今年以来，A股市场交易火热，成长风格领涨，以AI、商业航天为代表的科技主线成为市场焦点。

在这场由政策和资金双重驱动的行情中，如何在参与市场的同时管理风险？嘉实基金产品分析经理王玉涵做客《投顾来了》直播间，为大家分享“固收+”基金的新年投资攻略。

市场复盘：火热背后的双重驱动

今年开年，A股市场走出了历史性的上涨行情，市场赚钱效应全面扩散。推动这波行情的核心逻辑是 “政策与资金的双轮驱动”。

政策层面，“十五五”开局之年，科技创新与扩大内需成为明确方向，财政与货币政策预计将保持宽松，为市场提供坚实的宏观基础。资金层面，年初保险等长期资金重新配置、外资潜在回流趋势，以及被赚钱效应激活的居民资金，共同形成了充裕的流动性支撑。

与火热的权益市场形成对比，债券市场开年以来经历了一波调整。这主要由于积极的财政政策预期、年初机构行为调整以及央行购债规模不及预期等因素。目前，债券市场快速调整的动能减弱，但在基本面数据空窗期，也缺乏系统性反弹机会，呈现 “上有顶、下有底” 的震荡格局。

股债展望：震荡上行与结构分化

对于2026年全年的市场，一个基本的判断是：股票市场有望在震荡中上行，债券市场则可能维持震荡分化。

股票市场方面，在政策支持、经济温和复苏（预期GDP增长5%左右）及资金流入的背景下，全年震荡上行趋势有望延续。市场风格预计将更趋均衡：一方面，以AI和先进制造为代表的“新质生产力”领域进入业绩兑现阶段；另一方面，在“反脱钩”政策推进下，部分顺周期行业的供需关系改善，资源品板块也具备修复逻辑。

需要关注的是，在经过快速估值修复后，基本面的验证将变得至关重要，个股可能出现分化，部分高估值板块存在阶段性回调风险。

债券市场方面，预计利率将呈现“先下后上”的走势。上半年，在货币宽松预期下，中短期限利率债及高等级信用债，凭借相对稳定的票息和良好的流动性，可作为组合的稳健底仓。下半年，随着经济回暖预期增强，长端利率的上行压力可能加大。因此，控制久期、精选信用债将成为债券投资的关键。

“固收+”配置：股债搭配的艺术

在股债市场呈现不同特点的背景下，“固收+”基金通过股债搭配，力求在控制波动的同时捕捉收益，其配置价值凸显。

对于“固收+”基金的权益部分，可以重点关注三大方向：一是 科技创新赛道，尤其是全球AI资本开支驱动的硬件创新与国产半导体产业链，这是未来1-3年景气度较高的领域；二是 周期复苏赛道，如“反脱钩”带动的化工、有色等板块，存在估值修复逻辑；三是 稳健红利资产，高股息、现金流稳定的标的能为组合提供“压舱石”作用，平滑波动。此外，处于历史估值低位的消费板块，也适合通过定投方式做长期布局。

“固收+”中“加”的部分不仅限于股票，还包括可转债、国债期货等工具。当前可转债估值偏高，配置需等待更合理的价位；而国债期货则能有效对冲利率波动风险，在债券市场震荡之年有助于平滑组合净值曲线。

产品选择：适配风险与关注指标

面对市场上千只“固收+”产品，投资者如何选择？

第一步是了解不同类型产品的风险收益特征。根据权益仓位比例，“固收+”产品大致可分为低波、中波、高波三种类型。权益仓位约10%的二级债基波动较小，适合风险承受能力低、追求稳健的投资者；权益仓位可达30%的偏债混合型基金，收益弹性与波动更大，适合能承受小幅波动以追求更高收益的投资者；仓位更灵活的灵活配置型基金，则风险收益水平更高，适合风险承受能力较强的投资者。

在选择具体产品时，可重点关注几个核心指标：一是中长期业绩，关注其一年、三年期在同类中的排名，考察管理能力的稳定性；二是最大回撤，观察其在市场波动较大时期（如2025年）的回撤控制能力；三是卡玛比率（年化收益与最大回撤之比），该比率越高，意味着风险调整后收益越高，通常不低于2为佳。此外，基金经理的从业经验与穿越牛熊的能力也值得关注。

风险管理：应对潜在波动的准备

2026年“固收+”基金可能面临几类主要风险，投资者需提前了解并规避。

一是政策调整风险。若经济复苏超预期，货币政策边际收紧可能导致债市下跌、股市波动加大。对此，应关注基金经理的调仓能力，避免持有久期过长或权益仓位过高的产品。

二是信用违约风险。选择大型、信评体系严谨的基金公司，能在很大程度上规避此类风险。

三是权益市场风格切换风险。若科技或周期等重仓板块出现调整，可能导致净值回撤。因此，选择权益部分行业配置相对分散、风格不极端的基金，是有效的应对方式。核心原则仍是 “分散配置、精选产品、长期持有” ，避免追涨杀跌。

2026年的市场，机遇与波动并存。 “固收+”基金通过其天然的股债配置属性，为投资者提供了一种在震荡中求进、在风险中力争求稳的解决方案。理解市场主线，选择与自己风险偏好匹配的产品类型，并以长期持有的心态应对市场变化，或许是普通投资者穿越周期、实现资产稳健增值的可行路径。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。