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超短债基金大有可为

2006-04-15

         2005年以来,货币市场基金凭借高安全性、高流动性的特点迅猛发展,但由于受到货币市场利率水平下降等因素的影响,该类基金的收益率也出现了大幅下降,截至2005年底,所有货币市场基金的平均七日年化收益率只有1.8%左右,有些情况下收益率甚至达不到一年期定期存款的(税后)利率水平。

    因此,如何在保持安全性和流动性的同时,为投资者提供较高的投资回报,是基金公司进行产品设计时考虑的首要问题。据嘉实基金总经理助理兼固定收益投资总监戴京焦介绍,正在发行的嘉实超短债基金就是这样一个能同时兼顾安全性、流动性、收益性的产品。该基金是类似货币市场基金的债券型基金,其投资组合久期仅比货币市场基金多半年,但却比货币市场基金的投资范围宽泛许多,这也就为超短债基金提供了更多创造超额收益的机会,因此这类基金在国外市场也被称为“货币增强基金”。从美国市场的经验来看,超短债基金的收益率持续、稳定的超过了货币市场基金,即使在升息的时候也是如此。

 

目前市场上大部分短债基金的组合久期为3年,嘉实超短债基金为什么将组合的久期控制在一年呢?戴京焦认为,在目前市场状况下,从投资的安全性考虑,应该降低投资组合的久期。从中国长远的发展情况来看,“十一五”规划和2020年远景目标的实现,都需要保持较高的增长速度,在解决了汇率形成机制改革以后,资金供给超宽松的局面将不复存在,追求低风险的投资产品应该考虑到利率风险对投资收益的影响。她进一步指出,2005年以来,我国货币市场的利率水平大幅下降,整个市场的利率水平十分低,这也就孕含了未来利率水平上升的巨大可能性,因此将投资组合的久期控制在1年以内,不但可以创造超过货币市场基金的收益,而且其利率风险还远远低于久期为3年的产品

 

最近债券市场的走势也印证了戴京焦的判断,20061~2月份,我国经济发展状况良好,固定资产投资增长速度达到26.6%,贷款增长速度很快,使得宏观经济出现了新一轮以投资带动的过热趋势,国家发改委也在最近的文章中,强调一季度投资明显反弹,希望严格控制新上项目。人民银行春节后基本上一直进行资金回笼,逐渐提高了市场利率水平,一年期央行票据利率已经提高到了2%,而且随着3月份数据的出台,央行有可能采取更为严厉的货币紧缩政策,比如提高存款准备金率等,这将继续提高债券市场的收益率。因此在目前的市场情况下,控制投资组合的久期,可以提高投资的安全性。

 

戴京焦最后表示,从理财的角度出发,目前银行存款利率仍然较低,特别是相对于活期存款,投资基金的收益仍然有相当的吸引力,嘉实超短债基金还为投资者提供了类似活期存款的流动性,这必然会促使活期储蓄资金通过购买基金的方式直接或间接地进入到资本市场,其中尤以债券市场、货币市场为最主要的转移目的地,这为超短债基金等产品提供了良好的发展空间。随着金融改革的不断深化,企业短期融资券(CP)、资产支持证券(ABS)和住房抵押证券(MBS)等品种的大量上市、利率衍生工具等金融创新产品的不断推出,超短债基金将拥有更多的获取超额收益的机会,超短债基金大有可为。

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超短债基金大有可为

2006-04-15

         2005年以来,货币市场基金凭借高安全性、高流动性的特点迅猛发展,但由于受到货币市场利率水平下降等因素的影响,该类基金的收益率也出现了大幅下降,截至2005年底,所有货币市场基金的平均七日年化收益率只有1.8%左右,有些情况下收益率甚至达不到一年期定期存款的(税后)利率水平。

    因此,如何在保持安全性和流动性的同时,为投资者提供较高的投资回报,是基金公司进行产品设计时考虑的首要问题。据嘉实基金总经理助理兼固定收益投资总监戴京焦介绍,正在发行的嘉实超短债基金就是这样一个能同时兼顾安全性、流动性、收益性的产品。该基金是类似货币市场基金的债券型基金,其投资组合久期仅比货币市场基金多半年,但却比货币市场基金的投资范围宽泛许多,这也就为超短债基金提供了更多创造超额收益的机会,因此这类基金在国外市场也被称为“货币增强基金”。从美国市场的经验来看,超短债基金的收益率持续、稳定的超过了货币市场基金,即使在升息的时候也是如此。

 

目前市场上大部分短债基金的组合久期为3年,嘉实超短债基金为什么将组合的久期控制在一年呢?戴京焦认为,在目前市场状况下,从投资的安全性考虑,应该降低投资组合的久期。从中国长远的发展情况来看,“十一五”规划和2020年远景目标的实现,都需要保持较高的增长速度,在解决了汇率形成机制改革以后,资金供给超宽松的局面将不复存在,追求低风险的投资产品应该考虑到利率风险对投资收益的影响。她进一步指出,2005年以来,我国货币市场的利率水平大幅下降,整个市场的利率水平十分低,这也就孕含了未来利率水平上升的巨大可能性,因此将投资组合的久期控制在1年以内,不但可以创造超过货币市场基金的收益,而且其利率风险还远远低于久期为3年的产品

 

最近债券市场的走势也印证了戴京焦的判断,20061~2月份,我国经济发展状况良好,固定资产投资增长速度达到26.6%,贷款增长速度很快,使得宏观经济出现了新一轮以投资带动的过热趋势,国家发改委也在最近的文章中,强调一季度投资明显反弹,希望严格控制新上项目。人民银行春节后基本上一直进行资金回笼,逐渐提高了市场利率水平,一年期央行票据利率已经提高到了2%,而且随着3月份数据的出台,央行有可能采取更为严厉的货币紧缩政策,比如提高存款准备金率等,这将继续提高债券市场的收益率。因此在目前的市场情况下,控制投资组合的久期,可以提高投资的安全性。

 

戴京焦最后表示,从理财的角度出发,目前银行存款利率仍然较低,特别是相对于活期存款,投资基金的收益仍然有相当的吸引力,嘉实超短债基金还为投资者提供了类似活期存款的流动性,这必然会促使活期储蓄资金通过购买基金的方式直接或间接地进入到资本市场,其中尤以债券市场、货币市场为最主要的转移目的地,这为超短债基金等产品提供了良好的发展空间。随着金融改革的不断深化,企业短期融资券(CP)、资产支持证券(ABS)和住房抵押证券(MBS)等品种的大量上市、利率衍生工具等金融创新产品的不断推出,超短债基金将拥有更多的获取超额收益的机会,超短债基金大有可为。

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