近期全球资源品市场呈现一个清晰信号：黄金率先启动，站上4600美元/盎司，而稀有金属板块紧随其后，正迎来宏观、供给与需求三重逻辑的深度共振。对于关注周期资源品的投资者而言，这一板块当前的配置价值值得审视。

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宏观顺风

美元信用溢价走弱

本轮稀有金属行情的宏观背景，核心在于美元信用体系的边际弱化。截至2026年，美国国债规模已突破40万亿美元大关，2026财年前十个月财政赤字即达1.8万亿美元，持续膨胀的债务压力使得30年期美债收益率一度飙升至5.31%，创下2007年以来新高。面对长端利率飙升，美国财政部被迫将长期债券回购规模翻倍至至少40亿美元以稳定市场。这一举动被市场解读为财政主导色彩上升，美元信用溢价随之走弱。

在这一背景下，黄金作为信用对冲工具率先反应，COMEX金价三周连涨并创三个月新高。稀有金属天然具有“准黄金”属性——以美元计价、供给受约束、不可再生。据国际货币基金组织（IMF）数据显示，在去美元化浪潮下，美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的约71%降至57%（如下图），战略金属与黄金共同受益于这一信用对冲逻辑。当纸币信用动摇，硬资产的系统性重估便有了根基。

美元外汇储备资产规模和份额走势

数据来源：iFinD，IMF，嘉实基金整理，截至2026年3月

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供给硬约束

战略管制夯实价格底部

供给端看，稀有金属正经历一轮系统性供给收缩。稀土方面，行业供改持续推进，氧化镨钕价格周环比上涨0.64%至72.68万元/吨，氧化镝更是大涨8.96%。海外市场担忧11月出口管制政策到期后可能进一步收紧，欧洲铒价自6月以来涨幅已超50%。

钨锑品种同样催化密集。据国金证券研报显示，美国商务部拟自2026年8月27日起实施为期一年的钨废料出口禁令，欧洲APT价格2026年二季度同比暴涨578.8%。锑价本月以来涨幅达11.33%。供给端地缘博弈加剧，战略金属价值面临系统性重估。

03

需求新动能

AI算力打开成长天花板

与传统周期不同，本轮稀有金属需求端出现了极具成长性的增量——AI算力基建。全球芯片巨头预测2026至2030年全球磷化铟晶圆需求将激增约20倍，而该行业扩产难度极大，单条产线投资超12亿元，扩产周期长达3至5年，供给缺口或长期存在。

钽价上半年已飙升158%，锡、铟、锗等“算力金属”量价齐升。与此同时，锂板块也出现企稳迹象，电池级碳酸锂回升至14.95万元/吨，周涨幅5.6%。上半年有色金属全行业利润总额达4183.9亿元，同比大增94%，产业链盈利底盘扎实。

04

稀有金属板块

估值处于相对低位

从估值角度看，中证稀有金属主题指数最新市盈率约27.7倍，处于近两年估值分位的约6%，意味着当前估值低于近两年94%以上的时间。宏观信用对冲、供给战略管制、AI算力需求爆发，三重逻辑共振之下，板块估值却处于相对历史低位，这一背离值得关注。

对于看好资源品长期逻辑的投资者而言，稀有金属ETF嘉实（562800）跟踪中证稀有金属主题指数，据iFinD数据显示，截至2026年7月31日，前十大权重股合计占比约55%，覆盖锂、稀土、钨、钼、铟、钴等核心战略品种实现对“算力金属+战略小金属+新能源金属”的全面配置，场外投资者还可通过联接基金A类（014110）或C类（014111）进行配置。

据iFinD数据显示，截至2026年7月31日，中证稀有金属主题指数前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份、华友钴业、赣锋锂业、厦门钨业、天齐锂业、中钨高新、中国稀土、云南锗业。（以上仅作为指数前十大成分股列示，不构成任何形式的个股推荐或投资价值评判。）

宏观逻辑顺畅、供给约束确定、需求出现增量级变化，而估值仍在低位——稀有金属板块正处在这样一个多维度共振的窗口期。

注：ETF不收取申购赎回费及销售服务费，交易佣金详见证券公司收费标准。嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A类份额费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1%；50万元≤申购金额＜100万元时，申购费率0.6%；申购金额≥100万元时，申购费率每笔1000元。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；7天≤持有期限＜30天时，赎回费率为0.1%；持有期限≥30天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接C类份额费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.25%/年。C类份额无申购费。

风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。