今年以来，市场持续震荡，磨底的过程很难熬，因为底部从来都不是一个具体的点位，而是一个区间。想必绝大多数投资者对于大A“3000点保卫战”已然不陌生，但谁也无法精准确定何时才是最佳抄底时机。

当前市场的位置是不是底部，只有等市场走出来我们才知道，但是目前已经出现了很多的底部信号，这个需要我们重点关注。历史不会简单的重复，但总压着相同的韵脚，让我们初步了解如何认识部分市场位置的判断指标。

指标一：估值

估值可以反映市场的安全边际和配置性价比，往往用于判断投资标的是买贵了还是买便宜了，也就是衡量投资性价比的一杆秤。

拉长来看，当A股估值处于历史高位时，表明未来潜在的收益率降低、市场可能面临回落的风险，而当估值回落至历史低位后，配置性价比提升，未来中长期预期回报率的可能性就会加大。

常用的几个估值指标有市盈率（PE）和市净率（PB）等，市盈率是衡量股票的估值情况的常用指标，其使用频率和市场认可度最高，通常认为数值越低越便宜，越高则性价比越低。

市盈率百分位是表示市场估值指标在历史区间内所处的水平。

以市盈率为例，若市盈率百分位为X%，则意味着当前市场的平均估值水平比历史上(100-X)%的时候都低。

一般来说，分位值数据用以辅助判断A股市场相对自身历史情況的估值水平，以下仅作参考：

30分位值：估值指标历史区间内从低到高30%处的水平，即历史上70%的时候市场估值水平高于该值。若最新估值水平低于该值，说明目前A股平均相对低估。

50分位值：估值指标历史区间内从低到高50%处的水平，即历史上50%的时候市场估值水平高于该值。若最新估值水平接近该值，说明目前A股平均估值适中。

70分位值：估值指标历史区间内从低到高70%处的水平，即历史上30%的时候市场估值水平高于该值。若最新估值水平高于该值，说明目前A股平均相对高估。

以上证指数为例，我们观察其近10年的历史市盈率可发现，当市盈率来到低位时，都对应着一个大周期的相对低位，买入并长时间持有有望获得不错的投资收益。

（数据来源：Wind，统计区间：2012/11/05-2022/11/02）

（数据来源：Wind, 统计区间：2012/11/02-2022/10/31）

上图可以看到目前A股主要宽基指数的市盈率（TTM）基本都位于近3年维度下较低的历史百分位，比大部分时间都要便宜，从而来参考判断市场可能所处的位置或许是性价比较高的位置。

指标二：股债性价比

股债性价比往往此消彼长，历次股市大底时，股票吸引力都极为凸显。

简单来说，股债性价比就是具有市场平均风险的股票或组合的收益率，减去无风险资产收益率的差值，差值越高，说明给予的风险补偿越高，吸引力就越大。

（数据来源：Wind，统计区间：2012/11/05-2022/11/02）

上图所示，万得全A指数目前风险溢价为6.40%，位于近10年87.18%的历史分位数较高区间，又可从侧面映射出市场或许来到了相对的低位，代表市场出现了比较好的投资机会。

指标三：破净率

破净率指的是股票价格跌破每股净资产后，每股净资产减去股票现价之后，同每股净资产的比率。破净率与市场走势相关度较高，在市场底部区域时，破净率会大幅上升，尤其是在市场见底前后。当市场破净率上升时，反映出市场估值较低的状况，同样也预示着市场蕴含比较大的投资机会。

从历史数据来看，破净率一般超过10%时，往往意味市场转机将要来临。

（数据来源：Wind，截至2022/10/31）

A股破净率目前也持续高启。截至10月底，A股破净股数已累升至491家，破净率也达9.86%，逼近10%这一重要关口。一般来说，当市场整体估值处于便宜的位置，表明A股处于相对底部区域，进一步下跌空间或相对有限，其性价比的特点逐步显现。

指标四：成交额

成交额代表的是股票成交的金额，一般用成交额的大小来衡量股票市场资金的参与程度，它们也反应了市场情绪，对认识市场所处区间有较强的指示意义。

成交额越大，代表市场上资金越多，投资者参与度越高，反之亦然。在牛市时，股票有较大的赚钱效应，大家交易的意愿都非常高，市场的换手率也较高，而在市场低点时，投资者的交投意愿跌到了低点。

据兴业证券统计，2000年至今万得全A指数走势和市场成交额的正相关性较明显，说明成交额对于市场位置的判断有较强的指示意义。

（来源：兴业证券，《十一项市场底部指标看本轮调整及与4月对比》，2022/9/28）

判断市场位置的指标比较多，今天的部分指标也仅供大家学习参考，或许对现在的市场位置可以拥有自己的一个初步判断。

最后小tips: 市场底部不是一个具体的位置，而是一个区间。对于投资而言，适合自己的才是最好的。大家一定要在参与投资前明确自己的风险偏好以及资金使用周期，并且做好市场在相对低位震荡的充分心理准备，静待花开。

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