在第十五届中国基金业金牛奖评选中，季文华执掌的嘉实新兴产业、嘉实优化红利两只基金分别斩获“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”和“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”两项重量级大奖，这足以证明他的投资实力。

　　在接受中国证券报记者专访时，他透露了自己的投资秘诀。均衡配置，降低对市场风格的依赖；优选公司，通过长期持有赚取企业盈利的钱，这或许是对其投资理念的精炼概括。

　　均衡配置 降低风格依赖

　　“虽然这几年市场风格变化很大，但对机构投资者而言，这是非常好的环境，因为整个市场越来越偏重于价值投资，也确实涌现很多用经典的价值投资方法能够捕捉到的机会。去年很多偏价值的资产，如白酒、家电，一开始估值都非常便宜，并受到资金追捧。”季文华说，“我的投资理念是偏价值的，近几年确实有一些超额收益。”

　　构建组合时，季文华坚持两个前提：一是赚企业盈利的钱，优选一些质地非常好的公司，跟着这些公司一起成长；二是组合比较均衡，行业相对分散，追求各行业的阿尔法，而不是追求单个行业的贝塔。“这样就不会赌某一类资产的贝塔，组合的波动性较小，对整个市场风格的依赖程度也会降低。”在他看来，这正是保持长期业绩优异的重要原因。

　　虽然这样的选股方法意味着不过分追求短期业绩，但季文华对此十分坦然。“虽然组合的短期业绩可能不会那么突出。但从中长期维度看，市场还是非常有效，业绩能够逐步体现出来。”他告诉记者，在构建组合时他并不追求某一年业绩特别突出，而是尽量让业绩具有可重复性，力争长周期里较好的超额收益。

　　更重要的是，均衡持股还起到了降低风险的作用。他说：“如果追求单个行业或几个行业的贝塔，风险很大。一旦做错，压力会特别大，这不利于投资过程中的决策。行业分散之后，在各个行业追求阿尔法，使得风险可控，能够大大提升投资者的投资感受。”

　　分散配置对管理人的能力圈提出了很高要求，季文华对此深有感触。这时候，嘉实基金的大平台给予他很大帮助。他表示，一方面，嘉实研究部有很强实力，他重点配置的行业和重仓股，都会跟研究部进行深入探讨，并获得很大支持；另一方面，嘉实的宏观策略团队能准确分析经济走势和行业配置方向，提供很多前瞻性的判断。此外，嘉实的考核体系既看当年业绩，也看三年期业绩，保证基金经理有充足的时间做中长期布局，投资战略性资产。

　　长期投资 坚持三大原则

　　对于追求长期收益的选手来说，控制回撤尤为重要。季文华对此颇有心得，他说：“衡量一个组合长期收益率，主要不是看市场好的时候赚了多少钱，更重要的是市场差的时候亏了多少钱，后者对复合收益率的影响非常大。”

　　季文华分享了挑选公司的三个原则：“一是坚决不买盈利模式不好的公司，例如ROE很低，买这些公司无法赚取企业盈利的钱；二是不买现金流很差的公司。因为从产业投资角度看，只有收回现金，才能给股东分红、给员工发福利，如果公司现金流不好，投资价值就要打折扣。特别是在市场不好时，这些公司估值压缩的空间很大；三是相信常识，不买PB太高的公司。有些公司在特定阶段盈利特别好，PB很高，但这可能预示其正处在盈利的最顶峰，如果这时候再给它高估值，风险较大。”

　　对季文华而言，拥抱优质资产才是最好的风控。他说：“便宜的资产在估值修复到位之后，就没有太大持有价值，这时要考虑卖掉之后再去买其他资产，但这样就存在再投资的风险。一般情况下，除非碰到极端环境，否则优质资产通常不会便宜，因此不需要等待特别便宜的时机，只要出现比较合适的价格，就可以介入了。重要的是持有它，做时间的朋友。”值得注意的是，在他眼中，好资产并不拘泥于成长或蓝筹。

　　掌握了被市场证实的行之有效的投资方法后，季文华对A股后期走势并不悲观。他表示，市场处在偏底部区域，向下空间有限。同时，上市公司数量越来越多，指数的意义不如原来那么大。“从2016年初至今，虽然指数涨幅有限，但是结构性机会非常多，很多公司涨幅超过一倍，甚至两三倍。”他认为，未来的行情演绎，对于主动管理者而言既是挑战，又是机遇。挑战在于市场整体可能缺乏大的向上行情，获取贝塔不那么容易；机遇在于这一环境更能发挥主动管理的专业性，通过优选个股找出阿尔法，最终战胜市场。

    （季文华，2012年2月加入嘉实基金管理公司研究部从事行业研究工作，自2016年3月15日起任嘉实新兴产业基金经理，自2016年10月10日起担任嘉实优化红利混合基金经理。）