研究与投资者回报中心海外业务投资总监 王智强博士

在波动的行情下，一些投资者对此心力交瘁，尤其是入市尚短的部分投资者更是焦虑不已，基金投资的幸福感也大幅下降。

基金投资幸福感源自何处？如何解锁我们基金投资的幸福密码？

一、幸福感的关键在于多看好消息

著名的《黑天鹅》一书作者塔勒布就曾提出，实际上人们的幸福感更多取决于正面情绪出现的次数，心理学家称之为“积极影响”。

也就是说，好消息首先是好消息，究竟有多好有时候并不重要。

所以，要获得投资的幸福感，关键的问题在于在我们看账户的时候，经常能看到账户的收益是正的，能感受到投资带来的喜悦。

问题也就成了，我们每次看账户的时候，是更多时候看到正收益，还是看到负收益？！

我们统计了中证偏股基金指数在上文统计期内的正收益比率（我们不妨称之为胜率），可以看到，如果是日频率数据，则胜率仅略微高于50%而已。

换句话说，如果投资者每天都查看账户收益情况，那么他/她会有一半的时候是开心的，另外一半的时候是不开心的。

但如果将看账户的频率放低，从日频改到周频，胜率有所上升，再进一步升高到月频或者季频，则胜率将达到六成以上！开心的时候会比不开心的时候明显增多了。

如果是特别淡定的投资者，仅仅是以日历年的角度去看账户，那么其实会更开心，因为从2012年到2021年至今，以日历年角度看偏股基金指数，有八成的时候是正收益！

少看账户，幸福感的上升蹭蹭的！

另一个维度下，少看账户也能大幅提升幸福感。从行为金融学角度来说，人们都有损失规避、风险厌恶的天然偏好，不喜波动是人之常情。

而事实上，越是以高频角度看投资，则看到的回撤幅度也越大，幸福感也就越低！

举例来说，2021年的最大回撤发生在农历春节之后，仍以上述中证偏股基金指数来看，若以日频角度看收益情况，则看到的最大回撤是-17.4%（从2月10日最高点到3月9日最低点），但若以周频角度看，最大回撤变成了-15.8%，而若是以自然月角度看，最大回撤是从2月到3月，累计回撤幅度是-7.5%。

所以一个每月看一次账户的投资者，相比于每日看账户的投资者，在今年感受到的回撤幅度小了一半还不止！谁更幸福，一目了然！

三、减少焦虑、留在市场，收割大涨日的喜悦

因为投资体验不幸福而产生的焦虑情绪，可能还会对投资行为产生影响。

正所谓“非风动，非幡动，仁者心动”，心动之后的非理性投资行为比比皆是。一些投资者可能因为损失规避的心理而在市场低点转身离去，给出的理由是要等待机会再重新入市。

但股票市场的特征之一就是收益分布的极不均匀，踏空错失市场上涨的成本相当高昂。我们做了一个简单的统计，在统计期内，买入持有偏股基金指数的年化收益是11.4%，但只要你错失了其中全部交易日前0.5%最高涨幅的日子，年化收益就会骤降至5.5%，而若错失全部交易日前1%最高涨幅的日子，年化收益就会跌至1%，基本不赚钱。

踏空造成的损失往往要高于逃顶带来的收益，因为判断市场局部的顶和底都是非常困难的事情。如果我们认同权益市场长期向上的趋势，以及基金作为机构投资者创造超额收益的能力，那么长期持有要优于反复择时。

保持幸福的投资体验很重要，这决定了之后的一系列结果。

四、少看少动、长期投资，幸福自然来敲门

总结来说，基金投资的幸福密码也很简单，那就是不要频繁查看账户、少做非理性的交易，立足于长期视角，坚持权益偏好，坚持长期价值投资，静待时间的玫瑰绽放！