近期市场波动加剧，投资者心情也随之起伏。在这样的市场环境中，我们该如何布局？又该保持怎样的投资心态？上周《投顾来了》直播间特邀嘉实高级产品分析经理秦韬博士帮助大家在波动市场中找到方向。

理解投资收益的来源：市盈率与盈利增长

股价或基金净值的上涨可拆解为两部分：市盈率的增长和企业盈利的增长。

市盈率起伏不定，呈现波动特征；而企业盈利增长率则整体向上，趋势稳定。拉长到10年周期看，投资者赚的主要是企业盈利增长的钱。

这正是巴菲特投资的精髓——永远关注企业商业模式、护城河和盈利模式，而非短期市场消息。

三种投资策略：找到适合自己的方式

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双目赤红（高频交易）

每天紧盯市场，试图抓住每次上涨、避开每次下跌。这种策略对绝大多数投资者来说难度极高，容易导致追涨杀跌，反而错过上涨、套在下跌中。不适合大多数有本职工作的普通投资者。

02

洋洋盈耳（逆向投资）

“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”，“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。

这种策略捕捉的是估值（市盈率）的大波段，在市盈率极低时买入，在市盈率极高时卖出。它需要逆人性操作，在众人恐慌时入场，在市场狂热时离场。

03

心如止水（长期持有）

像巴菲特、段永平那样，真正关注企业本身，只要企业盈利整体向上，就不在意短期市盈率波动，长期持有10年、20年。

综合建议：对大多数投资者而言，“洋洋盈耳” 是相对更可行的策略。

市场展望：向好势头不变

01

中国制造业的基本盘

中国制造业占全球比重接近40%，是全球唯一全产业链国家。2023年被梳理出的35项“卡脖子”技术，迄今绝大部分已攻克。这一制造业优势为投资提供了坚实基础。

02

周期视角看市场

万物皆周期，当前部分领域的调整（如地产）均在正常波动范围内。从二三十年的大周期看，这些波动均属正常。

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K型分化中的机会

经济呈现K型走势：新质生产力强势向上，部分领域逐步调整出清。

新兴产业如DeepSeek、机器人、电磁弹射等技术突破，显示了中国在高端制造领域的实力。

传统产业如地产，经过调整后，已逐步呈现布局机会。对于刚需购房者，现在可能是开始关注、研究的时机。

当前市场位置及投资策略

从沪深300市盈率看，当前市场处于历史中等水平，离“人声鼎沸时”的过热阶段还有相当距离。在当前点位布局，长期性价比较高。

资产配置方案应根据风险偏好灵活调整：

低风险偏好：50%债券+30%宽基指数（沪深300/中证500）+20%进攻性板块（科创/创业/双创）

高风险偏好：更多配置进攻性板块，但需接受相应波动。不要全仓单一高波动赛道，保持账户均衡。

如何选择基金产品

能力圈匹配：基金经理的能力圈与投资方向一致；

投资耐心：基金经理是否专注自身板块，不盲目追热点。

最后，投资应该是相对轻松的过程，不应影响正常工作和生活。在向好趋势中，顺势而为，做好配置，然后耐心等待，往往是性价比最高的策略。相信中国经济前景，相信无限风光在险峰，减少对短期波动的焦虑。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。