作者| 猫哥

来源| 大猫财经

看尽千帆过，笑眼万木春。很多时候，一个人的阅历和见识，决定了看问题的格局和高度。在投资领域更是如此。很多知名基金经理大多阅历丰富，视野开阔，经历过大风大浪的洗礼后，仍保持着长期乐观的心态。嘉实基金蔡丞丰就是一位走遍全球仍坚守投资初心、极具责任感的基金经理。

接触过蔡丞丰的人，对他的一致评价就是：翩翩君子、谦虚温和、细致耐心。采访过后记者对此评价也深以为然。蔡丞丰说到一个细节，就是他跟自己太太已经相识15年，早在2008年去英国伦敦卡斯商学院求学时就结缘。学成后开启投研生涯，研究方向主要是台股和港股。2013年转战A股，背后的原因既浪漫也很有担当。“因为我老婆是北京人，所以后来我就定居北京了。”2021年12月，蔡丞丰又迎来新的身份转变，荣升为新晋奶爸。伺候月子时也亲力亲为，每天下班后既要照顾因剖腹产暂时卧床的太太，也要照顾刚出生的宝宝，至今回忆起来蔡丞丰还有隐隐的成就感和自豪感。

作为“受人所托，代人理财”的公募基金经理，奶爸蔡丞丰推己及人，更感身上责任重大，自己所管理的基金，可能承载着每位持有人对美好生活的向往。“不仅要懂投资，更要懂客户。要做客户看得懂、拿得放心的基金。”这是蔡丞丰的投资初衷，更是奋斗目标。为了实现这一目标，蔡丞丰主要通过行业及个股相对均衡的方式，力争让整个组合能享受高成长行业带来的超额预期。同时降低不可预测的风险事件，严控回撤，尽量把客户持有体验做到比较好的状态。

目前拟由蔡丞丰担纲的嘉实ESG可持续投资混合型基金正在发行。站在当前经济复苏、市场向上空间大于向下风险的时点，蔡丞丰希望借此产品传达一些大家面向未来美好生活的期待。

三年三只翻倍基，深谙投资的表与里

作为行业内稀缺的同时具备美股、港股、台股和A股投研经验的基金经理，蔡丞丰擅长基于全球产业链的视野挖掘机会，同时不断拓展自身能力圈，从最初的半导体，逐渐向新能源、医药、消费等拓展。在投资风格上，蔡丞丰也不孤注一掷，过度集中于单一赛道，反而侧重 “均衡成长”，持续优化组合均衡度。相较锋利的矛，蔡丞丰更希望成为“传世的剑”，通过行业和个股的分散均衡配置，在长期为基金持有人创造良好的收益体验。投资理念也从看赛道，到看管理，挖掘企业内核要素。秉承这种理念，蔡丞丰此前在泓德任职满三年的三只产品均实现了任职回报翻倍，年化回报均超27%，回撤小，排名同类前列（Wind，截至2021年2月10日）。

在去年市场环境不友好、黑天鹅频发的背景下，蔡丞丰目前担纲的嘉实品质发现自去年3月17日成立以来还是给投资者带来了良好的持基体验，目前净值在面值之上。Wind数据统计，截至2023年2月13日，嘉实品质发现混合A基金自成立来净值上涨1.31%，同期沪深300下跌0.30%。复盘这只次新基金成立来的操作，蔡丞丰总结道：首先要注重安全边际，注重安全垫。其次，注重收益的部分。很多偏积极型的基金经理为了想追求更高的收益，往往忽视往下的风险。而蔡丞丰既重视有机会行业的增长点和亮点，同时又通过ESG排除潜在风险，提升投资者的持基体验感和获得感。

十余年的投研历程，让蔡丞丰能够透过表象，穿越波动，挖掘背后的内核要素。“如果把一个公司的价值比作海里的一座冰山，那么浮在水面上的就是显性价值，是传统投资对股东财务回报的期待。而在水面下的隐性价值，是传统主动投资里面忽视的对人、对社会和对环境的影响因素。”在蔡丞丰看来，财务报表只是一家公司经营的结果，投资想要更具前瞻性，需要沉到冰山下面去，对企业家做更深层次的分析。

立足高质量选股，胜率为先百里挑一

“投资是百里挑一的聚焦过程,要有所投有所不投。”为此，在投资中蔡丞丰强调胜率为先，不断做减法。所谓“胜率优先”，是先考虑长期基本面及竞争优势，再考虑估值，赔率在后。具体到投资方法论，蔡丞丰主张从赛道、模式、人三大维度进行立体选股。其中人的维度被蔡丞丰赋予了很高的权重。“企业家是影响业绩的首要因素，秉持先人后事的原则，才能前瞻识别优秀公司并且放心地长期持有。”

通过层层筛选做减法，在会赢的赛道里遴选会赢的企业家。这种百里挑一的过程，本身也是蔡丞丰责任担当的一种体现。

“股票不光会涨也会跌，基金会涨也会跌，我们一方面要找到可持续、有竞争力并且有ESG意识的企业，这类企业做得长久，同时不太会碰到ESG的问题，它们就能对基金产生收益。另外一方面，我们把那些可能会爆雷的公司排除掉，避免损失。收益增强了，但损失降低了，最终受益的还是投资者、基民。”

估值低位，向上空间大于向下风险

对于为何选择此时推出嘉实ESG可持续投资基金，蔡丞丰指出，一方面，当下处于经济复苏的通道，成长板块的创业板相对其他指数估值水平比较低，A股市场整体估值处于合理偏低区间。考虑到国际面趋向缓和、外围市场阶段性放松，以及国内经济温和复苏等因素影响，整体向上空间大于向下风险。另一方面，是希望在以往对财务至上或规模至上的投资框架基础之上再加一道筛选，把那些不关注社会利益、不关注员工利益的企业排除掉，具有风险识别和排雷的作用，可以尽量避开股价的下跌，避免投资损失，最终受益的是投资者，也在一定程度上满足了人们面向未来美好生活的期待。

Wind数据统计，截至2月14日收盘，即使经过了近期反弹，A股主要宽基指数的市盈率-TTM分位数大多处于30%或以下的“低估”区域。从历史经验看来，历次在上证指数穿越3200点左右买入偏股混合型基金，并长期持有至今，均取得了正收益，若从2008年或是2015年持有至今的话还有机会获得翻倍回报（以万得偏股混合型基金指数为例）。当前大盘再度徘徊在3200点附近，从中长期布局的角度而言，又到了战略配置窗口。

展望后市投资机会，蔡丞丰指出，将重点关注以智能电动车、光伏为代表的新能源，以5G、半导体和人工智能为代表的科技，以工业金属和造纸建材为主的周期制造板块，以及创新药为代表的大健康等四大方向。