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CPI退烧提振股市债市

2011-11-14

  9日公布的10月CPI指数大幅回落至5.5%,通胀进入下降通道进一步确立,在此背景下,沪深两市股指当日双双收阳,国债、企债亦全线飘红。尽管昨日A股跌破2500点,但多位基金经理仍认为股市、债市反弹趋势有望延续
  股市:政策、估值双底同现
  财通基金投资部副总监、财通价值动量基金拟任基金经理吴松凯表示,四季度CPI在翘尾因素和环比因素双重作用下将逐渐下行,伴随着国家稳物价系列措施逐步见效,持续了很长时间的货币紧缩政策有望见底。与此同时,目前市场已处于估值底,整体动态市盈率已接近2008年10月的1664点和2005年1000点的水平。在"政策底"与"估值底"的双重作用下,市场信心有望得到恢复。
  长盛同瑞中证200指数分级基金拟任基金经理王超也认为,综合来看,国内经济"软着陆"目标将基本实现。经济增速已经处于环比的底部区间,同比数据可能还会滞后回落,但幅度也将有限,而通胀的最高峰已经过去。目前市场处于估值底和政策底,正是中长期价值投资者布局结构性投资机会的好时点。
  吴松凯进一步指出,由于股市波动在底部加剧,股价指数和净资产指数偏离幅度较大,这对新发基金比较有利,建议投资者重点关注。
  主题、周期产品最匹配在具体基金产品上,紧跟政策走向和经济周期演变的主题投资产品及周期投资产品值得重点关注。嘉实基金研究部总监、嘉实周期优选基金拟任基金经理詹凌蔚指出,根据美林时钟理论,当经济步出衰退期、进入复苏期后,股票资产特别是周期性的行业将会成为最匹配的资产类别。历史经验也显示,在政策放松和经济复苏阶段,配置周期性行业往往能够获得较大的弹性和较高收益。
  詹凌蔚表示,看好周期中的三大投资机会:一是跟宏观经济密切相关的、供大于求或者供小于求形成的行业景气波动,由此带来同质化企业自上而下的投资机会,包括水泥、煤炭、钢铁、有色、汽车、航运等;二是在产业生命周期中处于成长初期或者导入期的成长股,有望实现穿越周期的成长,如将节能和装备结合在一起的优秀公司;三是跟经济周期联系不密切的行业,主要集中在可选消费品领域,比如家电、品牌消费品、奢侈消费品等。
  激进投资者首选杠杆指基而对于激进型的投资者,权益类分级基金杠杆份额无疑是首选。伴随股指反弹,权益类分级基金杠杆份额再度充当"急先锋"。统计数据显示,沪深300指数上周涨2.02%,权益类分级基金杠杆份额涨幅达3.30%。
  华泰联合证券基金研究中心总经理王群航指出,对于场内投资者来说,指数型股票分级基金的仓位一般较主动型更高,在市场反弹中更利于把握反弹,且指数型基金的投资标的也更透明。
  如正在发行的长盛同瑞中证200基金以二线蓝筹指数---中证200指数为标的。资料显示,中证200指数包括沪深300指数成份股中除中证100外的200家二线蓝筹股,其成份股追随宏观经济驱动力从传统重化工业向注重消费、自主创新新兴产业的发展动向,目前涵盖新能源、新材料、云计算、智能电网、物联网、高端装备制造等多个新兴产业。
  另一正在发行的银华中证内地资源指数分级基金,以中证内地资源主题指数为标的,该指数成份股均为各资源行业的龙头企业。值得一提的是,中证内地资源指数具有较好的弹性,统计数据显示,2005年以来,该指数的最大振幅曾达9.75倍,而沪深300指数仅为5.98倍;其中,2008年年底到2009年8月4日及2010年7月5日到11月8日两个时间段内,中证内地资源指数涨幅分别达到191%和79.6%,而沪深300指数仅为108%和41.2%。王群航表示,具有高风险高收益特点的杠杆份额通常依靠高波动来博取收益,因此,标的指数的高弹性是选择杠杆份额的另一重要指标。而在杠杆比例上,上述两只分级指基杠杆份额的杠杆比例均为1.67倍。
  债市:经济面、资金面双重利好
  在债市方面,除了CPI回落、通胀下降趋势确立等利好外,资金面亦现逐步宽松的迹象。10月20日,3年期央票中标利率下降1个基点;11月8日,1年期央票中标收益率更是28个月首降。
  浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮认为,1年期央票利率意外下调,进一步印证了市场有关货币政策逐步松动的预期,春节前下调存款准备金率可能性增加。薛铮表示,央票发行利率作为市场利率基准,其下行改善了投资者对于资金面过去几个月较为紧张的预期,打开了债券收益率曲线下行的空间,再次强化债市转暖的信心。
  信用债基、优先份额较稳健从具体品种来看,近期信用债持续火爆,多个品种放量大涨,相关债券基金值得投资者重点关注。
  华安信用四季红基金拟任基金经理苏玉平、黄勤指出,信用产品在债市牛市中收益优势更为显著。据Wind统计,2008年以来截至2011年10月28日,上证企债指数累计回报率达28.8%,大幅超越上证国债指数17.5%的累计回报率;而根据2008年-2010年两类指数年化收益率来看,上证企债指数涨幅分别为17%、0.7%和7%,同期国债指数涨幅仅为9%、0.9%和3%。
  上述人士认为,虽然前期有过较大幅度上涨,但目前信用利差仍处于历史较高水平,在政策微调将带来利差缩窄的预期下,中期相对更关注中高等级信用债的投资机会。
  除信用债基,分级债基的优先份额也是稳健型投资者不错的选择。如正在发行的浦银增利分级债基A类份额,约定收益率高达5.25%。国泰君安分析认为,5.25%的收益率在所有分级债基A类份额中处于最高水平,在未来三年利率水平下调是大概率事件的预期下,这一收益水平相当具有吸引力。同时,已上市的优先份额目前大多处于折价状态。泰达宏利聚利分级债基基金经理沈毅表示,高折价往往意味着以低折扣价格买入,有机会获得较高的到期收益率。此外,未来市场下行动能已不大,预计优先份额的折价有望收窄,投资者不妨择机进场。
  杠杆债基可调整后介入同样,对于激进型投资者,分级债基杠杆份额则为首选。据Wind数据显示,截至11月6日,195只债券基金平均上涨3.62%;分级债基更是涨势如虹,最高月涨幅近40%。
  鹏华丰泽分级债基拟任基金经理戴钢表示,鉴于分级债基杠杆份额短线反弹幅度较大,持续大幅上涨的可能性有所下降,存在一定的波动风险,投资者可等待其调整后再介入,或可关注新发分级债基杠杆份额,比如鹏华丰泽B、浦银增利B,杠杆比例均为3.33倍。

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CPI退烧提振股市债市

2011-11-14

  9日公布的10月CPI指数大幅回落至5.5%,通胀进入下降通道进一步确立,在此背景下,沪深两市股指当日双双收阳,国债、企债亦全线飘红。尽管昨日A股跌破2500点,但多位基金经理仍认为股市、债市反弹趋势有望延续
  股市:政策、估值双底同现
  财通基金投资部副总监、财通价值动量基金拟任基金经理吴松凯表示,四季度CPI在翘尾因素和环比因素双重作用下将逐渐下行,伴随着国家稳物价系列措施逐步见效,持续了很长时间的货币紧缩政策有望见底。与此同时,目前市场已处于估值底,整体动态市盈率已接近2008年10月的1664点和2005年1000点的水平。在"政策底"与"估值底"的双重作用下,市场信心有望得到恢复。
  长盛同瑞中证200指数分级基金拟任基金经理王超也认为,综合来看,国内经济"软着陆"目标将基本实现。经济增速已经处于环比的底部区间,同比数据可能还会滞后回落,但幅度也将有限,而通胀的最高峰已经过去。目前市场处于估值底和政策底,正是中长期价值投资者布局结构性投资机会的好时点。
  吴松凯进一步指出,由于股市波动在底部加剧,股价指数和净资产指数偏离幅度较大,这对新发基金比较有利,建议投资者重点关注。
  主题、周期产品最匹配在具体基金产品上,紧跟政策走向和经济周期演变的主题投资产品及周期投资产品值得重点关注。嘉实基金研究部总监、嘉实周期优选基金拟任基金经理詹凌蔚指出,根据美林时钟理论,当经济步出衰退期、进入复苏期后,股票资产特别是周期性的行业将会成为最匹配的资产类别。历史经验也显示,在政策放松和经济复苏阶段,配置周期性行业往往能够获得较大的弹性和较高收益。
  詹凌蔚表示,看好周期中的三大投资机会:一是跟宏观经济密切相关的、供大于求或者供小于求形成的行业景气波动,由此带来同质化企业自上而下的投资机会,包括水泥、煤炭、钢铁、有色、汽车、航运等;二是在产业生命周期中处于成长初期或者导入期的成长股,有望实现穿越周期的成长,如将节能和装备结合在一起的优秀公司;三是跟经济周期联系不密切的行业,主要集中在可选消费品领域,比如家电、品牌消费品、奢侈消费品等。
  激进投资者首选杠杆指基而对于激进型的投资者,权益类分级基金杠杆份额无疑是首选。伴随股指反弹,权益类分级基金杠杆份额再度充当"急先锋"。统计数据显示,沪深300指数上周涨2.02%,权益类分级基金杠杆份额涨幅达3.30%。
  华泰联合证券基金研究中心总经理王群航指出,对于场内投资者来说,指数型股票分级基金的仓位一般较主动型更高,在市场反弹中更利于把握反弹,且指数型基金的投资标的也更透明。
  如正在发行的长盛同瑞中证200基金以二线蓝筹指数---中证200指数为标的。资料显示,中证200指数包括沪深300指数成份股中除中证100外的200家二线蓝筹股,其成份股追随宏观经济驱动力从传统重化工业向注重消费、自主创新新兴产业的发展动向,目前涵盖新能源、新材料、云计算、智能电网、物联网、高端装备制造等多个新兴产业。
  另一正在发行的银华中证内地资源指数分级基金,以中证内地资源主题指数为标的,该指数成份股均为各资源行业的龙头企业。值得一提的是,中证内地资源指数具有较好的弹性,统计数据显示,2005年以来,该指数的最大振幅曾达9.75倍,而沪深300指数仅为5.98倍;其中,2008年年底到2009年8月4日及2010年7月5日到11月8日两个时间段内,中证内地资源指数涨幅分别达到191%和79.6%,而沪深300指数仅为108%和41.2%。王群航表示,具有高风险高收益特点的杠杆份额通常依靠高波动来博取收益,因此,标的指数的高弹性是选择杠杆份额的另一重要指标。而在杠杆比例上,上述两只分级指基杠杆份额的杠杆比例均为1.67倍。
  债市:经济面、资金面双重利好
  在债市方面,除了CPI回落、通胀下降趋势确立等利好外,资金面亦现逐步宽松的迹象。10月20日,3年期央票中标利率下降1个基点;11月8日,1年期央票中标收益率更是28个月首降。
  浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮认为,1年期央票利率意外下调,进一步印证了市场有关货币政策逐步松动的预期,春节前下调存款准备金率可能性增加。薛铮表示,央票发行利率作为市场利率基准,其下行改善了投资者对于资金面过去几个月较为紧张的预期,打开了债券收益率曲线下行的空间,再次强化债市转暖的信心。
  信用债基、优先份额较稳健从具体品种来看,近期信用债持续火爆,多个品种放量大涨,相关债券基金值得投资者重点关注。
  华安信用四季红基金拟任基金经理苏玉平、黄勤指出,信用产品在债市牛市中收益优势更为显著。据Wind统计,2008年以来截至2011年10月28日,上证企债指数累计回报率达28.8%,大幅超越上证国债指数17.5%的累计回报率;而根据2008年-2010年两类指数年化收益率来看,上证企债指数涨幅分别为17%、0.7%和7%,同期国债指数涨幅仅为9%、0.9%和3%。
  上述人士认为,虽然前期有过较大幅度上涨,但目前信用利差仍处于历史较高水平,在政策微调将带来利差缩窄的预期下,中期相对更关注中高等级信用债的投资机会。
  除信用债基,分级债基的优先份额也是稳健型投资者不错的选择。如正在发行的浦银增利分级债基A类份额,约定收益率高达5.25%。国泰君安分析认为,5.25%的收益率在所有分级债基A类份额中处于最高水平,在未来三年利率水平下调是大概率事件的预期下,这一收益水平相当具有吸引力。同时,已上市的优先份额目前大多处于折价状态。泰达宏利聚利分级债基基金经理沈毅表示,高折价往往意味着以低折扣价格买入,有机会获得较高的到期收益率。此外,未来市场下行动能已不大,预计优先份额的折价有望收窄,投资者不妨择机进场。
  杠杆债基可调整后介入同样,对于激进型投资者,分级债基杠杆份额则为首选。据Wind数据显示,截至11月6日,195只债券基金平均上涨3.62%;分级债基更是涨势如虹,最高月涨幅近40%。
  鹏华丰泽分级债基拟任基金经理戴钢表示,鉴于分级债基杠杆份额短线反弹幅度较大,持续大幅上涨的可能性有所下降,存在一定的波动风险,投资者可等待其调整后再介入,或可关注新发分级债基杠杆份额,比如鹏华丰泽B、浦银增利B,杠杆比例均为3.33倍。

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