感谢您的一路陪伴
—嘉实瑞享2年定开基金经理张金涛致投资者一封信2020.7

尊敬的持有人朋友：

大家好！时光飞逝，一晃2年之约即将到来，您还好吗？非常感谢大家陪我共同经历了2018年的低迷、2019年的喜悦以及2020年肺炎疫情冲击下的宽幅震荡。2年为期，嘉实瑞享即将开放，不知您对我的答卷成绩是否满意？

如何提升客户投资满意度？如何打破“产品业绩好≠客户赚钱多”的怪圈？一直是我思索的问题。作为嘉实首只两年定开偏股型基金，作为通过产品创新方式，力争将产品好业绩转化为客户真回报的尝试，公司和我对于嘉实瑞享均寄予了厚望。作为近3万持有人的一份子，我给自己在过去两年的表现打80分。

回顾过去两年的操作，有得有失。相对成功之处在于：（1）与两年前相比，在上证综指点位基本持平、恒生指数小幅下跌背景下，通过深入的基本面研究以及积极的主动管理，为持有人贡献了显著的超额收益，令我欣慰；（2）因为期间没有申赎干扰，可以更从容进行资金布局和操作，投资久期可以更长，捕捉到了几只大牛股。不足的地方在于：产品设立之初，因积累安全垫的需要，仓位提升相对缓慢，未能充分享受2019年初的上涨。

展望未来，我对市场充满信心。全球流动性宽松，无风险收益率下行，中国的疫情率先得到控制，经济有望逐步向好，而且疫情考验后各行业集中度有望进一步提升，龙头企业竞争优势进一步扩大，海外机构对中国资产配置增加，国内机构投资者队伍逐渐壮大，A股市场的优秀企业有望走出一轮企业盈利和估值双升的长期牛市。但与此同时，质地差、盈利缺乏增长、公司治理有问题的企业将逐渐被市场抛弃。

相信专业的力量，未来或许只有深入前瞻的研究才能在机构化和国际化市场中持续创造超额回报，而个人对股票的投资则可能越来越难，机构化倾向将愈发明显。

香港市场成熟、机构占比更高，取得超额回报难度更大，但嘉实基金有强大的海内外研究支持团队，在过去几年也取得不俗战绩。短期尽管有疫情和本地社会问题的影响，但我们对香港市场的长期发展充满信心。香港市场大部分股票都是内地企业，业绩增长前景与A股类似，且港股的估值目前处于历史均值以下，随着不利因素的消失或减弱，未来值得期待。最近三年，港股新上市的公司更多在消费、科技和医药等领域，令港股的行业构成越来越合理。此外，在美股上市的中概股也纷纷选择在香港第二上市，未来也有机会纳入港股通投资范围，这也将大大改善港股的行业结构，具备长期成长潜力的股票占比越来越大，港股市场的投资机会也更加丰富。

板块方面，我重点关注消费升级和产业升级带来的投资机会，比如：品牌消费、先进制造、科技、医药健康和金融地产行业都是重点关注领域。

以史为鉴，成功的投资往往都需要耐心和时间，愿我们一起克服贪婪与恐惧的干扰，摈弃市场短期波动的杂音，真正践行长期价值投资理念。愿我们继续与嘉实瑞享为伴，一路前行、共待花开，谢谢！

您的基金经理：张金涛

2020年7月20日
 

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