2025年临近收官，回顾今年A股和港股市场，结构性行情显著，板块轮动加快，波动明显加大。许多投资者面临共同困惑：今年赚了钱的要不要落袋为安？高位被套的如何解套？明年有哪些机会可以提前布局？

近日，嘉实基金指数投资分析师周泉希做客《投顾来了》直播间，带着“指数工具箱”，为投资者复盘今年市场、拆解波动原因，并勾勒出一份清晰的年末指数投资配置策略图。

Part 01

2025年市场复盘：前高后震，科技主导

今年A股市场呈现“前高后震”态势，阶段性特征显著：

• 一季度：成长板块表现亮眼，中小盘指数相对占优，科技等偏成长板块涨幅突出。
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• 二季度：市场风格延续成长和小盘特征，资金向电子、传媒、计算机等科技板块倾斜。
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• 三季度：科技板块行情进一步演绎，通信、电子、TMT方向涨势明显。
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• 四季度：市场进入震荡回调，风格出现反转，防御属性板块相对抗跌。
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Part 02

全年主线清晰：科技与制造

从行业主题看，全年最火热的主题当属AI算力及下游应用解决方案。AI赛道在AIGC扩展和政策利好的双重推动下，景气度持续高企。人形机器人作为AI应用的主要下游方向，今年也有诸多政策出台、订单落地。

此外，新能源方向如固态电池等也有亮点表现，产业化进程不断推进。港股方面，创新药和港股科技表现活跃，受益于业绩修复、政策催化及资金回流。

Part 03

科技板块：仍是长期主线，关注方向迁移

对于今年火热的科技板块，分析认为：

• 短期：可考虑部分落袋为安，特别是已积累较大浮盈的投资者。
• 长期：科技板块仍是A股投资的绝对主线。

01

关键变化：从硬件到软件的迁移

AI产业发展的瓶颈正从硬件向软件迁移。随着GPT5等强大模型的出现，已可支撑成熟AI应用的开发。未来AI产业关键点可能从算力的自上而下推动，转向软件开发的自下而上需求拉动。

三季度财报显示，许多AI应用厂商用户数和AI相关收入均有大幅改善，美股七巨头在AI上的投入持续增加，AI细分业务已成为主要增长点，证明AI软件作为下游应用方向仍有巨大成长空间。

02

上游硬件仍有景气支撑

存储等领域在中期维度上供需偏紧，相关企业表态已充分证实这一点。此外，AI应用铺开带来推理计算需求上升，进而增加能源需求，数据中心配储成为重要方向，特别是在电网设备老旧的美国市场，这为新能源方向带来基本面支撑。

Part 04

有色金属投资价值分析

01

稀有金属：长期逻辑依然坚挺

稀有金属（稀土、锂、铜）长期逻辑未变：

• 稀土：出口管制政策提升估值认知，供需长期偏紧，价格有持续上升动力。
• 锂：受益AI发展带来的能源需求增长，数据中心配储增加锂需求。
• 铜：AI对通信技术要求提高，需求反映到铜等金属原材料上。
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推荐基金：嘉实中证稀有金属主题ETF（562800）

02

黄金：短期波动，长期仍可配置

黄金短期因超涨可能波动加大，但核心逻辑未解除：

• 地缘冲突下的多元配置需求
• 外汇储备增加
• 信用货币金融含金量下降
• 美国债务失控风险担忧

推荐基金：嘉实上海金ETF（159831），该产品为中高风险，认同长期逻辑的投资者适合低仓位持有。

Part 05

投资策略工具箱：应对当前市场的实用方法

对于有浮盈的投资者，建议可采取止盈操作：

• 目标止盈：设定目标收益、目标点位或目标估值，达到即卖出。
• 网格策略：预设价格区间，下穿买入、上穿卖出，自带止盈策略。
• 部分止盈：降低仓位，平衡风险与机会。
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对于高位进场出现浮亏的投资者，除了被动等待，还可主动采取：

• 定投摊薄：适用于中长期看好但短期可能继续回调的板块。
• 轮动交易：根据动量、景气、资金、估值等角度判断轮动方向。
• 及时止损：看不到明确主线时，降低仓位观望也是合理选择。

Part 06

防御策略：自由现金流指数

在市场波动加大时，防御性配置不可或缺。除传统高股息红利策略外，可特别关注自由现金流指数。

自由现金流刻画了企业的两种能力：

• 赚钱能力
• 维持生存的成本高低
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自由现金流丰富的企业在行情不好时可分红或留存现金，机会来临时可快速扩张。相比传统红利资产，自由现金流指数股息率较高且更偏成长性，在市场上升行情中表现更佳。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。