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嘉实结构投资部总监杨宇:指数基金规模“越大越美”

2012-03-22

      

  最近有关沪深300ETF话题持续升温,关于其瓜熟蒂落的新闻更是频频见诸报端。为何沪深300ETF能吸引这么多人翘首以盼竞相追捧?在嘉实基金结构投资部总监杨宇看来,关键是沪深300ETF提供了股指期货的现货工具,降低期现套利的成本,使现货市场同期货市场的联动更加紧密。

  自2010年4月股指期货开闸后,期现套利、套期保值功能已逐渐显现。投资者在进行套期保值时需要使用股指期货对应的现货投资工具,但市场上长期没有一个非常好的现货工具。

  “沪深300ETF破冰前,投资者主要采用投资沪深300指数基金和与沪深300近似的交易型基金产品作为替代的现货产品,运用到沪深300的期现套利中去。”杨宇介绍说或:“不过替代品毕竟有局限性。”

  他表示,现有的沪深300指数基金由于现金拖累及申购赎回冲击等原因导致其跟踪误差相对ETF较大,不能完全满足沪深300指数现货工具的要求;而利用现有两只单市场ETF拟合沪深300指数,但毕竟不是直接跟踪沪深300指数,相关性方面难免存在偏差。据初步测算,如果用沪深300ETF直接作为股指期货的现货工具,可以使投资者在期现套利成本降低千分之二左右。

  沪深300ETF的重大历史使命也注定其成为兵家必争之地,杨宇分析认为,沪深300ETF的本质需求是给市场提供跟指数完全拟合、流动性好、交易活跃的现货工具,而更好的现货工具需满足三大条件:指数跟踪效果好、折溢价幅度低、流动性好。

  作为市场上规模最大的单一指数基金,嘉实从2005年推出国内最早的沪深300指基——嘉实沪深300(LOF),无论从指数收益率,还是跟踪误差都名列前茅。

  杨宇介绍说,指数基金“越大越美”,规模优势也是实现指数基金长期跟踪误差小的最重要因素。分析人士预期,在嘉实300ETF成立以后,如经批准,嘉实沪深300(LOF)或将最终转换成300ETF的联接基金。如若成行,在不剔除联接基金规模的前提下,嘉实300ETF有望成为市场上规模最大的一只基金。

  不仅如此,二级市场交易价格折溢价要尽量低,偏离太多影响套利成本,嘉实计划在沪深300ETF中引入做市商机制,未来将挑选市场上做市能力比较强、规模比较大的一流券商来做嘉实沪深300ETF做市商,减少中间价差带来摩擦方面的成本。

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嘉实结构投资部总监杨宇:指数基金规模“越大越美”

2012-03-22

      

  最近有关沪深300ETF话题持续升温,关于其瓜熟蒂落的新闻更是频频见诸报端。为何沪深300ETF能吸引这么多人翘首以盼竞相追捧?在嘉实基金结构投资部总监杨宇看来,关键是沪深300ETF提供了股指期货的现货工具,降低期现套利的成本,使现货市场同期货市场的联动更加紧密。

  自2010年4月股指期货开闸后,期现套利、套期保值功能已逐渐显现。投资者在进行套期保值时需要使用股指期货对应的现货投资工具,但市场上长期没有一个非常好的现货工具。

  “沪深300ETF破冰前,投资者主要采用投资沪深300指数基金和与沪深300近似的交易型基金产品作为替代的现货产品,运用到沪深300的期现套利中去。”杨宇介绍说或:“不过替代品毕竟有局限性。”

  他表示,现有的沪深300指数基金由于现金拖累及申购赎回冲击等原因导致其跟踪误差相对ETF较大,不能完全满足沪深300指数现货工具的要求;而利用现有两只单市场ETF拟合沪深300指数,但毕竟不是直接跟踪沪深300指数,相关性方面难免存在偏差。据初步测算,如果用沪深300ETF直接作为股指期货的现货工具,可以使投资者在期现套利成本降低千分之二左右。

  沪深300ETF的重大历史使命也注定其成为兵家必争之地,杨宇分析认为,沪深300ETF的本质需求是给市场提供跟指数完全拟合、流动性好、交易活跃的现货工具,而更好的现货工具需满足三大条件:指数跟踪效果好、折溢价幅度低、流动性好。

  作为市场上规模最大的单一指数基金,嘉实从2005年推出国内最早的沪深300指基——嘉实沪深300(LOF),无论从指数收益率,还是跟踪误差都名列前茅。

  杨宇介绍说,指数基金“越大越美”,规模优势也是实现指数基金长期跟踪误差小的最重要因素。分析人士预期,在嘉实300ETF成立以后,如经批准,嘉实沪深300(LOF)或将最终转换成300ETF的联接基金。如若成行,在不剔除联接基金规模的前提下,嘉实300ETF有望成为市场上规模最大的一只基金。

  不仅如此,二级市场交易价格折溢价要尽量低,偏离太多影响套利成本,嘉实计划在沪深300ETF中引入做市商机制,未来将挑选市场上做市能力比较强、规模比较大的一流券商来做嘉实沪深300ETF做市商,减少中间价差带来摩擦方面的成本。