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嘉实基金杨宇:策略升级助力玩转聪明贝塔

2018-08-27

  在海外大行其道的Smart Beta(聪明贝塔)概念,因为国内相关基金产品的越来越多而逐渐被投资者认识。Smart Beta的优势究竟何在?除了在指数基金领域,未来还将在哪些方面发展?记者就此采访了嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇。作为中国基金行业最早的指数基金经理之一,杨宇认为Smart Beta在一定程度上兼顾了主动管理和被动管理的优势,未来与金融科技结合后发展前景将更加广阔。

  在海外大行其道的Smart Beta(聪明贝塔)概念,因为国内相关基金产品的越来越多而逐渐被投资者认识。Smart Beta的优势究竟何在?除了在指数基金领域,未来还将在哪些方面发展?记者就此采访了嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇。作为中国基金行业最早的指数基金经理之一,杨宇认为Smart Beta在一定程度上兼顾了主动管理和被动管理的优势,未来与金融科技结合后发展前景将更加广阔。

  α的β化与聪明贝塔

  杨宇介绍,Smart Beta看起来名称复杂,其实十分好理解:投资的收益一般分成α和β两个部分,α是投资的超额收益,而β是“指数”收益。由此,Smart Beta就是用β的形式把α体现出来,也就是将实现超额收益的因子用指数的形式表现出来,用被动的方式做一只主动管理的基金。Smart Beta产品既有被动基金成本低、费率低、容量大、风格稳定的特征,同时又能捕捉超额收益,双重优势使之成为国内外投资行业关注的热点。

  近年来投资行业有个新的发展趋势,即α的β化,多数投资带来的回报都可以通过一定的方式做成指数化,在执行的过程中通过纪律性来保证α的实现。对此,杨宇表示:“要做到α的β化,首先选择的β必须是具有长期配置价值的β,在想要的β基础之上再把α放进去,并加强纪律性的约束,这是未来发展的一个方向。”

  “嘉实是业内较早做Smart Beta的公司,2009年就发行了业内第一只基本面指数基金,即嘉实基本面50指数(LOF),后来又发行了嘉实深证基本面120ETF,这两只基金现在都成为晨星的五星基金。”杨宇告诉记者,以基本面50基金为例,和上证50的区别就在于上证50是寻找全市场规模最大的50只股票,而基本面50是从公司基本面出发选择最大的50只股票。它的选股标准只有四个,主营业务收入、净资产、现金流和分红,这样可以体现出较强的α能力。

  Smart Beta的两大优点

  杨宇认为,Smart Beta主要具备两大优点:一是纪律性,二是实现α的能力。而要取得α必须对行业、投资理念和策略有深入的理解,而这正是嘉实的优势所在。

  “嘉实始终贯彻基本面研究驱动业绩的投研文化,且有超过300人的投研队伍,拥有较强的创造α的基因。投资理念方面,我们有价值、成长、GARP等多个策略,并把每个投资理念都细分成策略组以及模块,在上述基础上拓展Smart Beta。”杨宇说。

  在嘉实基金,“全天候、多策略”投研体系已经升级为3.0版本,强调的是投研的精细化,投资风格更加清晰,更加关注投研过程,Smart Beta就是很好的表现载体。“就像一个机械化的生产流程一样,先把特征做详细分析,之后再用一系列指标把策略做出来。Smart Beta未来呈现的特点就是产品质量稳定、纪律严格,做出来的东西都有统一标准。这就要求团队必须严格执行纪律和风控,而这也是指数、量化团队天然的优势。”杨宇说。

  作为团队负责人,杨宇介绍,目前嘉实Smart Beta和量化投资团队由三大业务构建:一是指数投资;二是量化投资以及指数增强;三是产品解决方案,团队的构建和组合凸显了嘉实对“全天候多策略”3.0投研体系的长远布局。

  展望后市,杨宇认为,当前市场β估值已经比较便宜,虽然不能说是绝对底部,但已极具性价比。现在选择β是比较好的时候,在β基础上再寻找α,是未来值得关注的方向。

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嘉实基金杨宇:策略升级助力玩转聪明贝塔

2018-08-27

  在海外大行其道的Smart Beta(聪明贝塔)概念,因为国内相关基金产品的越来越多而逐渐被投资者认识。Smart Beta的优势究竟何在?除了在指数基金领域,未来还将在哪些方面发展?记者就此采访了嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇。作为中国基金行业最早的指数基金经理之一,杨宇认为Smart Beta在一定程度上兼顾了主动管理和被动管理的优势,未来与金融科技结合后发展前景将更加广阔。

  在海外大行其道的Smart Beta(聪明贝塔)概念,因为国内相关基金产品的越来越多而逐渐被投资者认识。Smart Beta的优势究竟何在?除了在指数基金领域,未来还将在哪些方面发展?记者就此采访了嘉实基金董事总经理、Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇。作为中国基金行业最早的指数基金经理之一,杨宇认为Smart Beta在一定程度上兼顾了主动管理和被动管理的优势,未来与金融科技结合后发展前景将更加广阔。

  α的β化与聪明贝塔

  杨宇介绍,Smart Beta看起来名称复杂,其实十分好理解:投资的收益一般分成α和β两个部分,α是投资的超额收益,而β是“指数”收益。由此,Smart Beta就是用β的形式把α体现出来,也就是将实现超额收益的因子用指数的形式表现出来,用被动的方式做一只主动管理的基金。Smart Beta产品既有被动基金成本低、费率低、容量大、风格稳定的特征,同时又能捕捉超额收益,双重优势使之成为国内外投资行业关注的热点。

  近年来投资行业有个新的发展趋势,即α的β化,多数投资带来的回报都可以通过一定的方式做成指数化,在执行的过程中通过纪律性来保证α的实现。对此,杨宇表示:“要做到α的β化,首先选择的β必须是具有长期配置价值的β,在想要的β基础之上再把α放进去,并加强纪律性的约束,这是未来发展的一个方向。”

  “嘉实是业内较早做Smart Beta的公司,2009年就发行了业内第一只基本面指数基金,即嘉实基本面50指数(LOF),后来又发行了嘉实深证基本面120ETF,这两只基金现在都成为晨星的五星基金。”杨宇告诉记者,以基本面50基金为例,和上证50的区别就在于上证50是寻找全市场规模最大的50只股票,而基本面50是从公司基本面出发选择最大的50只股票。它的选股标准只有四个,主营业务收入、净资产、现金流和分红,这样可以体现出较强的α能力。

  Smart Beta的两大优点

  杨宇认为,Smart Beta主要具备两大优点:一是纪律性,二是实现α的能力。而要取得α必须对行业、投资理念和策略有深入的理解,而这正是嘉实的优势所在。

  “嘉实始终贯彻基本面研究驱动业绩的投研文化,且有超过300人的投研队伍,拥有较强的创造α的基因。投资理念方面,我们有价值、成长、GARP等多个策略,并把每个投资理念都细分成策略组以及模块,在上述基础上拓展Smart Beta。”杨宇说。

  在嘉实基金,“全天候、多策略”投研体系已经升级为3.0版本,强调的是投研的精细化,投资风格更加清晰,更加关注投研过程,Smart Beta就是很好的表现载体。“就像一个机械化的生产流程一样,先把特征做详细分析,之后再用一系列指标把策略做出来。Smart Beta未来呈现的特点就是产品质量稳定、纪律严格,做出来的东西都有统一标准。这就要求团队必须严格执行纪律和风控,而这也是指数、量化团队天然的优势。”杨宇说。

  作为团队负责人,杨宇介绍,目前嘉实Smart Beta和量化投资团队由三大业务构建:一是指数投资;二是量化投资以及指数增强;三是产品解决方案,团队的构建和组合凸显了嘉实对“全天候多策略”3.0投研体系的长远布局。

  展望后市,杨宇认为,当前市场β估值已经比较便宜,虽然不能说是绝对底部,但已极具性价比。现在选择β是比较好的时候,在β基础上再寻找α,是未来值得关注的方向。

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