7月是一个跌宕起伏的月份，大盘忽上忽下，犹如过山车，很多投资者也心有不定，不知当下如何操作。小编悉心梳理了7月27日嘉实基金投资总监张金涛做客第一财经直播的一部分市场观点，一起来看看吧。

嘉实基金董事总经理、投资总监张金涛做客第一财经直播间

问：现在的市场处于什么阶段？

答：市场回调目前比较正常，在前期很多投资者获利丰厚的情况下，短期调整幅度相对是比较大的。不过目前整体来说还有很多股票涨幅不大，像银行、地产，一些周期股还是处于跌的状态。

问：如何看待之前市场所说的“牛”？

答：“牛”只是局部的牛市，原来是部分医药、科技、消费股的涨幅比较大，但这部分股票遇到利空，估值变贵，所以调整幅度大是比较正常的。后面跌幅空间或许不会太大，但想获得较大的收益可能没有上半场那么容易了。

问：最近北向资金流出很多，意味着什么？

答：北上资金也被称为“聪明钱”，里面分好几类，有长线、短线，对冲基金、假外资等等。所以并不全是买入就持有两三年的长钱，也有一些做交易的可能短期赚到钱了，一有利空就出来，这是有可能的。但不会改变外资增加对中国资产的配置这一趋势。

问：为什么大家会关注港股？

答：香港是一个开放的市场，和全世界的资本市场是联通的，有很多成长性比较好的新资产可能比A股便宜，但放到全世界去比，那可能比全世界其他地方还要贵一点。真的做投资时，我们要精挑细选，香港那边，行业里面一定是最好的公司，龙头企业才有可能涨幅比较好。

问：港股和A股的区别在哪里？

答：A股跟港股有很多本质上的不一样。港股是注册制的，和A股规则完全不一样。港股有T+0交易，还有做空机制、闪电配售等等。但A股没有，底层规则不一样，造成了生态完全不一样。比如A股可以支撑炒小股票，但港股不会有人去做这些，因为T+0没有涨跌停板，风险太大。

问：现在这个时点做配置，A股和港股怎么做选择？

答：目前港股流动性没有A股这么充裕，特别是最近这段时间，所以主要还是等基本面跟上，那股价自然会有表现。而A股在牛市来的时候，股价往往会跑到基本面前面，所以现在A股很多行业的估值已经偏贵了。所以将来随着复苏向上的修复，我觉得这些港股其实都会有投资机会，这个点我们或增加港股的配置。

问：港股真的便宜吗？值不值得投资？

答：便宜毋庸置疑，但买便宜的东西却未必能赚到钱。投资一定要用专业的眼光和方式仔细甄别每一个你要买的股票。如果一只便宜的股票基本面持续在改善，那买了就有可能赚钱。但如果现在看上去便宜，基本面一直没有改善，那结果可能是越来越恶化，越来越贵，所以反而会亏钱。因此这一点并不能一概而论，还是要看情况对比。

问：港股现在是个好时点吗？

答：经济趋势是往上的，港股整体是跟着基本面走的。中国的经济在未来是往上走的，这个趋势非常明确。港股有很多股票是A股没有的，比如一些新经济的龙头的公司，互联网的龙头公司。而最近两三年新经济新上市的IPO在香港占比越来越高，去年已经占了百分之八十。所以将来香港的整个生态和比重会有一个很大的变化，投资者可以买到很多在A股买不到的东西，但是否真的便宜，值不值得买，还要好好衡量。

问：能否等港股的一些股票回到A股的时候再投资？

答：等一等价格未必合适，假设一只股票最便宜的时候在港股是七、八块钱港币，如果那个时候买了现在可以赚很多，但如果赶着它回A股科创板上市的时候追进去，那到现在可能还是亏钱的。港股有港股的规则，有它的估值体系，真要投资的话，还是要扎扎实实做一些研究才行。

问：沪港深基金怎么理解？

答：2017年之前发的一些沪港深基金，可以灵活的在A股和港股之间切换，如果投资经理能力强，可能两边好的股票都能去买，当然这个对投资经理两地市场的把控要求也比较高。不过目前的基金里面如果带“港”字，意思是可以允许投百分之八十的港股，而且不能低于百分之八十，即最多投不超过百分之二十的A股。如果不带“港”字，就不允许投超过百分之五十的港股。

问：港股基金怎么选？

答：建议不要选太窄的基金。比如说像ETF，行业ETF、行业基金这些，因为如果大部分仓位都投在港股的话，那它的选择在一个行业里面就是有限的。总体来说还是选偏主动管理的那些基金相对更合适一些，而且它的面不要太窄，太窄的话波动会比较大一些。

问：A股和港股之间可以做对冲操作吗？

答：对冲还是比较难的，首先没有套利机制。但如果能研究的比较透彻，或许可以在A股和港股之间做一些共同的投资，比如一只基金既可以投A股又可以投港股，相比单独只投一个市场的基金，还是相对有优势的。

问：什么是好公司，什么是不好的公司？

答：好公司是有标准的，这个特别容易回答。比如在行业里面非常有竞争力，资产负债表比较健康，公司治理没有瑕疵等等。但好公司未必是好股票，我们还要看价格和它未来的发展趋势。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。