刚过去的7月，我们见到A股三大指数齐创年内新高。随着账户不断回血，近期指数震荡整固下，很多投资者朋友表示操作反而更难了！

从市场核心指数上看，4月8日以来沪深300指数反弹15.65%，中证A500指数反弹16.67%。当前市场氛围下，该持股保持在场，还是适当止盈呢？（数据来自iFinD，截至20250730）

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驱动行情的动能是否持续？

多数机构认为，在基本面盈利拐点信号暂未确立的环境下，本轮上涨行情主要受到流动性和市场预期的双重驱动。

流动性方面，自去年9月以来，信贷脉冲与社融增速等都指向宏观流动性宽松；从中观资金结构看，中信证券研究认为A股市场正经历从存量到增量市场的关键转变，公募、量化、保险等多类型资金同步呈现增量流入态势，推动A股形成有序轮动与结构性上涨。

兴业证券也表示，在宏观政策呵护、市场赚钱效应吸引下，6月以来已看到明确的增量资金入市。6月下旬以来，两融资金已连续五周流入超百亿；当前两市两融余额再次突破1.9万亿，显示风险偏好的显著回升。

后续看，其一，宏观政策依然有加码空间，流动性环境依然宽松。7月底的政治局会议重磅定调，指出宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。

会议也明确提及要“巩固资本市场回稳向好势头”。对比4·25会议“持续稳定和活跃资本市场”的表述，此次更加强调增强资本市场“吸引力”与“包容性”，包括监管层持续积极推动长期资金入市。

其二，后续企业盈利趋势有望见到拐点，接力支撑市场中长期修复趋势。

嘉实基金认为随着宏观上财政发力，地产影响减弱、重点行业供给侧“反内卷”开始发力，以及更多行业产能周期自发迈过拐点，在经历贸易摩擦带来的扰动之后，下半年预计将见到迟来的企业盈利周期拐点。

展望下半年，预计流动性宽松与结构行情持续一年之后，风险偏好的逐步提升和扩散依然是给予市场托底的支撑力量。而一旦后续企业盈利修复持续，市场的估值修复空间也大概率超越市场的预期。

国金证券研究指出，本轮上涨背后的核心驱动是对企业ROE见底回升的乐观预期，很多行业的个股修复还处于早期阶段。伴随盈利回升的兑现，市场有望延续修复的趋势。

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是时候回归“持股型”策略？

过去三年，市场弱势与估值下修导致投资者偏好交易型策略。

中信证券指出，随着市场环境发生变化，投资策略需要从“交易型”回归“持股型”。考虑到市场整体已经缓慢走出存量格局，转变为增量格局，并且市场情绪也并非极度亢奋，因此当前整体还是建议淡化宏观扰动，保证持股稳定性，避免频繁的恐高交易。

如果真的是新一轮大级别行情，正如著名逆向投资大师约翰·邓普顿所言，“牛市往往在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”从情绪指标层面来看，目前也未出现亢奋的状态；过往数据的测算也告诉我们，每轮行情如果错过涨幅最大的几个交易日，收益往往大幅缩水。当前阶段，保持在场仍是较优选择。

行情也不是一蹴而就的，而8月往往是外部扰动频发的月份，短期涨幅较大的板块出现震荡回调也是正常的，也给了我们中期布局或者调整仓位结构的机会。

投资成功的关键，往往不是精准预测，而是跟上大势、把握模糊的正确，耐心等待。我们看到，从DeepSeek到六代机、机器人、创新药等，中国创新能力不断刷新世人的认知，大批优质成长企业拔地而起。

跟住优质中国资产重估大趋势，可以一键省心选择中证A500指数这类囊括百业龙头的宽基指数，如A500ETF嘉实（159351）及联接基金（A类022453/C类022454）。

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后续行情关注哪些方向？

广发证券复盘了过往四次基本面尚未企稳、由流动性驱动的牛市，总结区间行情的轮动可以分为两个部分——快速轮动期和持续主线期。

在第一阶段快速轮动期，几乎所有风格都能轮动到，但持续性不强；周期与金融往往是启动的引擎，而“低位策略+催化”是行业轮动的重要因素。

而在后续持续主线期，部分细分方向可能在政策性提振或者产业周期支撑下，率先获得基本面改善预期，从而成为市场持续性较强主线。持续主线期往往集中在消费（2006年）或者成长风格（1997年、2015年、2024年）。

兴业证券认为，当前行业轮动和扩散正在演绎，周期行情内部正在向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部也由北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用。结构上，“科技成长产业趋势”与“低估值周期修复”两条主线正在凝聚市场共识。

如此看，无论是快速轮动期，还是后续主线行情阶段，普通投资者精准选择难度是很大的。

这个时候，中证A500指数的优势就凸显出来。从行业分布来看，科技成长+顺周期方向兼备，助于降低单一行业波动风险。且中证A500指数相较于沪深300指数超配电子、电力设备、医药生物、国防军工等领域，更加聚焦新质生产力等契合“科技叙事”高成长方向。正如此轮反弹下，虽中证A500相对沪深300指数配银行板块，但仍小幅跑赢。

兴业证券认为，随着8月下半月各公司开始密集披露半年报业绩，市场对于业绩关注度有望提升，具备业绩确定性的大盘风格胜率相对更高。中证A500指数汇聚百业龙头，整体成分股ROE质量也相对较优。

面对当前轮动行情，想跟住市场大势、开启“持有型”布局，A500ETF嘉实（159351）及联接基金（A类022453/C类022454）是我们均衡配置A股优质核心资产的好选择。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。