近日债市暴跌，基金经理纷纷写打油诗排遣苦闷，而日前有消息传出，社保基金将抄底信用债 ———

    债券基金经理纷纷写打油诗排遣近日债市暴跌导致的苦闷，而与此同时，有“抄底逃顶模范”之称的社保基金却动作频频，密集筛选资产管理人，准备80亿抄底信用债。重重迹象表明，债市慢牛将出现，而信用债是其中龙头品种。

   ■社保基金抄底信用债

    据了解，社保基金正在紧锣密鼓地从18家管理人中为80亿元信用债组合遴选8位管理人。80亿的盘子将被分成8份，每份10亿，这8个组合将封闭5年运作。委托人的目标收益率是5年下来至少累积30%。

    从债券指数看，公司债指数在7月5日创下129.51点的新高后连跌20个交易日，近几日才出现部分止跌迹象。而不争的事实是，包括短融券、公司债、企业债和中票在内的信用债市场交易惨淡。

    在这一轮债市下挫中，基金经理也苦中作乐写打油诗排遣郁闷，“城投债，刚满仓。追回莫及，惟有泪千行……有来生，定换岗。”、“我站在回购顶峰紧握住城投旋转，愿城投债券恐慌瞬时即变，我真的还想再借五千万。”

    而另一方面，随着市场信用风险上升，加上资金面紧张，信用债收益率急剧攀升至历史高位。据Wind数据显示，至7月末，一级市场短融发行利率明显上升，部分品种票面利率已达6.41%，二级市场短融收益率则普遍高达6.8%左右，短融利率上升也带动中票收益率提升，三年期和五年期AA评级中票收益率均突破6%。

    这些数据表明，市场大幅下挫为信用债的建仓提供了良机，这也是社保基金蠢蠢欲动的最重要原因。

    ■债市或将迎来慢牛

    根据著名的投资时钟理论，在经济周期发展的四个阶段——衰退、复苏、过热、滞涨中，每一个阶段都可以由经济增长和通胀的变动方向来确定，并对应着表现超过大市的某一特定资产，分别是债券、股票、大宗商品和现金。

    “现在我国正处于经济增速温和下降、通胀水平很高的阶段，有一个比较流行的词——类滞胀来形容，下一步我们认为经济将往衰退期运行，不是大衰退，而是经济增速往下、通胀回落的过程，通胀在6月份已经是高点，下半年的通胀水平将系统性、趋势性下降，这样的大框架下，我们认为目前是投资布局债市的好时机，”嘉实信用债基金经理陈雯雯告诉记者。

    国海证券认为，结合近期市场对政策目标的解读，加上下半年CPI逐渐回落的概率较大，经济也延续下行趋势，8月份可能是年内加息的尾声，较高收益水平下目前是债券较好的配置时期。

   结合国内债券市场的历史，陈雯雯指出，“我国的债券市场周期一般在五年，其中熊市就熊两年半到三年，牛市大概是一年到两年的时间，从2009年至今债市已经熊了三年了，熊市即将到底了，债券市场将会进入一个牛市”。

   ■信用债价值显现

    在债市即将迎来慢牛行情的背景下，各种期限、类型的债券品种之间收益率差别较为显著，如何选择合适的债券品种投资对于大多数人来说是一项较为复杂的课题。理财专家认为，信用债收益率较高，将成为债券投资的主力品种，近期的超跌更是给信用债提供了好的抄底机会，建议投资者跟随社保的步伐，布局信用债基金。

    由于整个信用市场受城投债信用危机冲击而连续暴跌，国泰君安研究报告指出，目前各等级短融信用利差已处于历史高位，各期限中票信用利差亦接近历史高位，在目前利率环境趋好，供给回落，资金面略微改善的背景下，高等级信用债面临机会。

    陈雯雯认为，目前新发信用债的票息远远高于国债和金融债，现在的收益率水平比2008年的高位还要高，各个期限、各个等级的信用债都突破了高点，高票息收益为持有信用债到期提供了较强的吸引力。她同时表示，目前信用利差已经接近历史高位，继续往上扩大的空间已经很小，逢低布局建仓信用债的良机正在到来。