第1财金记者李冬明报道 上半年反弹热点散乱、风格资产轮动频繁，很多A股投资者赚足了眼球却没赚足钱。特别是经历了2008年市场大跌的投资者，都总结出这样一个规律：战胜指数并不意味着能够取得正回报。如何能够在牛熊市的转换中不至于踏错节奏？怎样才能获得长期稳定的绝对投资回报？ 

　　安信证券分析师向记者指出，从长期的角度来看，在以高波动为特征的市场中，混合型基金因其配置的灵活性而兼具进攻与防守的潜在操作优势，如果运用得当，那么它在牛市中获取收益的能力将类同于股票型基金，在熊市中规避风险的优势则可能格外突出。

　　7月14日开始发行的嘉实回报灵活配置混合型基金，致力于为提供投资者“一站式”的理财解决方案，在深入研究经济周期及市场趋势的基础上，力争牛市追求较高回报、在熊市规避风险，帮助投资者解决投资时点与资产配置的难题。

　　偏股基金仍可作为配置重点

　　记者在采访中注意到，多数券商在最新一期策略报告中均指出，所有重要经济先行指标均显示经济已经开始复苏，但重要经济数据如GDP增速、产能利用率、企业盈利能力仍低于历史均值，A股市场目前正由“绿芽”行情阶段转向“小树”行情阶段，领先于全球其它经济体。因此，在现有市场估值水平下，A股下半年行情值得期待，投资于股票方向基金产品无疑是较优选择。

　　券商同时认为，下半年A股市场的不确定因素可能增加，包括估值过快上升、阶段性美元回稳，以及供需关系不支持大宗商品价格过度走高等，这些因素都将导致市场出现阶段性调整的可能。然而值得关注的是，随着推动中国经济复苏的驱动力量逐步增强，在上升趋势没有变化的情况下，阶段性的市场调整震荡可能为基金调整组合布局带来机会。

　　基于对市场的以上判断，多位基金分析师向记者指出，在当前经济持续复苏、低利率宽货币的环境下，偏股型基金依然是较好的投资品种。

　　波动市适合灵活配置基金

　　“既然可以继续买入偏股型基金，下半年选择哪类股基会更合适？”中国银行一位客户经理表示，近期客户常问及这一问题。  

　　不容忽视的是，由于中国市场具有“新兴加转轨”的特性，市场波动性极高。

　　统计资料显示，中国股市年化波动率接近40%，波动程度是发达国家资本市场的两倍。2006及2007年两年中，中国股市涨幅均超100%位居世界前列，而2008年剧挫65%以上，跌幅同样领先全球市场，到了2009年上半年，A股再度以超过60%的涨幅创造了世界第一。

　　“在波动性极高的市场中，追求高收益的同时也不要忘了控制风险。” 安信证券分析师告诉记者。

　　控制风险的主要方法为主动择时投资以及资产配置，听起来挺简单，实现起来却不容易。

　　在他看来，一般投资者都有控制风险的意识。但其实，主动择时投资以及资产配置需要对市场的周期性趋势有一定的了解，一般投资者由于时间有限或是资讯不足，不太容易掌握主动择时投资的技巧，在逃顶、抄底的同时不仅可能付出较高的交易成本，也可能落入追高杀低的陷阱而不知。

　　“因此，选择由基金经理所管理的灵活配置基金产品显得十分重要。”上述分析师表示，嘉实回报灵活配置混合型基金股票资产可配置的范围为30%到80%，充分体现了灵活配置、攻守兼备的特点。众所周知，虽同为股票方向产品，混合型基金与股票型基金不同的地方就在于基金经理可自由发挥的空间相对更大，比如资产配置可变动的幅度更加宽泛。除了在大类资产配置层面，基金经理在行业配置和个股选择上同样具有很大的自由度。嘉实回报灵活配置基金在契约中便约定，除了灵活的大类资产配置，多策略的行业及主题配置以及精选个股、个券同样是获得持续稳定回报的重要来源。

　　Wind数据显示，在过去两年半的完整投资周期里，上证指数基本没有变动，年化波动率却高达38.76%；同一时间晨星分类中的配置型基金复权单位净值增长率中位数平均为28.73%，年化波动率为25.3%。由此可见，灵活配置的基金产品在为投资者降低投资风险的同时，也能获取正回报。

　　嘉实回报是“一站式”理财方案

　　希望长期参与股票市场投资并获取持续稳定收益，意味着必须准确判断市场趋势、主动择时与进行资产配置，实现起来并不容易。嘉实回报灵活配置混合型基金的投资目标，是“力争每年获得较高的绝对回报”，而该基金的投资理念与当前投资者的需求十分契合。

　　嘉实回报灵活配置基金主要采取由上而下的大类资产配置策略。根据经典投资理论，大类资产配置决策决定了91.5%的投资获利，国内2007~2009年的投资经验也表明，在正确的投资时机选择正确的投资标的，是获取投资回报的制胜关键。在投资管理上，嘉实回报强调投资总监所带领的核心投研团队对经济周期运行趋势的判断能力，集合嘉实投研把握宏观、行业轮动、个券选择等多方面的优势，并综合运用风险管理策略实现基金的投资目标。

　　现阶段指数重回3000点，为我们提供了重新审视风险与回报的机会。从基本面来看，虽然最坏的阶段可能已过，但市场对于现阶段宏观经济，是否足以支撑现在的指数点位还有疑虑。在这样的环境下，对不擅长主动择时投资的投资者而言，灵活配置类型的基金产品可以帮他们较好地考量投资风险，并获取长期较稳定的回报。

　　嘉实基金副总经理李道滨向记者指出，指数重回3000点区域，市场短期上下波动都有可能。而像嘉实回报混合基金这种力争绝对回报的产品，既要把握长线机会，也要积极应对可能出现的市场剧烈波动。从某种意义而言，嘉实回报混合基金为客户提供的不仅是一只基金产品，更是一站式理财解决方案，使客户不必进行复杂的资产配置，能够在多空转换中掌握节奏，简单、轻松地实现对抗通胀，获取财富增值的目标。