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投资课:震荡市不可不知的两大实用“法宝”

2021-06-09 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

由于增强风格持股相对分散,板块配置上相对均衡,从最近的表现来看,增强风格已经慢慢体现出竞争力。

最近市场震荡非常明显。行业板块加速轮动,市场流动性边际收紧,高估值成长股面临估值收缩,结构性分化行情正在修复,估值压力消化需要时间,给市场震荡带来了充分的理由。

在这样的背景下,很多投资者是想下手,又不敢下手,担心把握错机会;想撤出,又担心卖在低点。大家在纠结中,耗费了大量的精力。

那有没有什么办法能帮我在震荡市中提高胜率呢?
这就不得不提到今天要给大家讲的主角——指数增强和绝对收益对冲类产品了。

法宝一:绝对收益对冲产品
首先,我们先谈一谈绝对收益对冲产品,这类产品让很多人一头雾水,所以在此着重讲一下。

对冲绝对收益型产品通过股指期货的对冲,把股和债的风险对冲掉,其相对价值凸显。

类绝对收益产品可以分成三种类型:

● 第一种是配置型策略,典型代表是“固收+”类产品,通过在股票、债券市场上进行长期资产配置,来分享这两类资产长期上涨的收益;

● 第二种是对冲型或者套利型产品,借助股指期货对冲的工具,通过专业投资能力,将市场下行的风险剥离,转换成相对的绝对收益水平;

● 第三种交易型策略,通过日内的快速交易获得收益,这种在公募基金较为少见。

我们重点说一下“绝对收益对冲”,这是我们侠义上通常认为的绝对收益产品:一般会通过股指期货的对冲工具,将市场的波动的风险完全过滤掉,将与股票、债券市场的相关性比较低,以实现长期、低风险的绝对收益。所以本质上是一个低风险的产品,这类产品适合今年的环境。
谈到对冲,有些小伙伴就有些迷糊了,对冲到底是个啥?我们来简单说一下。

对冲策略其实就是在买进一些股票的同时沽空另一些股票,也即是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相等的股票。无论股票涨跌,只要买进的股票比卖出的股票涨得多或者跌得少即可盈利。

对冲的目的是为了规避风险,这类基金去除了绝大部分市场风险,股市涨基金也不一定能涨,股市跌基金也不一定跟着下跌。

举个例子
当你进货进一手(A、B、C)的时候,就会立刻卖一手C或者C的等价物,这样就对冲掉了(A、B、C)中的C,达到了只买(A、B)的效果。如果你判断D涨得比E多,那你就买D卖等份的E,回报为(D涨幅-E涨幅),且你认为大于0。以此来获取收益。
国内的绝对收益对冲产品对股票部分的暴露主要使用沪深300指数期货做对冲,因此股票部分的行业配置大多数与沪深300指数相近。截至2021年4月30日,市场上现有量化对冲基金产品25只,总规模达464.90亿元。在市场下跌或者震荡区间,各量化对冲基金几乎都实现了稳健收益和较低回撤。嘉实绝对收益迎来6月10-17日开放期!

至于能否获得真正的绝对收益,一方面取决于市场的环境,比如股指期货的波动,金融市场对冲型工具日益完善,股指期货市场更加稳定。另一方面更主要是取决于公司的投资能力,能够在不同风格下获取超额收益。

绝对收益基金能凭借其市场中性策略,在抵消市场风险的同时,可拿到投资的超额收益,使基金无惧市场下行风险,获得稳定的绝对收益。大家在选择绝对收益对冲基金时,应注意:

从股票投资策略来看,行业配置与所选空头对冲指数的配置相差不大的绝对收益基金,能更好地利用股指期货抵消市场风险。且基金公司或者基金经理具备优秀的主动选股能力,这样的绝对收益基金更能获得更多的超额收益。同时活用打新策略,可以获取超额增厚收益。

从对冲策略来看,对冲工具与基金多头股票的市值分布相适应、且对冲比例与大盘走势呈反向关系的绝对收益基金,能更准确地对冲系统性风险、增厚多头收益。由于我国市场上目前可用于对冲的金融工具较少,因而对冲比例和时间的选择尤为重要。(沪深300指数期货、中证500股指期货和上证50指数期货是目前我国市场上的主要对冲工具。其中沪深300指数由于流动性较高、交易保证金较低,更受绝对收益基金青睐。)

法宝二:宽基指数增强
增强风格是从传统的量化投资上面衍生出来,不同于传统的成长、价值、平衡风格从企业或者行业的生命周期出发进行自下而上的投资。增强风格是从基准出发,先确定投资需要参考的基准,比如沪深300或上证500指数,再通过基本面的系统化方法持续不断战胜基准。

再谈一下宽基指数增强类基金,宽基指数是指覆盖了范围较多的指数,比如沪深300、中证500,宽基指数增强基金则是加入了增强以获取超越指数的收益。原因在于:

1. 指数随经济发展长期向上

2. 指数分散了个股风险

3. 吐故纳新机制保证了指数长期的活力

我们再来着重说一下如何做增强。增强风格追求的是战胜基准的胜率,在保持与基准相对偏离有限的范围之内,通过积小胜成大胜,从而获得更高的超额收益回报。增强收益部分通常来自于基金经理的主动管理部分比如:因为不断的借助基本面的系统化方法,优选每一个板块内的好公司;打新增强;股指期货增强。

比如有的宽基指数增强类基金是这样做组合的:通过严谨的量化组合管理手段控制偏离度,同时运用客观的基本面系统化方法选择好赛道、好公司、好价格。

由于增强风格持股相对分散,板块配置上相对均衡,从最近的表现来看,增强风格已经慢慢体现出竞争力。

这背后主要得益于增强风格的投资方法。第一步,通过严格的量化组合管理的办法,控制相较于基准的偏离度;第二步,通过基本面系统化的方法,遵循好赛道、好公司、好价格“三好”的投资逻辑,选择优质公司进行长期投资,从而实现超额收益。

不管宏观环境和市场波动如何变化,增强风格都能够为投资者提供风格特征稳定、超额收益可持续的资产配置工具。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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投资课:震荡市不可不知的两大实用“法宝”

2021-06-09 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

由于增强风格持股相对分散,板块配置上相对均衡,从最近的表现来看,增强风格已经慢慢体现出竞争力。

最近市场震荡非常明显。行业板块加速轮动,市场流动性边际收紧,高估值成长股面临估值收缩,结构性分化行情正在修复,估值压力消化需要时间,给市场震荡带来了充分的理由。

在这样的背景下,很多投资者是想下手,又不敢下手,担心把握错机会;想撤出,又担心卖在低点。大家在纠结中,耗费了大量的精力。

那有没有什么办法能帮我在震荡市中提高胜率呢?
这就不得不提到今天要给大家讲的主角——指数增强和绝对收益对冲类产品了。

法宝一:绝对收益对冲产品
首先,我们先谈一谈绝对收益对冲产品,这类产品让很多人一头雾水,所以在此着重讲一下。

对冲绝对收益型产品通过股指期货的对冲,把股和债的风险对冲掉,其相对价值凸显。

类绝对收益产品可以分成三种类型:

● 第一种是配置型策略,典型代表是“固收+”类产品,通过在股票、债券市场上进行长期资产配置,来分享这两类资产长期上涨的收益;

● 第二种是对冲型或者套利型产品,借助股指期货对冲的工具,通过专业投资能力,将市场下行的风险剥离,转换成相对的绝对收益水平;

● 第三种交易型策略,通过日内的快速交易获得收益,这种在公募基金较为少见。

我们重点说一下“绝对收益对冲”,这是我们侠义上通常认为的绝对收益产品:一般会通过股指期货的对冲工具,将市场的波动的风险完全过滤掉,将与股票、债券市场的相关性比较低,以实现长期、低风险的绝对收益。所以本质上是一个低风险的产品,这类产品适合今年的环境。
谈到对冲,有些小伙伴就有些迷糊了,对冲到底是个啥?我们来简单说一下。

对冲策略其实就是在买进一些股票的同时沽空另一些股票,也即是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相等的股票。无论股票涨跌,只要买进的股票比卖出的股票涨得多或者跌得少即可盈利。

对冲的目的是为了规避风险,这类基金去除了绝大部分市场风险,股市涨基金也不一定能涨,股市跌基金也不一定跟着下跌。

举个例子
当你进货进一手(A、B、C)的时候,就会立刻卖一手C或者C的等价物,这样就对冲掉了(A、B、C)中的C,达到了只买(A、B)的效果。如果你判断D涨得比E多,那你就买D卖等份的E,回报为(D涨幅-E涨幅),且你认为大于0。以此来获取收益。
国内的绝对收益对冲产品对股票部分的暴露主要使用沪深300指数期货做对冲,因此股票部分的行业配置大多数与沪深300指数相近。截至2021年4月30日,市场上现有量化对冲基金产品25只,总规模达464.90亿元。在市场下跌或者震荡区间,各量化对冲基金几乎都实现了稳健收益和较低回撤。嘉实绝对收益迎来6月10-17日开放期!

至于能否获得真正的绝对收益,一方面取决于市场的环境,比如股指期货的波动,金融市场对冲型工具日益完善,股指期货市场更加稳定。另一方面更主要是取决于公司的投资能力,能够在不同风格下获取超额收益。

绝对收益基金能凭借其市场中性策略,在抵消市场风险的同时,可拿到投资的超额收益,使基金无惧市场下行风险,获得稳定的绝对收益。大家在选择绝对收益对冲基金时,应注意:

从股票投资策略来看,行业配置与所选空头对冲指数的配置相差不大的绝对收益基金,能更好地利用股指期货抵消市场风险。且基金公司或者基金经理具备优秀的主动选股能力,这样的绝对收益基金更能获得更多的超额收益。同时活用打新策略,可以获取超额增厚收益。

从对冲策略来看,对冲工具与基金多头股票的市值分布相适应、且对冲比例与大盘走势呈反向关系的绝对收益基金,能更准确地对冲系统性风险、增厚多头收益。由于我国市场上目前可用于对冲的金融工具较少,因而对冲比例和时间的选择尤为重要。(沪深300指数期货、中证500股指期货和上证50指数期货是目前我国市场上的主要对冲工具。其中沪深300指数由于流动性较高、交易保证金较低,更受绝对收益基金青睐。)

法宝二:宽基指数增强
增强风格是从传统的量化投资上面衍生出来,不同于传统的成长、价值、平衡风格从企业或者行业的生命周期出发进行自下而上的投资。增强风格是从基准出发,先确定投资需要参考的基准,比如沪深300或上证500指数,再通过基本面的系统化方法持续不断战胜基准。

再谈一下宽基指数增强类基金,宽基指数是指覆盖了范围较多的指数,比如沪深300、中证500,宽基指数增强基金则是加入了增强以获取超越指数的收益。原因在于:

1. 指数随经济发展长期向上

2. 指数分散了个股风险

3. 吐故纳新机制保证了指数长期的活力

我们再来着重说一下如何做增强。增强风格追求的是战胜基准的胜率,在保持与基准相对偏离有限的范围之内,通过积小胜成大胜,从而获得更高的超额收益回报。增强收益部分通常来自于基金经理的主动管理部分比如:因为不断的借助基本面的系统化方法,优选每一个板块内的好公司;打新增强;股指期货增强。

比如有的宽基指数增强类基金是这样做组合的:通过严谨的量化组合管理手段控制偏离度,同时运用客观的基本面系统化方法选择好赛道、好公司、好价格。

由于增强风格持股相对分散,板块配置上相对均衡,从最近的表现来看,增强风格已经慢慢体现出竞争力。

这背后主要得益于增强风格的投资方法。第一步,通过严格的量化组合管理的办法,控制相较于基准的偏离度;第二步,通过基本面系统化的方法,遵循好赛道、好公司、好价格“三好”的投资逻辑,选择优质公司进行长期投资,从而实现超额收益。

不管宏观环境和市场波动如何变化,增强风格都能够为投资者提供风格特征稳定、超额收益可持续的资产配置工具。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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