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展望未来,股债双牛的行情持续 利率短期或面临震荡;中期内仍然看好

2021-09-01 关键词: 基金 投资 理财

在普遍预期下半年继续收紧阶段,央行超预期降准,叠加引发的降息预期,债市快速下探,10年期国债收益率跌破3.0%。当前消化降准、降息预期较为充分,预计后续将有所震荡。

2020年末以来,通胀、货币政策转向等多项重大利空围绕债市,但供给端大幅减少意外导致流动性被动充裕,债市反而走出一段小行情;在普遍预期下半年继续收紧阶段,央行超预期降准,叠加引发的降息预期,债市快速下探,10年期国债收益率跌破3.0%。当前消化降准、降息预期较为充分,预计后续将有所震荡。

中期来看,经济面临见顶回落,债市价格重新有向上动力。

信用债:估值水平低,信用修复仍在路上

发行人债务短期化现象较为明显;信用债估值水平低;

当前交易流动性宽松的逻辑已接近极致,信用修复逻辑仍未展开;AA-AAA利差处于历史中位水平。

可转债:降准超预期,关注相关受益领域的可转债投资机会

转股当前溢价分位值约为40%,低于历史中性水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为14.63%,低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数(15.28%)

本次降准超预期,关注相关受益板块的投资机会。目前披露的半年报业绩预告中,大部分是业绩预增,投资者可关注业绩表现好、估值合理的板块对应的转债,如化工、机械、医药生物、电子等。

权益市场结构性机会仍然丰富

从股债比价关系来看:近期风险出现集中释放,股票市场整体吸引力较此前有所改善,但仍没有到股债比价大拐点阶段,中期配置思路上需要降低股票类资产的预期收益;板块间依然有丰富的结构性投资机会。

对2021年全年可转债资产谨慎乐观,整体趋势性机会不如2020年,但结构行情仍存在;目前符合可转债投资框架的可选标的众多,精挑细选,仍会有不错的投资机会。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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展望未来,股债双牛的行情持续 利率短期或面临震荡;中期内仍然看好

2021-09-01 关键词: 基金 投资 理财

在普遍预期下半年继续收紧阶段,央行超预期降准,叠加引发的降息预期,债市快速下探,10年期国债收益率跌破3.0%。当前消化降准、降息预期较为充分,预计后续将有所震荡。

2020年末以来,通胀、货币政策转向等多项重大利空围绕债市,但供给端大幅减少意外导致流动性被动充裕,债市反而走出一段小行情;在普遍预期下半年继续收紧阶段,央行超预期降准,叠加引发的降息预期,债市快速下探,10年期国债收益率跌破3.0%。当前消化降准、降息预期较为充分,预计后续将有所震荡。

中期来看,经济面临见顶回落,债市价格重新有向上动力。

信用债:估值水平低,信用修复仍在路上

发行人债务短期化现象较为明显;信用债估值水平低;

当前交易流动性宽松的逻辑已接近极致,信用修复逻辑仍未展开;AA-AAA利差处于历史中位水平。

可转债:降准超预期,关注相关受益领域的可转债投资机会

转股当前溢价分位值约为40%,低于历史中性水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为14.63%,低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数(15.28%)

本次降准超预期,关注相关受益板块的投资机会。目前披露的半年报业绩预告中,大部分是业绩预增,投资者可关注业绩表现好、估值合理的板块对应的转债,如化工、机械、医药生物、电子等。

权益市场结构性机会仍然丰富

从股债比价关系来看:近期风险出现集中释放,股票市场整体吸引力较此前有所改善,但仍没有到股债比价大拐点阶段,中期配置思路上需要降低股票类资产的预期收益;板块间依然有丰富的结构性投资机会。

对2021年全年可转债资产谨慎乐观,整体趋势性机会不如2020年,但结构行情仍存在;目前符合可转债投资框架的可选标的众多,精挑细选,仍会有不错的投资机会。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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