投资圈有句老话，我们不喜欢下跌，但喜欢下跌带来的低价。

回顾过去几轮行情，很多投资者都动过低位布局的念头，但是当低位真正出现时，账户里的浮亏、震荡起伏的不确定性、铺天盖地的悲观解读，都会让人害怕继续下跌。

行为金融学把这种心态称为“损失厌恶”：亏损带来的痛感，大约是同等收益带来的快感的两倍。定投的意义，正在于对抗这种人性本能。它不要求你精准抄底，只要求你明确投资目标、匹配合适的基金产品、设定好扣款金额和频率，剩下的事情就是交给纪律和时间。

把目光聚焦到具体的投资对象上，沪深300ETF嘉实（159919）等多只宽基ETF中长期布局信号灯近期亮起。本期我们就从估值、股债性价比、资金流向等指标，客观理性地看看沪深300——A股核心资产标杆指数的中长期配置价值。

01

估值：

已下降至近一年极低分位

估值是衡量某一投资标的中长期性价比的基础指标，一般看市盈率（PE）和市净率(PB)。

其中市盈率（PE-TTM）= 总市值 ÷ 过去四个季度的净利润。可以粗略理解为，当前市场愿意为上市公司的每块钱的利润支付多少钱。

市净率（PB）= 每股市价 ÷ 每股净资产，可以理解为市场愿意为上市公司每块钱的净资产支付多少钱。

两者之间的差别在于，PE用来衡量“赚钱能力”，公司利润值多少钱；PB用来衡量“家底”，公司净资产值多少钱。

Wind数据显示，截至11月3日，沪深300指数PE为13.52倍，处于近一年13.41%的历史分位，即过去一年中仅约13.41%的时间估值低于当前水平。市净率（PB）为约1.35—1.36倍，处于近一年4.44%的历史分位。

图1｜沪深300估值分位（近一年）：当前处于偏低区间

单看估值数字，你可能无法准确判断高低水平，就像只知道一个人考了85分，不知道全班分布，就无法判断他考得好不好。结合估值分位，你或许能更准确了解，当前“便宜”出现的概率，以及未来价值回归可能上演的赔率。

从更长期的观察视角来看，过去十年沪深300指数出现过8次历史大底，市盈率全部在11倍以下，均值10.82倍；历史最低PB出现在2024年9月18日，为1.10倍。当前沪深300指数的PE和PB均临近历史底部区间。（根据Wind数据）

当然，估值低不等于马上涨，买入便宜并不能保证未来会涨得多，但从过往经验来看，在估值相对低位开启布局，中长期风险收益比一定程度更有利。

02

股债风险溢价：

升至近十年高吸引力配置区间

估值指标一般用来衡量投资标的自身“贵不贵”，但投资者在进行资产配置之前往往先想到的问题是：钱是放在股票里or别处？股债风险溢价（ERP） 就是更向前一步、判断配置哪类资产的常用指标。

股债风险溢价（ERP）= 股票盈利收益率（市盈率的倒数）− 十年期国债收益率。

通俗地说，它将利率环境纳入资产配置考量，是持有股票（风险资产）相对于持有国债（无风险资产）所能获得的“额外补偿”。ERP越高，意味着股票相对于无风险资产的风险收益优势可能越明显，权益资产的中长期配置吸引力越强。

图2｜沪深300股权风险溢价分位（近10年）：风险补偿处于较高水平

Wind数据显示，截至11月3日，沪深300的股债风险溢价为6.65%，处于近10年90%分位附近，位于历史较高水平。从股债资产的比较视角看，当前权益资产的相对吸引力处于历史中枢上方。

股息率是结合利率框架进行收益观测的另一项重要指标。同样根据Wind数据，沪深300成分股的年度现金分红总额近年呈逐年提升态势，截至11月3日，沪深300指数股息率约2.84%。对于中长期资金而言，分红回报也是构成持有期收益的组成部分，当前沪深300指数的股息率也处于历史相对较高区间。

03

资金流向：

长线资金借道宽基进行配置

根据中证指数有限公司介绍，沪深300指数的选股样本覆盖A股市值较大、流动性较好的300家公司。历史上它长期被视为机构投资者、中长期配置资金的权益投资基础工具。

近年来，沪深300指数结构也在发生变化。根据Wind数据，截至2026年11月3日，电子、电力设备、通信、计算机四大科技制造板块合计权重约40%，已超过传统金融、消费板块，成为指数的主要构成。这一变化与宏观经济从“基建+地产+金融”向“硬科技+高端制造+数字经济”转型的方向基本一致。

从资金流向看，近3个月全市场沪深300ETF净流入超过1200亿元，位居全市场ETF净流入排名第一，一定程度上反映出大资金布局A股核心资产的趋势显著。（数据来自Wind，截至10月30日）

值得注意的是，中长期配置资金的投资周期通常以年度或更长时间为单位，较少受单日行情影响。持续的净流入，一定程度上反映了这类资金对当前估值水平的认可，以及在特定价格区间内的买入意愿。

04

适合普通投资者的配置建议：

定投沪深300ETF嘉实或其联接

嘉实基金旗下的沪深300ETF嘉实（交易代码：159919；联接A/C：160706/160724）跟踪沪深300指数，该产品为深交所规模最大的沪深300ETF、首批沪深300ETF期权标的，费率为全市场最低一档（管理费率+托管费率合计低至0.20%/年）。

根据中证指数有限公司官网数据，目前全市场跟踪沪深300指数的ETF共30只，同时具备规模优势与期权配套的产品相对有限。根据Wind数据，截至11月3日，沪深300ETF嘉实流动规模为595.12亿元。

可能有些投资者不太了解期权配套的意义，一些高阶的投资策略，比如说核心+卫星、备兑增强、期现套利等策略均可围绕该标的构建，期权的加持能够让它在简单的配置功能之外，增加组合管理层面的工具价值。

对投资者而言，精准判断市场底部时点的难度较高，即便专业机构亦难以稳定把握。对于缺乏盯盘时间、精力有限的投资者，或者希望分批建仓、平滑组合波动的投资者，定投是当前比较不错的买入策略。

定投的本质在于分批买入，指数处于历史低位时，固定金额可申购更多份额，从而降低平均持仓成本；待未来指数回升，前期积累的份额有望呈现更强回报弹性。定投过程中一定要坚持不懈，半途而废会让“微笑曲线”戛然而止，达到止盈目标后可以继续开启新一轮定投。

图3｜定投摊薄成本示意：低位区间积累更多份额

宽基即主场，此刻即上场。

沪深300ETF嘉实：159919

联接A/C：160706 / 160724

注：ETF不收取申购赎回费用和销售服务费，交易费用详见证券公司收费标准。

嘉实沪深300ETF联接（LOF）A类份额费率为——申购费：申购金额＜50万元时，申购费率1.5%；50万元≤申购金额＜200万元时，申购费率1.2%；200万元≤申购金额＜500万元时，申购费率1%；申购金额≥500万元时，申购费率每笔1000元。赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；7天≤持有期限＜365天时，赎回费率为0.5%；365天≤持有期限＜730天时，赎回费率为0.25%；持有期限≥730天时，无赎回费。A类份额无销售服务费。C类份额费率为——赎回费：持有期限＜7天时，赎回费率为1.5%；持有期限≥7天时，无赎回费。销售服务费：0.40%/年。C类份额无申购费。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的有效理财方式。