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投资课:什么是PMI,6月宏观数据传递了哪些信息?

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国民经济是一个复杂而庞大的系统,了解经济的运行情况对于投资者、企业家和政策制定者来说至关重要。而PMI指数作为测量经济活动的重要指标,能够提供关键的经济信息,帮助我们更好地把握经济走势和商机。

近期,6月份的官方PMI与财新PMI相继发布——

官方PMI数据显示,6月,中国制造业采购经理指数(PMI)为49%,比上月上升0.2个百分点,制造业PMI小幅回升,调查的21个行业中有12个环比上升,比上月增加4个,制造业景气水平总体有所改善。

财新PMI数据显示,财新中国制造业采购经理指数(PMI)报50.5,较5月小幅下降0.4个百分点,连续两个月位于扩张区间。

作为重要的宏观指标,PMI指数具体指的是什么?为何成为了国民经济运行的晴雨表?下面,我们就为大家好好梳理一下。

备受关注的PMI指数具体是啥?

PMI是Purchasing Managers’ Index的简称,中文含义是采购经理指数。这一指数是通过对企业采购经理的调查结果统计汇总、编制而成的月度综合性指数,涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节,是国际上通行的宏观经济监测指标之一。

PMI的指标体系主要包括制造业和非制造业,分别反映制造业和非制造业经济总体变化趋势,及企业经营活动多个侧面的运行情况。

我们从财经新闻中看到“6月PMI指数为49%”,这里面的49%是指PMI的值,PMI 取值范围在0至100%之间,50%为扩张与收缩的临界点;高于50%,表示经济活动比上月有所扩张;低于50%,表示经济活动比上月有所收缩。



相较CPI、PPI、GDP这类统计数据,PMI有很多优点,作为一种先行指数,能够更加及时地显示经济变化的趋势和范围,预测经济拐点。

从发布时间来看,PMI的发布更加及时。官方PMI常在每月月底公布,前文提及的GDP等数据则通常在下个月的中下旬才能公布。

从反映的信息量来看,PMI指数在计算中就考虑了企业经营活动中的诸多要素。以制造业 PMI为例,它由新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、原材料库存 5 个分类指数加权计算而成。

其计算公式为:PMI= 新订单 ×30% + 生产 ×25% + 从业人员 ×20%+(100 -供应商配送时间 )×15% + 原材料库存 ×10%,能够全面反映企业的经营生产情况。

基于以上优势,PMI指数被广泛用于监测经济周期性波动以及预测未来经济走势,一方面, 通过对当前和历史数据的比较,PMI可以为研判宏观经济运行的方向提供重要的参考信息。

另一方面,从企业的角度出发,PMI 的细分指标可以从行业、规模和生产经营环节等不同侧面反映经济变化情况,辅助企业经营决策,及时调整生产计划。

官方PMI与财新PMI有何区别?

如开头我们提到的,目前市场主要关注两个PMI指数,一个是由国家统计局与中国物流与采购联合会共同合作完成的官方PMI(中采PMI),另一个是由财新传媒与英国研究公司Markit集团共同编制发布的财新PMI。

两者通常相继发布,但数值往往并不相同。这主要是因为两者的统计样本、样本企业规模、行业分布不同。



结合各家研究机构的普遍预测,官方PMI的统计样本大致为3000-3200家,覆盖了大、中、小型各类企业,所统计的企业遍及全国;财新PMI的统计样本大致为400-650家,主要覆盖中小企业,民营企业较多,统计企业主要集中于东部地区。

从统计数据的录入来看,前者由国家统计局直属调查队具体落实,具有一定的官方性和强制性,而且各级统计调查大队会审核,数据更加完整、准确。而财新PMI由商业机构HIS Markit操作,企业是自愿的,数据完整性或受限。

因为统计样本和地域的原因,相对而言,财新PMI的波动更大一些,两者的数值也常出现背离的情况。

传递出哪些信息?后市怎么看?

综合来看,6月份PMI与5月相比改善不明显,经济复苏发展的基础仍需巩固。不过,结合当下的市场环境与不断落地的各项政策,我们已经可以看到市场中正在酝酿的积极因素。

6月以来,其他各项支持实体经济的政策也在陆续出台。

6月16日的国常会指出,“针对经济形势的变化,必须采取更加有力的措施,增强发展动能,优化经济结构,推动经济持续回升向好”,会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出了一批政策措施。

6月29日的国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。

市场普遍预计,更多宏观经济调控政策可能正在路上,后续政策的落地情况将影响市场对经济的预期。此外,更为重磅的是7月底召开的中央政治局会议,按照以往经验,此次会议在全年经济工作安排和部署中起承上启下的作用,市场对于政策预期的博弈或将增加。

从市场环境来看,目前股票市场投资者情绪处于相对历史低位,以股债收益率差值衡量的指标来看,该指标目前已经逼近运行下轨位置,表明投资者风险偏好降至低位。


在资金方面,虽然本月人民币汇率出现了较大压力,但总体来看,外资依然在流入中国股市。截至6月30日,北向资金累计流入余额1.91万亿元,较上个月增加140亿元,行业上看,北向资金6月增持的行业主要包括家电、消费电子、汽车整车、文化传媒等。

6月北向资金流入超140亿元


数据来源:iFind

历史告诉我们,市场总是充满了波动和循环。回顾过去的底部,我们可以看到市场在经历一番曲折后迎来了新的复苏。就像自然界万物皆有周期一样,市场也有其低谷和高峰。

当市场走势偏离极端时,可能意味着即将修复的机会即将到来,坚持信念,相信在黑暗的背后总会迎来黎明的到来,市场将迎来新的机遇和增长,这或许能帮助我们度过难熬的波动时光。

本期的焦点就到这里了,祝大家投资顺利,我们下期再见。

*风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。


投资课:什么是PMI,6月宏观数据传递了哪些信息?

2023-07-06 来源:嘉实基金

而PMI指数作为测量经济活动的重要指标,能够提供关键的经济信息,帮助我们更好地把握经济走势和商机。

国民经济是一个复杂而庞大的系统,了解经济的运行情况对于投资者、企业家和政策制定者来说至关重要。而PMI指数作为测量经济活动的重要指标,能够提供关键的经济信息,帮助我们更好地把握经济走势和商机。

近期,6月份的官方PMI与财新PMI相继发布——

官方PMI数据显示,6月,中国制造业采购经理指数(PMI)为49%,比上月上升0.2个百分点,制造业PMI小幅回升,调查的21个行业中有12个环比上升,比上月增加4个,制造业景气水平总体有所改善。

财新PMI数据显示,财新中国制造业采购经理指数(PMI)报50.5,较5月小幅下降0.4个百分点,连续两个月位于扩张区间。

作为重要的宏观指标,PMI指数具体指的是什么?为何成为了国民经济运行的晴雨表?下面,我们就为大家好好梳理一下。

备受关注的PMI指数具体是啥?

PMI是Purchasing Managers’ Index的简称,中文含义是采购经理指数。这一指数是通过对企业采购经理的调查结果统计汇总、编制而成的月度综合性指数,涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节,是国际上通行的宏观经济监测指标之一。

PMI的指标体系主要包括制造业和非制造业,分别反映制造业和非制造业经济总体变化趋势,及企业经营活动多个侧面的运行情况。

我们从财经新闻中看到“6月PMI指数为49%”,这里面的49%是指PMI的值,PMI 取值范围在0至100%之间,50%为扩张与收缩的临界点;高于50%,表示经济活动比上月有所扩张;低于50%,表示经济活动比上月有所收缩。



相较CPI、PPI、GDP这类统计数据,PMI有很多优点,作为一种先行指数,能够更加及时地显示经济变化的趋势和范围,预测经济拐点。

从发布时间来看,PMI的发布更加及时。官方PMI常在每月月底公布,前文提及的GDP等数据则通常在下个月的中下旬才能公布。

从反映的信息量来看,PMI指数在计算中就考虑了企业经营活动中的诸多要素。以制造业 PMI为例,它由新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、原材料库存 5 个分类指数加权计算而成。

其计算公式为:PMI= 新订单 ×30% + 生产 ×25% + 从业人员 ×20%+(100 -供应商配送时间 )×15% + 原材料库存 ×10%,能够全面反映企业的经营生产情况。

基于以上优势,PMI指数被广泛用于监测经济周期性波动以及预测未来经济走势,一方面, 通过对当前和历史数据的比较,PMI可以为研判宏观经济运行的方向提供重要的参考信息。

另一方面,从企业的角度出发,PMI 的细分指标可以从行业、规模和生产经营环节等不同侧面反映经济变化情况,辅助企业经营决策,及时调整生产计划。

官方PMI与财新PMI有何区别?

如开头我们提到的,目前市场主要关注两个PMI指数,一个是由国家统计局与中国物流与采购联合会共同合作完成的官方PMI(中采PMI),另一个是由财新传媒与英国研究公司Markit集团共同编制发布的财新PMI。

两者通常相继发布,但数值往往并不相同。这主要是因为两者的统计样本、样本企业规模、行业分布不同。



结合各家研究机构的普遍预测,官方PMI的统计样本大致为3000-3200家,覆盖了大、中、小型各类企业,所统计的企业遍及全国;财新PMI的统计样本大致为400-650家,主要覆盖中小企业,民营企业较多,统计企业主要集中于东部地区。

从统计数据的录入来看,前者由国家统计局直属调查队具体落实,具有一定的官方性和强制性,而且各级统计调查大队会审核,数据更加完整、准确。而财新PMI由商业机构HIS Markit操作,企业是自愿的,数据完整性或受限。

因为统计样本和地域的原因,相对而言,财新PMI的波动更大一些,两者的数值也常出现背离的情况。

传递出哪些信息?后市怎么看?

综合来看,6月份PMI与5月相比改善不明显,经济复苏发展的基础仍需巩固。不过,结合当下的市场环境与不断落地的各项政策,我们已经可以看到市场中正在酝酿的积极因素。

6月以来,其他各项支持实体经济的政策也在陆续出台。

6月16日的国常会指出,“针对经济形势的变化,必须采取更加有力的措施,增强发展动能,优化经济结构,推动经济持续回升向好”,会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出了一批政策措施。

6月29日的国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。

市场普遍预计,更多宏观经济调控政策可能正在路上,后续政策的落地情况将影响市场对经济的预期。此外,更为重磅的是7月底召开的中央政治局会议,按照以往经验,此次会议在全年经济工作安排和部署中起承上启下的作用,市场对于政策预期的博弈或将增加。

从市场环境来看,目前股票市场投资者情绪处于相对历史低位,以股债收益率差值衡量的指标来看,该指标目前已经逼近运行下轨位置,表明投资者风险偏好降至低位。


在资金方面,虽然本月人民币汇率出现了较大压力,但总体来看,外资依然在流入中国股市。截至6月30日,北向资金累计流入余额1.91万亿元,较上个月增加140亿元,行业上看,北向资金6月增持的行业主要包括家电、消费电子、汽车整车、文化传媒等。

6月北向资金流入超140亿元


数据来源:iFind

历史告诉我们,市场总是充满了波动和循环。回顾过去的底部,我们可以看到市场在经历一番曲折后迎来了新的复苏。就像自然界万物皆有周期一样,市场也有其低谷和高峰。

当市场走势偏离极端时,可能意味着即将修复的机会即将到来,坚持信念,相信在黑暗的背后总会迎来黎明的到来,市场将迎来新的机遇和增长,这或许能帮助我们度过难熬的波动时光。

本期的焦点就到这里了,祝大家投资顺利,我们下期再见。

*风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。