作为公募行业中生代基金经理，常蓁目前管理嘉实两只基金，其中嘉实优化红利混合在第十六届中国基金业金牛奖中荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。常蓁于2018年10月接手该基金，接手之后基金录得了良好的收益。常蓁认为，基金经理要找到自己与市场相处的方式，不要强迫自己去迎合市场节奏，依照自己的风格，摸索规律，挖掘价值才是长久之计。

 

　　医疗消费行业空间大

 

　　常蓁于2010年加入嘉实基金，先后担任行业研究员及基金经理助理。在接受中国证券报记者采访时常蓁表示，好公司需要满足三点要求：好的商业模式、好行业和公司有可持续的竞争壁垒。基于此，她看好医疗服务行业和消费行业未来的长期表现。

 

　　常蓁进一步介绍，首先要明确标的所在行业属性是否优质，以医疗服务领域的口腔医疗为例，医院的治疗属性强，医院品牌和医生能够形成美誉度，会形成较强的壁垒。同时，医院拥有很强的定价权，民营专科医院的价格每年都在提升，而口腔治疗和提高生活质量相关，虽然单价较高但消费者对于价格并不敏感。此外，医疗服务行业受益于消费升级，且不易受医药政策影响，上升空间很大，因此值得长期关注。

 

　　“医疗服务行业的短期风险在于市场预期过高，交易比较拥挤，股价短期可能会有波动，但我相信，选择优质的公司长期持有，复利的力量会带来长远的可观的回报。”常蓁补充道。在她所管理的组合中，另一重要收益来源是消费蓝筹，这也可以分散组合的投资风险。常蓁有10年的行业研究经验，做行研期间她专攻的便是消费行业，“消费行业能出长跑冠军。美国、日本与中国的数据都显示，长期来看这些市场跑得最好的公司，一半以上是消费企业。消费行业技术更新慢、龙头地位稳定，能随着时间不断积累品牌形成竞争优势，掌握定价权。”

 

　　“年初的时候我们加仓了一些白酒，当时市场还比较悲观，但我认为支撑高端白酒的逻辑并没有变。”常蓁说，从具体产品属性看，高端白酒具有社交与文化属性，它的定价可以脱离成本。它们的品牌都是几百年积累下来的，壁垒很高，难以被颠覆。

 

　　消费和医疗是常蓁目前集中关注的两个板块，其认为这些板块长期有较大空间。“我国人口众多，居民财富快速增长，在此过程中会衍生出较多的消费层次。因此，泛消费是比较容易出现Alpha的行业。高端白酒和医疗服务专注于内需，较少受汇率、出口关税等影响。”常蓁说。

 

　　“好”比“便宜”更重要

 

　　常蓁目前所在的嘉实基金GARP投资策略组，投资方法的目标是寻找被市场低估，同时又有较强持续稳定增长的潜力股票。GARP基金经理通常需要权衡增长潜力和价格，判断公司的增长潜力是否能配得上价格。在“好”和“便宜”之间，常蓁认为“好”比“便宜”更重要。她认为，好公司通常市场很难给出非常便宜的价格，如果太过纠结于价格，往往会错失投资机会，所以对于优质公司，只要价格在合理区间内，依然是值得投资的。相较于PE，PEG(相对于预期增长率的估值)，她更在意公司的ROE（净资产收益率），因为ROE体现了公司的竞争优势，是公司真正创造回报的能力，也是股票长期回报率的重要决定因素。

 

　　一般投资者认为红利基金的抗跌性较好，常蓁却表示，抗跌不应该成为基金经理刻意追求的目标。“我挑选的标的，目标是它长期能产生较好的回报，而不是在某一阶段是否抗跌。”

 

　　《庄子·养生主》中庖丁为文惠君解牛时，“彼节者有间，而刀刃者无厚；以无厚入有间，恢恢乎其于游刃必有余地矣，是以十九年而刀刃若新发于硎。”庖丁解牛一气呵成，浑然天成。常蓁认为，投资如同庖丁解牛，要适应自己的性格，找到属于自己的节奏，顺心而为。

 

　　她坦言刚开始管基金时也经历了一段煎熬的时光，但是经过一段时间反思和调整，其所管理的组合稳定下来。她确立投资要坚持自己的节奏、坚持自己方法论，并不断的学习和修正。经过一轮磨炼，常蓁总结出规律：投资是比长跑，立足点还是要放在长期。要做到这一点，基金经理不能被市场短期波动影响，投资要落实到行业和公司的基本面上，坚持通过深入的研究寻找优秀的公司，分享他们的长期成长，这才是持续获得超额回报的途径。