产的投资思路还将继续。

  价值投资迎来春天

  对于下半年的宏观经济,季文华还是看得比较乐观:“今年经济两个方面表现出色,第一是房地产投资上半年增长8.1%,下半年可能会更好;第二是出口数据亮丽,海外经济复苏超预期。此外,上半年制造业投资还在低位徘徊,下半年大概率会改善。总体而言,下半年GDP还会维持一个较高的水平。”

  “A股被纳入MSCI指数后,将对我国资本市场带来深远影响,真正的价值投资会迎来春天。”季文华告诉记者。

  宏观经济相对稳定,那么结构性机会该如何把握?季文华表示,下半年最看好两条主线:一是放眼全球具有竞争力的制造业,比如家电行业、电子中安防产业和苹果产业链等;二是家居、白酒、保险、汽车等消费升级的龙头公司。

  “中国具有很大的消费市场,消费升级趋势愈发明显。”季文华解释说,“例如,白酒行业中名酒的市场份额不断上升,家电家具行业中定制家具所占市场份额比重也越来越大。对于很多行业而言,寻找结构性机会是驱动业绩增长的源泉。”

  操作方面,季文华表示,选择好景气的行业,重仓买入看好的行业。不赌仓位,不赌风格,减少波动,力争让持有人有一个稳定的回报。“消费和科技两大领域是牛股辈出的领域,我们会作为战略性资产核心配置。同时长短结合,将长期看好的资产和短期有爆发力的资产相结合,增强组合的弹性,将价值、成长、周期相结合,减少组合的波动。”季文华说。

  赢家通吃的投资逻辑

 

  如果说上半年以家电行业为代表的个股已有一波明显上涨,进入下半年后,前期涨幅较大的个股是否应该落袋为安?

  季文华告诉记者,在经济增速下台阶低位企稳之后,行业集中度将提升,龙头企业将拥有更强的竞争力,推动盈利改善。一方面,优势企业市占率提升,定价权更强,研发能力和效率提升;另一方面,优势企业比中小企业更容易融资,更容易获得人才,马太效应愈发明显。受益于中国经济转型新阶段的各行业龙头,将成为市场的核心资产。

  “赢家通吃。基于基本面进行投资,就是要选择中国的核心资产,选择能够提升竞争力的各行业优势企业、龙头企业。”季文华表示,“过去几年,A股偏好高成长性行业,认为确定性成长行业缺乏弹性,对家电、白酒、食品饮料等行业的估值存在一定误区。事实上,只要企业成长是通过业绩驱动的,就不用太担心估值问题,完全可通过企业成长来获取利润。”

  “股票投资不是赚交易对手的钱,是赚企业盈利的钱。”季文华总结道,“股票要有超额回报,实业必须要有超额回报。实业的超额回报,核心体现就是超额ROE,要么是现在,要么是未来。”

  “高ROE的核心体现是定价能力,要么是往上游定价的能力,要么是往下游定价的能力。高ROE能持续,需要企业拥有核心竞争力,也就是护城河。比如良好的品牌优势、超群的研发能力、垄断的资源、难以替代的客户粘性、领先的成本优势等。投资能持续高ROE或者ROE能提升的企业,是实现超额收益的重要保障。”

  对于成长股,季文华也有一定程度的关注,但他同时表示,高估值中小盘成长股整体面临估值调整和分化的较大压力,不宜轻言见底。

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嘉实基金季文华:布局核心资产 下半年看好两条主线

2017-08-07

在2017年上半年的震荡市中,嘉实基金交出一份亮丽的成绩单:股票型基金前十位排行榜中独占三席,其中,嘉实新兴产业基金经理季文华因为成功抓住“漂亮50”中多只绩优龙头股,收益率为25.8%。此外,季文华管理的嘉实优化红利上半年取得了25.56%的业绩,在偏股混合型基金中排在第7位。

    在2017年上半年的震荡市中,嘉实基金交出一份亮丽的成绩单:股票型基金前十位排行榜中独占三席,其中,嘉实新兴产业基金经理季文华因为成功抓住“漂亮50”中多只绩优龙头股,收益率为25.8%。此外,季文华管理的嘉实优化红利上半年取得了25.56%的业绩,在偏股混合型基金中排在第7位。

  回顾上半年,季文华认为,获得好业绩的原因,主要是积极寻找结构性机会,重点布局了大消费和电子板块。大消费领域重点配置家电、白酒和医疗保健板块,电子领域重点配置苹果产业链和安防。下半年,布局核心资产的投资思路还将继续。

  价值投资迎来春天

  对于下半年的宏观经济,季文华还是看得比较乐观:“今年经济两个方面表现出色,第一是房地产投资上半年增长8.1%,下半年可能会更好;第二是出口数据亮丽,海外经济复苏超预期。此外,上半年制造业投资还在低位徘徊,下半年大概率会改善。总体而言,下半年GDP还会维持一个较高的水平。”

  “A股被纳入MSCI指数后,将对我国资本市场带来深远影响,真正的价值投资会迎来春天。”季文华告诉记者。

  宏观经济相对稳定,那么结构性机会该如何把握?季文华表示,下半年最看好两条主线:一是放眼全球具有竞争力的制造业,比如家电行业、电子中安防产业和苹果产业链等;二是家居、白酒、保险、汽车等消费升级的龙头公司。

  “中国具有很大的消费市场,消费升级趋势愈发明显。”季文华解释说,“例如,白酒行业中名酒的市场份额不断上升,家电家具行业中定制家具所占市场份额比重也越来越大。对于很多行业而言,寻找结构性机会是驱动业绩增长的源泉。”

  操作方面,季文华表示,选择好景气的行业,重仓买入看好的行业。不赌仓位,不赌风格,减少波动,力争让持有人有一个稳定的回报。“消费和科技两大领域是牛股辈出的领域,我们会作为战略性资产核心配置。同时长短结合,将长期看好的资产和短期有爆发力的资产相结合,增强组合的弹性,将价值、成长、周期相结合,减少组合的波动。”季文华说。

  赢家通吃的投资逻辑

 

  如果说上半年以家电行业为代表的个股已有一波明显上涨,进入下半年后,前期涨幅较大的个股是否应该落袋为安?

  季文华告诉记者,在经济增速下台阶低位企稳之后,行业集中度将提升,龙头企业将拥有更强的竞争力,推动盈利改善。一方面,优势企业市占率提升,定价权更强,研发能力和效率提升;另一方面,优势企业比中小企业更容易融资,更容易获得人才,马太效应愈发明显。受益于中国经济转型新阶段的各行业龙头,将成为市场的核心资产。

  “赢家通吃。基于基本面进行投资,就是要选择中国的核心资产,选择能够提升竞争力的各行业优势企业、龙头企业。”季文华表示,“过去几年,A股偏好高成长性行业,认为确定性成长行业缺乏弹性,对家电、白酒、食品饮料等行业的估值存在一定误区。事实上,只要企业成长是通过业绩驱动的,就不用太担心估值问题,完全可通过企业成长来获取利润。”

  “股票投资不是赚交易对手的钱,是赚企业盈利的钱。”季文华总结道,“股票要有超额回报,实业必须要有超额回报。实业的超额回报,核心体现就是超额ROE,要么是现在,要么是未来。”

  “高ROE的核心体现是定价能力,要么是往上游定价的能力,要么是往下游定价的能力。高ROE能持续,需要企业拥有核心竞争力,也就是护城河。比如良好的品牌优势、超群的研发能力、垄断的资源、难以替代的客户粘性、领先的成本优势等。投资能持续高ROE或者ROE能提升的企业,是实现超额收益的重要保障。”

  对于成长股,季文华也有一定程度的关注,但他同时表示,高估值中小盘成长股整体面临估值调整和分化的较大压力,不宜轻言见底。

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