10月28日，上证指数盘中突破4000点，收盘报3988.22点。时隔十年，股市迎来又一次历史关键性点位。对比十年前2015年高点，当前我国经济正处于转型期，这一轮行情到政策面与资金面的双重推动，呈现以“科技牛”为特征。

也恰好是在2015年，研究员出身的杨欢正式担任基金经理，深耕科技产业锚定产业投资机遇。十年，穿越两轮牛熊周期。“我也经历了两轮完整的牛市和熊市的变化，这一轮科技牛市的机会已经非常明显。当前资本市场环境日益健康，上市公司质量持续提升，中国科技与高端制造业的全球竞争力不断增强。”

对于本轮结构性行情，杨欢指出，在经济转型与新质生产力引领的高质量发展阶段，人工智能、高端制造、半导体、军工、汽车智能化等方向正孕育着丰富的投资机会。

细数三季报中的产业线索：

科技+高端制造双布局

随着基金三季报的出炉，杨欢在嘉实互通精选季报中回顾，三季度市场持续上行，科技板块呈现出牛市特征。在国内经济持续转型升级背景下，以人工智能为代表的高科技产业，以新能源和军工为代表的高端制造业都有着较好的发展前景。

人工智能依然是市场表现最好的板块，在弱美元的背景下，贵金属价格持续向上，有色板块在三季度也有很好的表现。

具体来看，科技方向，杨欢主要看好人工智能以及相关产业链，大模型、算力以及半导体是重点的投资方向。杨欢指出，人工智能目前仍处于“早中期阶段”，当前市场表现主要集中在算力基础设施领域。“这类似于互联网早期的基建阶段，真正的应用投资机会尚未大规模展开。”

他认为，随着算力瓶颈的突破，AI应用层将迎来更丰富的投资机遇，尤其是海外的科技巨头持续上修资本开支，以海外算力产业链为代表的公司表现最为亮眼，随着国内代工良率的提升，国产算力相关的公司也有较好的表现，从算力到应用将有望延续较快增长。

高端制造领域，主要看好能源变革和自主安全。能源变革主要看好以锂电为代表的电池产业链，电动车和储能依然保持着快速的发展趋势。自主安全这块主要看好军工产业的长期发展前景。

在高端制造领域，他重点关注三个方向：半导体设备的先进制程突破与存储扩产、具备全球竞争力的新能源车与锂电池出海，以及军工装备的智能化与无人化趋势。中国制造正从“国内领先”走向“全球竞争力”，出海将成为未来增长的重要引擎。

针对近期表现亮眼的锂电池板块，杨欢分析，行业供需关系已在三季度发生逆转，供给收缩与储能、电动车需求增长共同推动行业盈利修复。对于下一代技术，他预测固态电池有望在2027-2030年间实现从0到1的商用突破。

2019年以来，A股上演以新能源为主线的结构性行情，“当前新能源行业的成长空间依然很广阔。”在杨欢看来，汽车智能化则被他视为“不可逆的产业趋势”。尽管短期因安全规范节奏放缓，但长期来看，视觉系统与智驾芯片仍是核心投资环节。

A股+港股双市场锚定：

保持战略定力，建议定投参与

杨欢管理的嘉实互通精选基金定位清晰，聚焦A股与港股双市场，该产品以 “追求长期稳定复合回报”为目标，精选两大市场中的核心硬科技资产。美联储降息周期利好新兴市场资金流入，A股与港股均有望受益。

对于港股机会，他坚定认为，港股恒生科技板块估值处于历史低位，横向对比纳斯达克与创业板指数，其20多倍的估值极具配置价值。据了解，他管理的基金中港股仓位集中于兼具价值和成长风格的互联网与科技龙头。

在多年的产业趋势把握中，杨欢逐渐形成了前沿产业趋势与经济升级方向选股的方法论。他专注于寻找具备核心竞争力、能在产业中赚取超额利润的龙头企业，并通过持有这类公司力争获取长期复合回报。在持仓管理上，他注重风险收益比，偏好下行风险有限、上行空间可观的标的。当行业过热时，他会主动调仓至性价比更高的方向，体现其灵活应对市场的能力。

（来源：基金三季报）

根据三季报，截至今年9月末，嘉实互通精选基金近一年收益率68.27%，同期业绩基准19.35%，超越业绩48.92%。对于普通投资者，他建议采取定投方式参与：选择与自己投资理念契合、聚焦产业趋势向好的基金进行长期定投，是把握时代机遇的有效方式。

站在新的市场点位，他对上述产业趋势充满信心。“关键在于保持战略定力，把握真正具备产业趋势的成长主线。”

数据来源：基金三季报，截至 2025/9/30。过往业绩不预示其未来业绩，基金管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。嘉实互通精选成立于2019/2/20，冯彦芷 2019/2/20-2020/6/30，陈叶楠 2019/2/20-2023/7/11，郑伟 2016/3/14 -2023/11/22，杨欢 2022/7/6管理至今。近五年收益及比较基准：2020（20.34%/12.20%）、2021（7.34%/-7.53%）、2022（-10.96%/-16.34%）、2023（-22.20%/-10.53%）、2024（0.51%/15.86%）。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。