震荡市该如何投资其实是不少投资者非常困惑的话题，短期追涨杀跌、市场的噪音扰动、身边投资者情绪的传递等等。但无论是振荡市还是熊市、牛市，我们在任何一笔投资之前，都要先想清楚两个问题。

一方面是风险，也就是确定我们的风险承受能力，能够承受本金多大的回撤。现在的各个渠道无论是银行、券商还是互联网等渠道购买理财产品，都有一些风险承受能力的测评，可以帮助小伙伴清楚地认识到自己能够承受多大的回撤。

另一方面则是持有期限的问题，比如说未来六个月或者一年时间内需要买房，就不可能把太多的资金放在风险比较高的基金里面，相对来说我们应该配置一些权益资产波动率相对比较低的资产，所以我们一定要规划好现在的资产的分配，比如有多少是可以拿来在未来一年之内用于日常开销用的，需要有一个对持有期限的投资概念。

如何看待后续市场？

嘉实悦康稳健养老FOF拟任基金经理张静认为，首先还是回到市场所处的位置，各大宽基指数及主流板块的估值，基本上都回到了市场比较低的估值水平，像中证500这种中小盘的指数估值已经到了市场极端低估的位置。短期无法预测，但拉长时间看，在这样的估值水平下进行权益市场投资，可以对长期的回报率提供一定保障。

另外，我们可以看到现在两个宏观的核心因素：一是对稳增长的预期，二是海外的美联储加息。这两个核心的矛盾能否解决，决定了市场上涨的幅度能否打开。

站在现在的时间点，我们考虑到一些宏观因素对风险情绪的压制，稳健投资是不错的选择。

低混FOF – 稳健理财新选择

首先，FOF基金80%以上都必须是流动性相对来说比较好的公募基金。相比股票型的公募基金底层都是股票，可以清楚地看到，股票型的公募基金的平均波动率小于股票，而股票型基金的组合进一步降低了波动，例如可以最小化单一基金经理投资踩雷的风险等，所以总体来看它做到了风险的二次分散，使得FOF产品相较于同类型的基金产品来说有着不错的风险收益比。

通过FOF组合中风险资产的占比分类，可以匹配投资者不同的风险偏好。低混FOF作为FOF中较为稳健的门类，一般权益仓位定在10%-25%，固收类资产力争获取稳定票息打底的同时，兼顾权益类资产的弹性。

养老型的FOF则是FOF中的另一个特殊门类。一方面，养老FOF分为目标日期和目标风险，目标日期是随着投资者生命的不同阶段会动态的配置风险资产的比例，而目标风险型的基金，会力争在组合的投资管理过程中控制住整个组合的波动性，也就是组合的回撤。

此外，近期国务院办公厅出台了一系列的个人养老金制度的指引，个人养老金制度是到目前为止国内发展尚不完善的第三支柱，是对我们现存的第一支柱，基本养老体系和第二支柱企业年金、企业养老保险等很好的补充。

如何构建基金组合？

FOF投资形式多种多样，不能说哪一种好或者不好，不少投资者选择做一个明星基金经理的大拼盘，反映出不少人的心目中FOF就是把优质的基金经理做了一个简单的叠加。不过在过去的一年中，这类做法的回报并不尽如人意。基金组合的构建是一件专业的事。

拥有多年FOF基金管理经验、资深基金买手张静女士认为，基金组合构建的方法论主要包括两点，一个是大类资产配置的方法论，二是基金选择的方法论，两者结合对组合进行动态调整。

在大类资产配置的角度，采用自上而下和自下而上相结合的方法。

从自上而下角度，选取包括宏观基本面、流动性估值、投资交易拥挤度等指标做出数量化追踪，从而形成自上而下的观点。自下而上则体现在与基金经理的沟通调研。公募基金经理作为资本市场的重要参与者，边际资金的流向、成长价值的切换等偏定性上的分析与定量监控的角度去相互结合，从而形成自下而上的方法论。

得出资产配置的观点后，采取核心+卫星的方式进行配置。核心主要是资历比较深的全市场的基金经理，卫星则是选择一些在各自擅长的板块有了不错的建树的偏中生代的基金经理。而一旦核心观点发生了变化，也会调整卫星方面的基金组合。

基金选择方面从定量和定性两个维度分析。定量分析关注历史业绩，剔除历史业绩不好的基金，但这并不是简单说明公开历史业绩排名可以代表未来，我们会对基金投资风格贴上不同标签，如偏板块型、价值、成长，对估值的容忍度等。贴上标签后，再研究相对于标签和基准持续创造α的能力。

构建基金池以后，还是需要从定性的维度考量，通过基金经理的方法论是不是可复制，基金公司的投研文化和考核制度等方面，最终决定什么样的基金可以纳入组合。

震荡市优选，养老投资利器。拟由张静女士管理的嘉实悦康稳健养老目标一年持有期混合（FOF），基金代码013539，重磅发售中，敬请关注。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。“养老”的名称不代表收益保障或其它任何形式的收益承诺，产品不保证本金，可能发生亏损。