近期不断看到汽车行业的好消息。

交流中很多朋友也问，为什么要关注汽车产业？新能源汽车领域，行业空间到底多大？这些数据意味着什么？

中汽协最新数据：国内新能源汽车月度产销量在9月再创历史新高。

9月我国新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比增长1.1倍和93.9%。1-9月，我国新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆，同比增长1.2倍和1.1倍，市场占有率达到23.5%。

9月中国汽车出口达到30.1万辆，同比再增73.9%，保持了强劲的增长态势。

中国汽车出口量超越德国跃居全球第二。

新能源汽车的销量增长，是带动整体出口水平增长的重要因素，也推动中国汽车逐渐打破过往的低价标签。

我们认为所有产业之中，汽车将是无法回避的方向。我们正处于经济的转型升级之中，在“房住不炒”、降低地产高杠杆背景下，经济必然进入一个重结构、轻总量的过程之中。

从全球发达国家的主导产业来看，汽车是主要强国的共同支柱。全球汽车工业是一个几十万亿的行业。作为高端制造的重要代表，在汽车领域实现升级突破，让中国车走向世界将成为中国的国运之战，也是我们走出中等收入陷阱的必然选择之一。

我们人口结构的趋势性改变，也促使人口红利等低要素成本优势逐渐消失，必然需要瞄向能提高全要素生产力、代表全球竞争力的高端制造业，如新能源车产业链。

为什么汽车会成为稳增长重要的选择？汽车是仅次于房地产的第二大产业链，2021年汽车工业产值占GDP比重达7.6%，占全国社会消费品零售总额约10%。如果我们去研究发达国家案例，包括美国、德国、日本等，共同特点也是汽车工业比较发达。从这个角度来看，汽车的确是强国的标配。

对普通家庭来说，乘用车作为耐用消费品，购置单价高；对于经济来说，汽车产业体量大、产业链长、关联度高、消费占比高等。

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内需市场，国内乘用车仍有稳定增长空间

从汽车工业本身的规律来看，中国的乘用车一年销量是在2000万辆左右。

如果横向对比看，2020年中国千人汽车保有量仅为199辆，美日德等发达国家均超500辆，同属发展中国家的巴西千人保有量 350 辆。

纵向对比看，2005 年我国汽车千人保有量仅 33 辆，到 2020年提升至199辆，符合年均增长率12.7%。

达到巴西水平，仍有近乎翻倍的空间，参考日本、美国的保有量，中国的乘用车潜力应该是在5000万辆甚至到7000万辆销量之间。按照均价15万算，隐含着是10万亿左右市场。

（来自中金公司）

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别忘了还有外需市场

看日本汽车销售数据，有2000万辆乘用车是卖给本国以外市场。如果中国汽车工业能够接棒，理论上中国汽车未来出口市场还会有3-5万亿市场，且是赚全球市场的钱。

这样看，汽车产业是隐含着15万亿到20万亿的市场。汽车和地产还有相似的地方，产业链比较长。汽车产业链可分成三到五级供应商，有tier1一级供应商、零部件的厂商，还有资源、金属粗加工、汽车服务等。有机构测算，汽车制造业每增值1元，可带动上下游关联产业增值2.64元。相当于隐含60万亿的潜在规模，这对于经济来说是非常大的助力。

所以汽车产业也成为中国稳定增长过程中一个重要抓手。我们预计2035年，国内乘用车稳态年销可达 3500~4200万辆，基本实现全部电动化。

看未来，汽车行业正迎来百年未有的变局，面临电动化、智能化、网联化等变化，中国也在实现弯道超车。从汽车工业未来的机会来看，比较重要的几个环节：

第一，一定来源于终端，如果中国汽车品牌主机厂不能够成功占领全球市场，包括占领中国本土市场，就意味着中国就很难诞生出强大的汽车工业，这是我们未来投资的一个重点。随着品牌上移、软件变现的逐步推进，中国在这个领域未来会产生5万亿市值以上的整车企业，就像海外美国市场一样。

第二，一定会有各个关键环节的巨人走出来。汽车零部件中价格量比较大的环节，集中在动力电池、半导体、汽车电子等几个关键环节，会在这些领域里产生一些中国最强大的企业，且这些企业会随着创新、随着中国成功的主机厂走向全球。

第三，在3-5年之后，也可能晚一点5-7年之后，完成智能汽车自动驾驶的新车渗透率的提升，我们一定会看到商业模式的伟大创新。正如当年智能手机在推广过程中，会出现社交工具、短视频等新的业态，它都是随着技术的发展而逐步出现的，这是未来这个行业最让人心动的方向。

现阶段，新能源车大家主要看渗透率，现在渗透率还在早期阶段，中国和欧洲是急先锋，日本和美国略落后。欧洲已经到20%渗透率，中国2021全年渗透率达到14.8%，最新单月渗透率超过20%，已迈过政策驱动进入消费内生驱动阶段，2025年国内电动车渗透率有望达50~60%。

全球范围内基本上刚到10%，所以说现在正处在一个成长投资最好阶段，渗透率从10%到70%快速成长，正如2012年后的智能手机迅速扩张。达到80%之后是稳定增长阶段，每年增长10%、20%；更早渗透率10%前，是不确定阶段，偏主题投资。

行情往往是在质疑中前行，现在市场对销量还有质疑和担心。等关键的信息和数据验证，整个行情仍有望起势。政策催化、包括上半年消费累积效应，1-9月份数据是很不错的；从跟踪和调研看到的行业实际运行和排产情况，也是非常强劲的，我们对后续销售数据非常看好。

随着汽车供给的量逐步放出来，和新车型陆续发布、“金九银十”汽车Q4旺季到来，需求依然会持续得到印证。电动车中游龙头公司的估值分位明显在中期底部区间，相信随着后续销量的持续上拉兑现，估值和业绩还会迎来相应修复，中长期机遇非常值得期待。

*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。