新年伊始，嘉实基金《投顾来了》节目邀请四位消费研究领域的资深研究员鲍强、王力、马晓煜和郭弘毅，围绕“内需主导”这一核心战略，对2026年消费赛道的投资机会进行了全面解读。节目覆盖了从基础民生到前沿趋势的完整消费图谱：食品饮料、家电零售、农业与消费制造、高端与新消费，共同勾勒出新年消费市场的投资主线。

01

食品饮料与大众消费——鲍强

白酒行业经过近五年的持续调整，当前估值已处于历史底部区间。高端白酒的估值修复空间值得关注，2025年多家公司业绩下滑实则释放了报表端压力，新一年的业绩确定性有望提升。

值得留意的是，高端化趋势与大众民生需求之间并非矛盾。“少喝酒、喝好酒”成为行业共识，行业总产量下降的同时，吨酒价格持续上行，反映了对品质的追求。部分企业探索低度化与高性价比产品，以触达更广泛的消费群体。

当前市场呈现的并非简单的“消费降级”，而是“消费分层”。消费者核心诉求是以更合理的价格获取高品质产品。例如，乳制品市场中普通常温奶承压，但低温高蛋白牛奶增长稳健，显示质价比与健康化需求并存。

展望2026年的投资策略，可在“守正”与“出奇”间平衡。白酒板块作为消费领域的权重板块，调整后的配置价值凸显。同时，诸如零食等赛道，持续的产品创新与大单品爆发，则可能提供挖掘超额收益的机会。

02

家电与零售——王力

中国家电出海已迈入新阶段，驱动力从成本优势全面转向技术、品牌与供应链的综合优势。这一过程体现为中国供给与全球需求的深度匹配，从产品输出到产能乃至商业模式的全链路出海。

在扫地机器人等品类，中国品牌已成长为全球领导者；在运动相机细分领域，也由国内公司定义产品创新方向。智能割草机器人、消费级3D打印机等新兴品类，正成为有潜力的“出海新星”。

国内市场的增长逻辑也在转变。新房购置对家电需求的拉动减弱，以“存量换新与品质升级”为主导的模式成为核心。产品创新是激发换新需求的关键，无论是空调的新风感、冰箱的嵌入式设计，还是扫地机器人的全能基站，技术迭代持续创造新消费场景。

近期延续的“以旧换新”政策在拉动效果上呈现差异：对大家电，更多促进了价格结构升级；对小家电，则有效降低了消费门槛，加速品类普及。政策的长远意义在于为行业托底，企业竞争力的根本仍在于持续的产品创新与技术引领。

03

农业、轻工制造与黄金珠宝——马晓煜

农业板块呈现出典型的周期波动特征，其核心投资逻辑在于把握供需错配带来的价格弹性。例如，生猪养殖的周期位置取决于产能去化程度，当前行业正处于从过剩向平衡过渡的阶段，其周期性规律为投资提供了特定时点的布局窗口。

黄金消费在近年的热潮，是资产属性与商品属性共振的结果。一方面，在全球不确定性背景下，其避险价值受到关注；另一方面，工艺与设计的创新，尤其是饰品化、品牌化与年轻化的趋势，极大地激发了年轻一代的消费热情。未来，黄金消费可能进入高位盘整与结构分化的阶段。

轻工制造领域涵盖广泛，不同细分赛道逻辑各异。家居板块与地产周期关联密切，其复苏节奏有待观察；而文具、宠物食品等必选消费品类，则展现出更强的需求稳定性。此外，出海能力也成为评估轻工企业价值的重要维度。

从复苏节奏预判，以生猪养殖为代表的农业板块，其周期反转可能相对靠前；造纸等原材料价格敏感型行业亦存在反转可能；而家居等地产后周期板块的修复，则更多依赖于宏观政策的传导效果。

04

高端消费与新消费——郭弘毅

高端消费的内涵远不止于传统奢侈品，它已延伸至高附加值商品与高品质服务。在“内需主导”的背景下，消费的高端化与大众化并非对立。消费本身是分层的，而所有层级的需求都在向更高品质迁移。政策的导向也在于鼓励供给创新，满足多元化的品质升级需求。

企业的平衡之道在于，通过效率提升将优质供给“普惠化”，或通过产品矩阵创新覆盖不同价格带。2025年，以折扣零售、IP消费等为代表的新消费业态表现亮眼，其背后是消费者对情绪价值、精神共鸣和极致性价比的追求。

进入2026年，部分新消费模式将面临“破圈”后的挑战，比如，如何维持更广泛用户的黏性、应对审美疲劳及在引领者的高度上持续创新。能够穿越这些考验的模式，其价值将更为坚实。

服务性消费正站在结构性增长的起点。当人均GDP达到特定阶段，消费向服务转型是普遍规律。文旅、健康、教育等服务消费不仅增长空间广阔，其发展也能更有效地带动就业，符合政策鼓励的方向。

聚焦于汇聚众多特色消费公司的港股市场，有几个方向值得关注：一是高端消费需求的复苏态势；二是新消费公司经历压力测试后的成长韧性；三是优质服务消费标的在政策东风下的发展潜力。

随着“十五五”规划开局，“内需主导”战略的深入实施，消费市场正在发生深刻的结构性变化。

从满足基本民生的饮食，到提升生活品质的住行，再到兼具周期与成长属性的农业与制造，直至定义未来生活方式的前沿消费，一幅层次丰富、机遇清晰的2026年消费投资全景图已然呈现。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。