PART.1

市场风险偏好抬升，有哪些板块值得投资者重点关注？

• 机器人板块：自春节以来热度高，国家支持态度明确。以机器人板块为例，虽近期波动受宏观和外部环境影响，但从长期看，人形机器人是强预期板块，由事件驱动，且政策定位高，被视为重要经济增长新引擎。目前其估值相比AI产业链其他细分板块不算高，产业进展有长期确定性，投资者可结合风险承受能力在低位布局，建议采用定投方式，不过仓位不宜过高。
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• 半导体板块：半导体板块上半年表现相对平淡，主要与短期经营节奏有关，核心是国产算力二季度预期偏平淡，影响了对半导体国产化的预期。尽管有关税战等正面情绪冲击，表现仍不尽如人意。但下半年，中美半导体博弈增强国产替代紧迫性，国内主流先进制程晶圆厂及配套企业经营节奏从二季度往三季度大概率企稳向上。此外，下半年半导体资产资本化动作较多，当前板块位置不高，机会较大。
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• 消费板块：消费是衡量经济复苏的重要指标，国家对内需刺激政策强，政策落地后该板块有望受益。虽目前消费板块可能滞后，但从中长期看有机会，且估值相对科技板块不高，投资者可多加关注，结合经济数据、政策利好及市场情绪进行布局。

PART.2

下半年投资者应该如何调整投资策略？

当前市场流动性充裕，反映了决策层对资本市场的呵护以及国内风险偏好的提升。下半年市场大概率呈现震荡波动格局，投资者应逢低布局，以积极心态对待，关注市场波动时各板块的节奏，锚定看好的板块，在其波动时逢低布局。具体策略上，建议采用哑铃策略：一边关注成长行业，另一边采用红利或债券类资产平衡账户配置、控制风险。

PART.3

震荡市中红利为什么能成为投资者控制风险的有效选择，能否持续配置？

在当前新的政治经济格局和整体回报率下降的背景下，投资者对红利类策略的关注度和重视程度大幅提升。站在当前时间点往后看，红利类资产仍然是稳健类资金的不错选择。在当前十年期国债收益率回落到2%以下，很多权益类股票尤其是蓝筹股的股息率能维持在3% - 4%，港股回报率甚至在7% - 8%左右，配置价值突出，在市场波动中有一定防御价值。不过，和过去两三年情况要做区分，过去红利类资产收益可拆分为分红和估值拔升两部分，现在拔升部分可能成为过去式，后续更多是作为稳健资产的选择，且要更多关注其分红能力的变化，看动态股息率和未来分红能力。

PART.4

债券市场近期出现回调，后续如何看待？

建议大家对债券投资保持松弛感。债券有票息和资本利得两部分收益，长期来看票息更重要，因为资本利得有正有负，且机构对同一类资产定价相对一致，很难赚取丰厚的资本利得。债券能长期保持向上趋势，是因为票息正收益的支撑，且其修复能力强。债券是资产配置中的安全垫、打底类资产，无论何种市场，都建议配置一部分债券作为底仓。现在建议关注固收+类产品，它是一种投资策略，核心是小型资产配置，有债有股，通常是两成股、八成债的比例。固收+产品以固收资产为底仓，辅以权益等策略力争增厚收益。固收+产品适合多种市场情况，如熊市来临前防御、牛市来临前进攻、震荡市场中增强稳健性等。目前10年国债收益率处于较低水平，单纯靠纯债持票息可能无法满足收益需求，固收+产品部分仓位参与权益市场能带来更大收益想象空间。

PART.5

近期黄金板块出现回调的原因？普通投资者应该如何参与黄金投资？

近期黄金出现调整，主要原因是“大而美”法案通过后，美国经济三季度风险减小，避险需求有所减弱。但从中期来看，如果美元信用贬值的大方向不变，黄金到年底可能重拾上行趋势，成为长期偏慢牛的品种。投资者可逢低配置，若因战争等短期刺激冲高，可做波段操作；若长时间震荡调整，则配置价值更为合理。

比较推荐通过指数参与，比如关注上海金ETF。上海金ETF是上海黄金交易所对标伦敦金推出的、以人民币计价的黄金交易品种，是跟踪上海金五盘基准价的ETF产品，和其他ETF品种有相似的申赎和交易规则。与传统黄金投资相比，它在便利性、成本、交易门槛上有一定优势。ETF可以在交易所交易，交易规则和股票类似，输入代码就能购买，佣金和个股相同，还能免除印花税。而传统黄金投资方式中，实物黄金若为饰品变现成本较高，金条回收银行会收取手续费且有诸多限制条件，回购价格可能打折；纸黄金流动性偏差，各银行纸黄金合约只能在本行交易，合约非标且千差万别。此外，ETF交易门槛为一手，ETF链接基金更低，1元也可申购，通过指数参与黄金投资便捷性和流动性更高。

PART.6

对下半年港股表现如何看待？

我对港股表现呈积极态度。从中线看，港股上涨逻辑清晰，从当前估值水位、资金流水平、资本市场政策布局、对港股的支持领域以及港股资产本身质量来看，后续仍有上涨空间。上半年港股经过一段时间上涨，资金流入汹涌，阶段性触发港元强方保证，引发港府对港股流动性调控，此后港股波动趋于平缓。最近一两个月A股跑赢港股，AH溢价在过去半年持续收缩后已到历史较低水平，这会带来一定波动。波动原因包括美元贬值带来资金流动问题、海外利率下降后有人借港元回流美股导致资金外流，以及港股重要支撑板块如互联网因国产算力原因表现平淡，创新药前期上涨后进入休整或震荡分化阶段。不过，随着国内经济企稳向好，港股盈利向上空间较大。全球范围内投资者对中国港股资产的再配置才刚刚起步，过去半年甚至一年港股主要增持方是南下资金，真正主动配置港股的外资还不多，很多主动类型资金的配置才刚开始。所以，一旦宏观基本面整体好转或港股内部关注的结构在产业和盈利方面有较好兑现，后续空间很大。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。