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投资课:充斥着不确定性的市场中,投资应该怎么做?

2021-09-24 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

在一个不确定充斥的市场,震荡几乎是常态,损失厌恶的本能之下,我们如何发挥主观能动性、调整好投资心态呢?

不确定,是市场最大的确定因素。在一个不确定充斥的市场,震荡几乎是常态,损失厌恶的本能之下,我们如何发挥主观能动性、调整好投资心态呢?

最近我们邀请了华泰证券研究所副所长、固收首席分析师张继强先生和嘉实基金大养老板块联席CIO王茜女士就“如何保持投资好心态”这个问题展开讨论。

错过了?没关系!

小编已经将精华内容总结在下面了,欢迎大家随时取阅~

1、如何看待结构性行情?

王茜:从2003年开始接触股票至今,像今年这种极致的结构性行情的确较为少见。现阶段,无论是经济还是政策都处于关键性拐点。市场原有的逻辑有惯性,也会有人认知、布局新赛道,诸多合力之下把行情演绎到了现在的程度。

但任何事情都有本源特点,喧嚣热闹之后终将回归理性。现在股票市场只是结构性估值高企,仍有一些估值相对合理、盈利有所改变的行业存在轮动机会。当然了,今年这种行情,赚钱不是一件容易的事情,在这种行情之中做投资,需要有资产配置的意识。

张继强:今年实际上是疫情之后休养生息的一年,对应震荡市很正常。股市结构性机会其实是一种进步。股市结构性机会已经将近三年,今年行业与股指的相关度甚至创下近年来的新低,意味着结构性行情的特征更为极致。

中国股市曾经有牛短熊长、资金市、波动大等标签。一方面,与经济发展阶段有关,市场结构此前集中于周期性行业;另一方面,货币政策在2018年之前往往也是大开大合,导致股市受流动性的冲击明显。但是随着经济结构的持续改善,新经济板块已经超过旧经济板块。当行业分布不再集中于周期性行业,股市结构性机会可能成为常态,背后是经济结构的转型以及产业、消费的升级。

当新兴产业占比越来越高,知识门槛提升,结构性机会特征越来越明显,亟需体现专业性,这正是机构投资者的优势所在。需要重申的是,越来越多的“拇指法则”也许都会失灵,正处于大变革时期的我们,都需要提升自身的认知水平。

2、通胀牵动市场神经,影响如何?
王茜:今年一定程度的确出现了通胀,PPI表现最为明显,但是市场更倾向于认为这只是暂时的现象,通胀更多的是输入性通胀,无论从高度、可持续性上其实并不强。再加上二季度经济增速边际减缓,逆周期调节预期升温,二季度地方债发行也低于预期,综合导致债市买方力量更强,债市走势较好。 

张继强:茜总的话揭示了当前的投资逻辑是看空做多。我稍微展开一点点,人的大脑分左右脑,又称直觉脑、理性脑,为了节省能量,能少想点事就少想点,这个时候更容易用直觉脑。在投资上,直觉脑就是一看到通胀起来就预期货币政策会收紧、市场要跌,今年恰恰是反的。为什么呢?今年是疫情之后的第一年,很多逻辑跟传统逻辑不一样。

今年的通胀是怎么造成的?大家知道,看通胀要看CPI、PPI,今年在上涨的是PPI,最近公布的PPI数据又创新高了。这意味着什么?通胀本来应该反映总需求,现在不但不反映总需求,还反映企业成本压力大,这种情况下不宜过快收紧。这就给了大家看空做多的理由。

3、浮沉资本市场多年,你们是如何保持投资心态的?

王茜:在资本市场,情绪有时候是主导或者影响成败的关键。大家经常会说,投资是门艺术,想获得长期较好的业绩,需要平稳的心态。我自己觉得,无论市场怎么变,你自己心里面要有个锚,这个锚可能就是你对于长期基础价值的判断,包括你自己对市场、情绪的判断和掌控。

就我自己的经验而言,就是坚持自己的方法论,同时一定程度顺势借势,敬畏市场,不断反思、迭代。

张继强:做投资最重要的就是心态要好,慢慢你会形成自己固定的投资风格、投资理念,同时经历过多个牛熊市以后不断修正投资方法,最终形成一套比较完整和成体系的方法论。这是投资过程中一条规则,约束你的投资行为,同时帮助你去面对不同的市场环境,以不变应万变。

4、如何做适合自己的资产配置方案?

王茜:一个人,随着年龄、收入、现金流的不断变化,不同风险收益特征的资产在整体配置方案上会有所不同。

刚开始工作的时候,可以做好规划,拿收入的一部分去做定投,同时你也可以把自己当成一个重要的投资标的,你要相信,你自己就是一个可以跑赢任何一类资产的最佳投资,把收入当中一部分投给自己,我觉得这是一个非常重要的投资。

随着你的年纪增长,收入增加,承担的各种责任也加大,投资收益可能变成了现金流的一部分。40岁左右,权益类资产的配置可能会是人生中的一个高峰,后期占比不断下降,固收类资产逐渐增加。现在很多FOF产品,基金公司会发一些养老目标产品,实际上它就是根据你的人生阶段做不同的大类资产配置的变化。

张继强:不同的年龄层、资金量、风险偏好、目标,肯定会构建不同的组合。从我个人的角度来讲,比如去年,我有10%的资金放在黄金上,因为我觉得在疫情和大宽松之下,我不知道会发生什么,所以我一定要把10%放在避险的黄金上,先把底给筑牢。第二我会把百分之五六十放在权益上,而且这个权益以国内的A股为主。剩下的基本上10%放在货基上,还有20%放在“固收+”上,偏进攻的。

我的方案肯定不适用于所有人,从我这个年龄层,固收也会放20%,“固收+”会提高到30%,然后我会把港股的包括QDII配上10%,剩下的百分之三四十还是放在股基上。我自己有一点行业的选择能力,还会留出一点点做交易所行业的ETF。

标准普尔曾经给过四个象限维度的资配建议,很有参考意义。第一个是准备一部分每天都会用的钱,第二部分是专款专用的钱,如保险、孩子的教育金,第三是“钱生钱”的部分,可以是房子等风险稍微高一点点资产,第四个是稳定增值的钱,这个一般可以配置固收或者固收+资产。

5、听说茜总正在发行一只新产品,嘉实鑫泰一年持有混合基金,二位觉得一年持有期对投资者意味着什么?

张继强:一年持有期相当于牺牲了12个月的流动性,预期收益率可能会比投资期限短的产品高一点,但也不是绝对,具体得看市场的具体情况和基金经理的水平。

王茜:大家可能觉得,1到3年是长期,6月12个月是中期偏短,3到6个月偏短期。我觉得,从长期规划来说,投资至少要做好三年的持有期考虑,尤其是买股基。基本的资产配置中,一定要配置一些固收+类的资产做底仓,波动相对较小一些。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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投资课:充斥着不确定性的市场中,投资应该怎么做?

2021-09-24 来源:嘉实基金 关键词: 基金 投资 理财

在一个不确定充斥的市场,震荡几乎是常态,损失厌恶的本能之下,我们如何发挥主观能动性、调整好投资心态呢?

不确定,是市场最大的确定因素。在一个不确定充斥的市场,震荡几乎是常态,损失厌恶的本能之下,我们如何发挥主观能动性、调整好投资心态呢?

最近我们邀请了华泰证券研究所副所长、固收首席分析师张继强先生和嘉实基金大养老板块联席CIO王茜女士就“如何保持投资好心态”这个问题展开讨论。

错过了?没关系!

小编已经将精华内容总结在下面了,欢迎大家随时取阅~

1、如何看待结构性行情?

王茜:从2003年开始接触股票至今,像今年这种极致的结构性行情的确较为少见。现阶段,无论是经济还是政策都处于关键性拐点。市场原有的逻辑有惯性,也会有人认知、布局新赛道,诸多合力之下把行情演绎到了现在的程度。

但任何事情都有本源特点,喧嚣热闹之后终将回归理性。现在股票市场只是结构性估值高企,仍有一些估值相对合理、盈利有所改变的行业存在轮动机会。当然了,今年这种行情,赚钱不是一件容易的事情,在这种行情之中做投资,需要有资产配置的意识。

张继强:今年实际上是疫情之后休养生息的一年,对应震荡市很正常。股市结构性机会其实是一种进步。股市结构性机会已经将近三年,今年行业与股指的相关度甚至创下近年来的新低,意味着结构性行情的特征更为极致。

中国股市曾经有牛短熊长、资金市、波动大等标签。一方面,与经济发展阶段有关,市场结构此前集中于周期性行业;另一方面,货币政策在2018年之前往往也是大开大合,导致股市受流动性的冲击明显。但是随着经济结构的持续改善,新经济板块已经超过旧经济板块。当行业分布不再集中于周期性行业,股市结构性机会可能成为常态,背后是经济结构的转型以及产业、消费的升级。

当新兴产业占比越来越高,知识门槛提升,结构性机会特征越来越明显,亟需体现专业性,这正是机构投资者的优势所在。需要重申的是,越来越多的“拇指法则”也许都会失灵,正处于大变革时期的我们,都需要提升自身的认知水平。

2、通胀牵动市场神经,影响如何?
王茜:今年一定程度的确出现了通胀,PPI表现最为明显,但是市场更倾向于认为这只是暂时的现象,通胀更多的是输入性通胀,无论从高度、可持续性上其实并不强。再加上二季度经济增速边际减缓,逆周期调节预期升温,二季度地方债发行也低于预期,综合导致债市买方力量更强,债市走势较好。 

张继强:茜总的话揭示了当前的投资逻辑是看空做多。我稍微展开一点点,人的大脑分左右脑,又称直觉脑、理性脑,为了节省能量,能少想点事就少想点,这个时候更容易用直觉脑。在投资上,直觉脑就是一看到通胀起来就预期货币政策会收紧、市场要跌,今年恰恰是反的。为什么呢?今年是疫情之后的第一年,很多逻辑跟传统逻辑不一样。

今年的通胀是怎么造成的?大家知道,看通胀要看CPI、PPI,今年在上涨的是PPI,最近公布的PPI数据又创新高了。这意味着什么?通胀本来应该反映总需求,现在不但不反映总需求,还反映企业成本压力大,这种情况下不宜过快收紧。这就给了大家看空做多的理由。

3、浮沉资本市场多年,你们是如何保持投资心态的?

王茜:在资本市场,情绪有时候是主导或者影响成败的关键。大家经常会说,投资是门艺术,想获得长期较好的业绩,需要平稳的心态。我自己觉得,无论市场怎么变,你自己心里面要有个锚,这个锚可能就是你对于长期基础价值的判断,包括你自己对市场、情绪的判断和掌控。

就我自己的经验而言,就是坚持自己的方法论,同时一定程度顺势借势,敬畏市场,不断反思、迭代。

张继强:做投资最重要的就是心态要好,慢慢你会形成自己固定的投资风格、投资理念,同时经历过多个牛熊市以后不断修正投资方法,最终形成一套比较完整和成体系的方法论。这是投资过程中一条规则,约束你的投资行为,同时帮助你去面对不同的市场环境,以不变应万变。

4、如何做适合自己的资产配置方案?

王茜:一个人,随着年龄、收入、现金流的不断变化,不同风险收益特征的资产在整体配置方案上会有所不同。

刚开始工作的时候,可以做好规划,拿收入的一部分去做定投,同时你也可以把自己当成一个重要的投资标的,你要相信,你自己就是一个可以跑赢任何一类资产的最佳投资,把收入当中一部分投给自己,我觉得这是一个非常重要的投资。

随着你的年纪增长,收入增加,承担的各种责任也加大,投资收益可能变成了现金流的一部分。40岁左右,权益类资产的配置可能会是人生中的一个高峰,后期占比不断下降,固收类资产逐渐增加。现在很多FOF产品,基金公司会发一些养老目标产品,实际上它就是根据你的人生阶段做不同的大类资产配置的变化。

张继强:不同的年龄层、资金量、风险偏好、目标,肯定会构建不同的组合。从我个人的角度来讲,比如去年,我有10%的资金放在黄金上,因为我觉得在疫情和大宽松之下,我不知道会发生什么,所以我一定要把10%放在避险的黄金上,先把底给筑牢。第二我会把百分之五六十放在权益上,而且这个权益以国内的A股为主。剩下的基本上10%放在货基上,还有20%放在“固收+”上,偏进攻的。

我的方案肯定不适用于所有人,从我这个年龄层,固收也会放20%,“固收+”会提高到30%,然后我会把港股的包括QDII配上10%,剩下的百分之三四十还是放在股基上。我自己有一点行业的选择能力,还会留出一点点做交易所行业的ETF。

标准普尔曾经给过四个象限维度的资配建议,很有参考意义。第一个是准备一部分每天都会用的钱,第二部分是专款专用的钱,如保险、孩子的教育金,第三是“钱生钱”的部分,可以是房子等风险稍微高一点点资产,第四个是稳定增值的钱,这个一般可以配置固收或者固收+资产。

5、听说茜总正在发行一只新产品,嘉实鑫泰一年持有混合基金,二位觉得一年持有期对投资者意味着什么?

张继强:一年持有期相当于牺牲了12个月的流动性,预期收益率可能会比投资期限短的产品高一点,但也不是绝对,具体得看市场的具体情况和基金经理的水平。

王茜:大家可能觉得,1到3年是长期,6月12个月是中期偏短,3到6个月偏短期。我觉得,从长期规划来说,投资至少要做好三年的持有期考虑,尤其是买股基。基本的资产配置中,一定要配置一些固收+类的资产做底仓,波动相对较小一些。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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