投资主题是影响经济发展和企业盈利的关键性和趋势性因素。前瞻性判断既是主题投资的优势，也是主题投资的灵魂。因此做前瞻性的判断，既是嘉实主题基金一如既往的特色，也是嘉实主题今年以来取得优异业绩的原因。截至11月12日，该基金今年以来给投资者带来了78.49％的收益。

最早看到经济复苏曙光的基金

　　今年初，全球经济仍然深陷次贷危机留下的泥潭之中，美国股市甚至在一季度创下了十年的新低。尽管中国出台了四万亿的大规模投资计划，但是市场对经济复苏的前景并不乐观，受益于四万亿计划的水泥、基建、有色等板块的上涨，也被视为昙花一现。在这种情形下，基金行业内投资分歧巨大。尽管从一季度末的数据看，基金的股票投资仓位有了大幅度提升，但是很多都是季度末拉上去的，大部分基金在一季度都是低仓位运作。

　　“其实中国经济复苏的曙光在去年底就已经展现出来了。”嘉实主题基金经理邹唯说，“全球经济的衰退并不会让中国完全倒下，因为它有巨大的‘战略纵深’，国内市场广阔，经济的内在修复能力很强，四万亿的投资计划充分体现了这种独特的优势。”

　　因此，在2008年底一片悲观气氛之中，嘉实主题基金的股票仓位高达93.48％，并在一季度持续保持了较高仓位。在2008年末增持新能源、大农业、医改、经济反弹预期的高β资产等投资主题。

　　这一投资思路一直延续到今年的六月份。从一季度的情况看，嘉实主题精选（爱基,净值,资讯）净值增长率为35.31％，在偏股型基金中排名前列。

　　敢于踏空的季度冠军

　　随着创十年新高的信贷数据出炉，股票市场在二季度持续走高，上证综指逼近3000点。

　　从1600点触底以来，到3000点附近A股市场已经上涨接近一倍。股市似乎比实体经济远为乐观，支持市场的理由更多的是来自于对流动性的乐观预期。面对连续上涨的A股市场，邹唯在认真的思考后，提出了短期内A股市场的三个“背离”，包括股票市场估值与上市公司业绩之间的背离；下游需求增长迟缓和上游成本大幅上涨的背离；以及CPI、PPI在低位徘徊和市场预期通胀之间的背离。

　　在看到这种背离后，嘉实主题基金果断大幅降低了股票投资的仓位，二季度末的仓位仅为54％。在降低仓位的同时，也对投资主题进行了大幅度调整，重点投资于医药、食品饮料、通信设备与电力设备，组合由进攻性转为防御性。

　　熟知行业的人也许都会知道，大部分基金经理的考核是行业相对排名。当行业内平均股票仓位上升到90％附近时，这种大幅度减仓面临极大的危险，一旦市场上涨，基金经理将面临巨大的压力。

　　在突破3000点之后，七月份市场继续走高，一直上涨到3400点附近。当时客户的质疑纷至沓来。当问到这段经历的时候，邹唯平静地表示：“投资者的每一分钱都来之不易，受人之托，忠人之事，作为基金经理，那么当你已经看到危险、需要减仓的时候，与持有人利益相比，个人的排名和短期压力是微不足道的。”

　　“这次给我的启发是，在保持前瞻性假设判断的基础上，公募基金应让投资曲线或业绩曲线尽量不出现大起大落，这是对基金持有人负责的态度。”

　　8月份，市场从3400点下跌到2600点附近，市场出现剧烈波动。但是由于提前减仓及前瞻性的股票结构调整，嘉实主题避过了8月份的市场大跌。三季度，在347只股票方向基金中，嘉实主题精选（爱基,净值,资讯）业绩排名第一，相较于大盘取得了16％的超额收益。

　　四季度在调整中为明年布局

　　进入四季度，嘉实主题基金已经开始在考虑明年的市场走势和投资布局。

　　在操作策略方面，邹唯判断，四季度市场仍将处于调整阶段。但是明年市场将充满机会，将在灵活控制仓位的基础上，逐步关注明年一季度的潜在投资主题，例如农业、能源（智能电网与特高压）、新疆等主题。