嘉实财富高级研究员 谭华清

2020年12月30日，中欧两大经济体的主要领导人通过视频连线共同宣布了一件大事，历时7年的中欧投资协定（CAI）谈判完成！北京的寒冬突然增添了几分暖意，震荡的资本市场也找到了方向。

在中美博弈的大背景下，中欧投资协定谈判的完成的确是件了不起的大事！欧盟作为世界上第二大经济体，也是发达经济体之一，同时也是美国的重要盟友，与中国达成投资协定实属不易。

全球主要经济体经济总量排名（2019年名义GDP数据按照年平均汇率折算）数据来源：Wind.

一、中欧投资协定主要内容

根据欧盟委员会公布的协议概要，中欧投资协定主要关注的是中欧双方在市场准入方面的放开。值得注意的是，投资协定和贸易协定不同，投资协定聚焦的是企业到双方经济体内部投资的开放，主要涉及的是市场准入，而不是关税。

中国将允许对相关的陆上辅助活动进行投资，使欧盟公司可以不受限制地投资于货物装卸，集装箱堆场和车站，海事机构等。这将允许欧盟公司组织全方位的多式联运的门到门运输，包括国际海运的国内航线。

根据中国商务部的信息，上述开放是双向的。欧盟内部市场化较高，企业投资限制较少，所以在内容表述上更多体现为中国的开放。

除了在上述行业开放之外，中欧投资协定还在国企行为、补贴透明度、技术转让、劳工保护、应对气候变化等领域达成了约束性协议。关于争端解决机制也有明确规定。

总体来看，取消合资要求或股权比例限制，更多的市场准入是此次投资协定谈判的主要内容。在市场准入方面，欧盟主要寻求在金融业、电信、信息通信技术、制造业、工程和生物技术等关键领域更好的市场准入和公平竞争环境。

从具体内容上讲，中欧投资协定消除了欧盟某些行业在中国的投资壁垒，包括新能源汽车、云计算服务、金融服务、医疗保健等。此外，中国还在市场准入、公平竞争环境、可持续发展以及争端解决四个方面做出了必要的实质性承诺。中国也可借助此协定加大对欧洲的投资，进入欧洲的市场。因此，随着中国对欧盟资本的开放，必然会对中国部分行业的现有竞争格局产生冲击，对中国企业的生存发展产生压力。中国具有比较优势的光伏、家电、家具等行业也将通过中欧投资协定进入欧洲市场。这种竞争的进程和结果还需要时间观察。

二、中欧投资协定的战略意义

中欧投资协定对于中国和欧盟都有战略意义。

对于中国而言，中欧投资协定的签署具有多个方面的重大意义：

(1) 这是中国为应对中美博弈、在国际地缘政治博弈中取得的又一突破，是双循环格局的重要支撑；

(2)这是中国进一步扩大开放的明证。中国再次向世人证明，双循环并不是搞进口替代。欧洲是我们积极争取的合作伙伴。与欧洲的投资协定必然对中国的市场经济行为具有更大的约束力，中国市场化道路将更加稳健而确定；

(3)最后，中欧投资协定的签署也有风向标意义。欧盟通常被认为是美国的最坚定的盟友之一。这次投资协定谈判的完成表明：欧洲没有跟随美国的冷战思维，而是从国家利益出发和中国打交道，这对后续其他经济体与中国签署类似的贸易或投资协定具有借鉴意义。

综合来看，在国际政治，对外开放，技术引进等多个方面，中欧投资协定的签署都有重要积极意义。中欧投资协定比 RCEP更具实质内容，它对提升股票市场的风险偏好具有积极意义。

对于欧洲而言，中欧投资协定也具有战略意义。中欧投资协定意味着更多的欧洲企业将被允许投资于中国更多行业，并且在很多行业可以具有控股权甚至独资运营。对于欧洲优势企业而言，相当于多了一个比欧盟更大、增量更多的市场。从经济效益来看，协定对于欧洲也意义非凡，这可能是欧盟摆脱困扰多年的经济低迷的最好突破口。

不得不佩服作为欧盟主要领导人的默克尔和马克龙的远见卓识。他们顶住了巨大的来自美国的外部压力和内部压力，果断地抓住了中国扩大开放的机遇期，成为第一个“吃到螃蟹的人”。中欧投资协定签署之后，欧盟的经济将会受益，尤其欧盟顶级的上市公司可能受益更多，因为他们更具备投资中国的能力。因此，看好欧洲股市也是应有之义。

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