国民经济是一个复杂而庞大的系统，了解经济的运行情况对于投资者、企业家和政策制定者来说至关重要。而PMI指数作为测量经济活动的重要指标，能够提供关键的经济信息，帮助我们更好地把握经济走势和商机。

近期，6月份的官方PMI与财新PMI相继发布——

官方PMI数据显示，6月，中国制造业采购经理指数(PMI)为49%，比上月上升0.2个百分点，制造业PMI小幅回升，调查的21个行业中有12个环比上升，比上月增加4个，制造业景气水平总体有所改善。

财新PMI数据显示，财新中国制造业采购经理指数（PMI）报50.5，较5月小幅下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。

作为重要的宏观指标，PMI指数具体指的是什么？为何成为了国民经济运行的晴雨表？下面，我们就为大家好好梳理一下。

备受关注的PMI指数具体是啥？

PMI是Purchasing Managers’ Index的简称，中文含义是采购经理指数。这一指数是通过对企业采购经理的调查结果统计汇总、编制而成的月度综合性指数，涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通行的宏观经济监测指标之一。

PMI的指标体系主要包括制造业和非制造业，分别反映制造业和非制造业经济总体变化趋势，及企业经营活动多个侧面的运行情况。

我们从财经新闻中看到“6月PMI指数为49%”，这里面的49%是指PMI的值，PMI 取值范围在0至100%之间，50%为扩张与收缩的临界点；高于50%，表示经济活动比上月有所扩张；低于50%，表示经济活动比上月有所收缩。

相较CPI、PPI、GDP这类统计数据，PMI有很多优点，作为一种先行指数，能够更加及时地显示经济变化的趋势和范围，预测经济拐点。

从发布时间来看，PMI的发布更加及时。官方PMI常在每月月底公布，前文提及的GDP等数据则通常在下个月的中下旬才能公布。

从反映的信息量来看，PMI指数在计算中就考虑了企业经营活动中的诸多要素。以制造业 PMI为例，它由新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、原材料库存 5 个分类指数加权计算而成。

其计算公式为：PMI= 新订单 ×30% + 生产 ×25% + 从业人员 ×20%+(100 －供应商配送时间 )×15% + 原材料库存 ×10%，能够全面反映企业的经营生产情况。

基于以上优势，PMI指数被广泛用于监测经济周期性波动以及预测未来经济走势，一方面， 通过对当前和历史数据的比较，PMI可以为研判宏观经济运行的方向提供重要的参考信息。

另一方面，从企业的角度出发，PMI 的细分指标可以从行业、规模和生产经营环节等不同侧面反映经济变化情况，辅助企业经营决策，及时调整生产计划。

官方PMI与财新PMI有何区别？

如开头我们提到的，目前市场主要关注两个PMI指数，一个是由国家统计局与中国物流与采购联合会共同合作完成的官方PMI（中采PMI），另一个是由财新传媒与英国研究公司Markit集团共同编制发布的财新PMI。

两者通常相继发布，但数值往往并不相同。这主要是因为两者的统计样本、样本企业规模、行业分布不同。

结合各家研究机构的普遍预测，官方PMI的统计样本大致为3000-3200家，覆盖了大、中、小型各类企业，所统计的企业遍及全国；财新PMI的统计样本大致为400-650家，主要覆盖中小企业，民营企业较多，统计企业主要集中于东部地区。

从统计数据的录入来看，前者由国家统计局直属调查队具体落实，具有一定的官方性和强制性，而且各级统计调查大队会审核，数据更加完整、准确。而财新PMI由商业机构HIS Markit操作，企业是自愿的，数据完整性或受限。

因为统计样本和地域的原因，相对而言，财新PMI的波动更大一些，两者的数值也常出现背离的情况。

传递出哪些信息？后市怎么看？

综合来看，6月份PMI与5月相比改善不明显，经济复苏发展的基础仍需巩固。不过，结合当下的市场环境与不断落地的各项政策，我们已经可以看到市场中正在酝酿的积极因素。

6月以来，其他各项支持实体经济的政策也在陆续出台。

6月16日的国常会指出，“针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好”，会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。

6月29日的国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。

市场普遍预计，更多宏观经济调控政策可能正在路上，后续政策的落地情况将影响市场对经济的预期。此外，更为重磅的是7月底召开的中央政治局会议，按照以往经验，此次会议在全年经济工作安排和部署中起承上启下的作用，市场对于政策预期的博弈或将增加。

从市场环境来看，目前股票市场投资者情绪处于相对历史低位，以股债收益率差值衡量的指标来看，该指标目前已经逼近运行下轨位置，表明投资者风险偏好降至低位。

在资金方面，虽然本月人民币汇率出现了较大压力，但总体来看，外资依然在流入中国股市。截至6月30日，北向资金累计流入余额1.91万亿元，较上个月增加140亿元，行业上看，北向资金6月增持的行业主要包括家电、消费电子、汽车整车、文化传媒等。

6月北向资金流入超140亿元

数据来源：iFind

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本期的焦点就到这里了，祝大家投资顺利，我们下期再见。

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