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嘉实投资者回报中心:投资好产品为什么没有好回报

2012-06-12

  嘉实投资者回报研究中心(RCIR)

  步入2012年,中国开放式基金已走过了整整十年的历程。随着中国经济和金融业的快速发展,基金业整体表现大幅度超越了股票和债券市场指数,但与此形成鲜明对比的是,很多基金投资人却仍在亏损中煎熬。五星基金、金牛基金,优秀产品林林总总,琳琅满目,但许多投资人并未取得实在的回报。

  好产品,一定有好回报吗?彼得·林奇是全球公募投资界公认的教父级大师,他所管理的富达麦哲伦基金堪称公募产品中的翘楚。在林奇掌舵的14年间(1977年至1990年),麦哲伦基金取得了2583%这一迄今难以复制的收益。毫无疑问,麦哲伦基金是公募基金中的极品,但嘉实回报中心的研究也发现,即便是这样一款好产品,投资者如果进出时点不对的话,也会赔钱。来自彭博的数据显示,在林奇管理麦哲伦的14年中,就单一年份来看,基金只有在1990年蒙受损失(-4.76%),即投资损失频率为7%。但如果投资人在此期间任一时点购买麦哲伦基金并持有12个月,投资损失频率将增至17%,而最大单期亏损则高达16.33%。如果持有期为6个月,投资损失频率将进一步增至23%,最大单期亏损也攀升至23.98%。由此可见,面对市场行情的起起落落,如果投资者不能把握好投资时机,产品再好也不能保障理想的投资回报。

  好产品不一定有好回报,这背后除了投资者的择时之殇外,还有另一个重要原因:好产品之所以“好”,主要是因为其历史业绩好,但历史业绩并不保证未来表现。关于这一点,保尔森的优势增强基金为投资者提供了深刻的教训。保尔森在2008年因沽空次级房贷而声名鹊起,风光无限,不但做到了在全球金融危机中不赔钱,而且大赚特赚(优势增强基金当年收益高达38%),这只基金无疑是好产品。正所谓历史业绩往往只代表过去,由于对美国经济复苏速度的估计过于乐观,优势增强基金在2011年惨遭滑铁卢,净值下跌52%,成为当年亏钱最多的基金之一。

  归根到底,“好产品,一定有好回报”这一观念的误区在于,它将产品回报简单地等同于投资回报。究其根本,至少有以下两个原因。首先,产品回报反映的是基金产品管理者的表现,而投资回报反映的则是投资者所得到的投资收益,基金投资人本身是自己投资组合的管理者,无论是“过度自信”还是“认知偏差”,这些行为金融学中的非理性投资行为,都会直接影响到投资回报。其次,往日的辉煌也只能代表历史,未来永远存在不确定性。面对资本市场,投资人若未能相时而入、择机而出,那么再好的产品也可能让投资人徒呼奈何。

  嘉实回报中心认为,要想获得实实在在的回报,投资者需要正确认识产品回报跟投资回报的不同,区分历史业绩跟未来表现的差异,并敬畏这个充满未知魅力、又时刻都在变化着的市场。准确的市场判断、合理的资产配置、良好的产品选择,是用“好产品”创造“好回报”的理想而科学的投资方法。

       原文链接:http://finance.sina.com.cn/money/fund/20120611/001112272676.shtml

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嘉实投资者回报中心:投资好产品为什么没有好回报

2012-06-12

  嘉实投资者回报研究中心(RCIR)

  步入2012年,中国开放式基金已走过了整整十年的历程。随着中国经济和金融业的快速发展,基金业整体表现大幅度超越了股票和债券市场指数,但与此形成鲜明对比的是,很多基金投资人却仍在亏损中煎熬。五星基金、金牛基金,优秀产品林林总总,琳琅满目,但许多投资人并未取得实在的回报。

  好产品,一定有好回报吗?彼得·林奇是全球公募投资界公认的教父级大师,他所管理的富达麦哲伦基金堪称公募产品中的翘楚。在林奇掌舵的14年间(1977年至1990年),麦哲伦基金取得了2583%这一迄今难以复制的收益。毫无疑问,麦哲伦基金是公募基金中的极品,但嘉实回报中心的研究也发现,即便是这样一款好产品,投资者如果进出时点不对的话,也会赔钱。来自彭博的数据显示,在林奇管理麦哲伦的14年中,就单一年份来看,基金只有在1990年蒙受损失(-4.76%),即投资损失频率为7%。但如果投资人在此期间任一时点购买麦哲伦基金并持有12个月,投资损失频率将增至17%,而最大单期亏损则高达16.33%。如果持有期为6个月,投资损失频率将进一步增至23%,最大单期亏损也攀升至23.98%。由此可见,面对市场行情的起起落落,如果投资者不能把握好投资时机,产品再好也不能保障理想的投资回报。

  好产品不一定有好回报,这背后除了投资者的择时之殇外,还有另一个重要原因:好产品之所以“好”,主要是因为其历史业绩好,但历史业绩并不保证未来表现。关于这一点,保尔森的优势增强基金为投资者提供了深刻的教训。保尔森在2008年因沽空次级房贷而声名鹊起,风光无限,不但做到了在全球金融危机中不赔钱,而且大赚特赚(优势增强基金当年收益高达38%),这只基金无疑是好产品。正所谓历史业绩往往只代表过去,由于对美国经济复苏速度的估计过于乐观,优势增强基金在2011年惨遭滑铁卢,净值下跌52%,成为当年亏钱最多的基金之一。

  归根到底,“好产品,一定有好回报”这一观念的误区在于,它将产品回报简单地等同于投资回报。究其根本,至少有以下两个原因。首先,产品回报反映的是基金产品管理者的表现,而投资回报反映的则是投资者所得到的投资收益,基金投资人本身是自己投资组合的管理者,无论是“过度自信”还是“认知偏差”,这些行为金融学中的非理性投资行为,都会直接影响到投资回报。其次,往日的辉煌也只能代表历史,未来永远存在不确定性。面对资本市场,投资人若未能相时而入、择机而出,那么再好的产品也可能让投资人徒呼奈何。

  嘉实回报中心认为,要想获得实实在在的回报,投资者需要正确认识产品回报跟投资回报的不同,区分历史业绩跟未来表现的差异,并敬畏这个充满未知魅力、又时刻都在变化着的市场。准确的市场判断、合理的资产配置、良好的产品选择,是用“好产品”创造“好回报”的理想而科学的投资方法。

       原文链接:http://finance.sina.com.cn/money/fund/20120611/001112272676.shtml

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