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嘉实服务基金经理陈勤:相对价值投资者

2010-03-22

    面对箱体震荡特征明显的市场,2010年将是展现基金经理选股和风险控制能力的新战场,一批擅长在平衡市中把握机会的基金经理或将给投资者带来惊喜。

  据晨星统计,截至319日,嘉实服务基金成立以来总回报率为334.95%,最近五年的年化回报率为36.08%,在晨星激进配置型基金(79只)中排名第7,被晨星评为五年期、三年期四星级基金;不仅长期业绩优秀,嘉实服务中、短期业绩也表现突出,近两年年化回报率7.83%,排名第8;近一年总回报率达42.28%,今年以来总回报率-2.17%,超越同期指数约4.5个百分点,居同类型基金前列。

  本期嘉实视点将带您走近嘉实服务行业基金经理陈勤,了解他的相对价值投资理念。

  我是相对价值投资者

  “我奉行的是相对价值投资理念,不是巴菲特的深度价值投资。”甫一坐定,陈勤即果断地与巴老“划清了界线”,尽管巴菲特所代表的深度价值被奉为经典的投资策略。

  深度价值投资的最大特征便是注重公司的内在价值,在价值被严重低估时买入,以获取较大的安全边际,一旦买入通常长期持有,而对价格的短期波动不加关注。正因为如此,深度价值投资的机会并不多见,又因为秉持深度价值投资策略的投资周期较长,使得深度价值投资者容易陷入非理性坚守的境地。

  而相对价值投资者则信奉“市场中短期无效、长期有效”,因此不放过短期、中期与长期的任何机会。陈勤认为投资机会可能存在于价格与价值之间的差异、基本面改善、抑或市场预期改变所提升的投资价值等等,因此相对价值投资适用范围广泛,在各种市场、各种行业都能挖掘出价值型投资机会。

  买入是为了卖出获益

  正如温莎基金基金经理约翰·内夫所说“我们持有的每只股票最终都是用于出售。”陈勤表示赞同,“相对价值投资不等同于机械地长期持有。对于我来讲,买任何的股票,最终都是为了获利,都是为了最终有一天要卖出去。”

  一旦股票价格实现了它的价值回归,或是提前被市场发现了价值,或是达到了预期目标,他都会卖出,“哪一天价值得到发现就是我卖出的时点,如果我发现了有更好的投资的标的,也会用新的投资来替换原有的投资”。在陈勤看来,只有持续优化投资组合中风险与收益的匹配程度,才能够获取中长期、稳定的超额收益。

    多角度捕捉投资机会

  “只要有存在价值回归的机会,都会成为我投资的对象,相对价值投资的优势在于能够多角度捕捉投资机会。”陈勤如是说。他基于基本面的研究,选择优质个股,通过市场价值“低估”的机会来进行投资,并在市场价格回归后获取收益;也通过率先捕捉基本面改善导致投资价值出现潜在提升因素,提早布局而获益;此外,兼顾成长趋势和市场热点,顺趋势投资以获取收益。

   陈勤坦言:“我追求长期稳定的投资业绩,作为主动型基金,我采取的是积极管理的方式。我相信长周期是由无数的短、中周期组成的。如果能在短、中期持续地捕捉到很多的投资机会,并且能够获得超额收益,那么将周期拉长,累计起来的效益也会较好”。这种积极管理的方式不仅体现在获取超额收益上,也体现在他在管理嘉实服务时的风险控制策略,该基金在追求长期稳定回报的同时,表现出风险相对较低特点,晨星对嘉实服务三年风险评价为“偏低”。

  市场展望与投资策略

  对于今年的市场趋势,陈勤认为今年市场如同今年的经济情况,较为复杂。现在经过一季度各种信息逐渐清晰,市场不会像去年呈现单边市,所以说指数可能没有太大的惊喜,但是市场是活跃的,深具结构性机会。以精选个股与行业配置结合较好的基金,今年可能会有比较好的收获。

  今年主流板块可能仅存在一些相对交易性的,或者短阶段的机会,因而对时点把握的要求较高,但中小盘股全年可能会表现得较为活跃。如果市场有调整的话,无论是板块的轮动,或者风格变化,只要估值水平回归到它的合理水平,市场资金仍然会流向这些更具价值优势的资产。总体来说,今年我相对看好新经济、新模式、新技术等等,以及战略性的区域、医药商业以及估值具有吸引力的消费类股票。

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嘉实服务基金经理陈勤:相对价值投资者

2010-03-22

    面对箱体震荡特征明显的市场,2010年将是展现基金经理选股和风险控制能力的新战场,一批擅长在平衡市中把握机会的基金经理或将给投资者带来惊喜。

  据晨星统计,截至319日,嘉实服务基金成立以来总回报率为334.95%,最近五年的年化回报率为36.08%,在晨星激进配置型基金(79只)中排名第7,被晨星评为五年期、三年期四星级基金;不仅长期业绩优秀,嘉实服务中、短期业绩也表现突出,近两年年化回报率7.83%,排名第8;近一年总回报率达42.28%,今年以来总回报率-2.17%,超越同期指数约4.5个百分点,居同类型基金前列。

  本期嘉实视点将带您走近嘉实服务行业基金经理陈勤,了解他的相对价值投资理念。

  我是相对价值投资者

  “我奉行的是相对价值投资理念,不是巴菲特的深度价值投资。”甫一坐定,陈勤即果断地与巴老“划清了界线”,尽管巴菲特所代表的深度价值被奉为经典的投资策略。

  深度价值投资的最大特征便是注重公司的内在价值,在价值被严重低估时买入,以获取较大的安全边际,一旦买入通常长期持有,而对价格的短期波动不加关注。正因为如此,深度价值投资的机会并不多见,又因为秉持深度价值投资策略的投资周期较长,使得深度价值投资者容易陷入非理性坚守的境地。

  而相对价值投资者则信奉“市场中短期无效、长期有效”,因此不放过短期、中期与长期的任何机会。陈勤认为投资机会可能存在于价格与价值之间的差异、基本面改善、抑或市场预期改变所提升的投资价值等等,因此相对价值投资适用范围广泛,在各种市场、各种行业都能挖掘出价值型投资机会。

  买入是为了卖出获益

  正如温莎基金基金经理约翰·内夫所说“我们持有的每只股票最终都是用于出售。”陈勤表示赞同,“相对价值投资不等同于机械地长期持有。对于我来讲,买任何的股票,最终都是为了获利,都是为了最终有一天要卖出去。”

  一旦股票价格实现了它的价值回归,或是提前被市场发现了价值,或是达到了预期目标,他都会卖出,“哪一天价值得到发现就是我卖出的时点,如果我发现了有更好的投资的标的,也会用新的投资来替换原有的投资”。在陈勤看来,只有持续优化投资组合中风险与收益的匹配程度,才能够获取中长期、稳定的超额收益。

    多角度捕捉投资机会

  “只要有存在价值回归的机会,都会成为我投资的对象,相对价值投资的优势在于能够多角度捕捉投资机会。”陈勤如是说。他基于基本面的研究,选择优质个股,通过市场价值“低估”的机会来进行投资,并在市场价格回归后获取收益;也通过率先捕捉基本面改善导致投资价值出现潜在提升因素,提早布局而获益;此外,兼顾成长趋势和市场热点,顺趋势投资以获取收益。

   陈勤坦言:“我追求长期稳定的投资业绩,作为主动型基金,我采取的是积极管理的方式。我相信长周期是由无数的短、中周期组成的。如果能在短、中期持续地捕捉到很多的投资机会,并且能够获得超额收益,那么将周期拉长,累计起来的效益也会较好”。这种积极管理的方式不仅体现在获取超额收益上,也体现在他在管理嘉实服务时的风险控制策略,该基金在追求长期稳定回报的同时,表现出风险相对较低特点,晨星对嘉实服务三年风险评价为“偏低”。

  市场展望与投资策略

  对于今年的市场趋势,陈勤认为今年市场如同今年的经济情况,较为复杂。现在经过一季度各种信息逐渐清晰,市场不会像去年呈现单边市,所以说指数可能没有太大的惊喜,但是市场是活跃的,深具结构性机会。以精选个股与行业配置结合较好的基金,今年可能会有比较好的收获。

  今年主流板块可能仅存在一些相对交易性的,或者短阶段的机会,因而对时点把握的要求较高,但中小盘股全年可能会表现得较为活跃。如果市场有调整的话,无论是板块的轮动,或者风格变化,只要估值水平回归到它的合理水平,市场资金仍然会流向这些更具价值优势的资产。总体来说,今年我相对看好新经济、新模式、新技术等等,以及战略性的区域、医药商业以及估值具有吸引力的消费类股票。

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