本文相关基金

更多

相关资讯

字体大小:

吴越:2021年如何掘金消费赛道

2021-02-18 来源:嘉实基金 关键词: 消费 农业 港股

嘉实基金研究部副总监、消费研究组组长、消费赛道基金经理吴越如何带大家“掘金”消费赛道投资机会。

随着大家响应号召原地过年,很多人开始通过网购给家乡的亲人寄去自己的年货心意,同事也收到来自家乡的反哺和回馈!据京东大数据研究院发布的《2021年春节·年货节消费趋势报告》,临近春节京东异地订单再次火爆。

从数据可以看到,今年的年货节订单中,如米、面、油和酒类等民生用品中的重货,同比均有1-2倍的增长。同时,在冷链下沉的便捷条件下,海参、牛肉、方便菜等商品销售也大幅增加,成为这个年货节的“开门红”商品。而在高价值类商品中,金银等投资类产品订单量整体增长500%。
这些数据不但体现了春节期间的情感流动,同时也体现了国民年节消费的新趋势。那么,我们如何不仅从消费端参与到春节的“买买买”狂欢,同时也从投资端收获这波“买买买”的红利呢?我们来看嘉实基金研究部副总监、消费研究组组长、消费赛道基金经理吴越如何带大家“掘金”消费赛道投资机会。

如何看待近期的市场波动?如何展望2021年的市场?
吴越:首先我们来复盘和归因,很简单,就是短期的市场的大幅波动,主要来自于流动性,流动性是什么?用通俗的话讲,就是市场的钱多不多。为什么短期的钱没有那么充足呢?原因在于几个方面。
➤ 第一,每个月的月底通常都是银行流动性、银行的钱比较紧缺的时候。
➤ 第二,春节前又是每年资金最为紧张的窗口期,这是一个所谓非常典型的季节效应。
➤ 第三,市场对于今年整体的流动性的拐点的担忧。三点叠加,使得过去两周整个市场出现了一些非常大的波动。
今年整体来看,其实现在也已经过去一个多月了,整体的市场行情相对来说还是表现比较不错。我们整体判断2021年全年可能会是一个波动率明显加大的一年。但是我们依然认为,今年虽说是权益资产的小年,还是会存在一些结构性机会。所以今年最关键的是,我们要选择什么样的板块,作为今年挑选基金、做股票投资,最好的一个选择。
春季躁动能否持续?
吴越:春季躁动的持续性上来看,我们的的确确可以看到,在1月份的时候出现了大量的板块有所波动,比如白酒。近期白酒的波动,主要还是源自疫情在部分区域的反复。
所以我们整体认为,疫情随着温度的提升、气温的回升以及后面我们中国和全球的疫苗推进的速度的持续的开展,我们认为市场对于以白酒为代表的可选消费板块的基本面和业绩的担心,可能都会逐步得到解除。
如何掘金消费板块投资机会?
吴越:我觉得今年的机会可能来自于两个方面。
➤ 第一类机会来自于可选消费,就是和宏观经济的修复连带性和相关性更强的板块。这个板块就是我们刚才所讲的,以白酒、以家电、以汽车、以酒店、以港股里面的博彩、餐饮为代表的这一类的行业,这一类的行业的属性是,在疫情反复的时候是受损的,但是一旦疫情开始得到控制,他们的需求将会得到非常明显的修复,甚至是有一个所谓的报复性消费。同时这一类的消费品,会跟宏观经济呈一个非常明显的正相关。所以如果一旦宏观经济进入到一个正常的修复当中的话,这一类消费品的业绩和基本面也会出现一个比较明显的提升。
➤ 第二类机会是跨市场的投资的机会。我们相对来说还是比较看好以港股市场特别是港股市场里面的消费龙头板块的一些标的,他们有可能会带来一定的机会。这是因为今年上半年可能国内会逐步看到一个流动性的拐点。但是如果看全球、看美国,它的流动性的拐点可能会在今年下半年。而港股是一个基本面和业绩跟着内地走,流动性跟着美元走的市场。
消费赛道高估值下,如何寻找板块投资动力点?
吴越:第一,必须看长期,我们必须整体对待这一类的资产,核心就是四个字“以终为始”。什么叫做以终为始?就是我们必须在买基金产品也好,买行业赛道也好,或者买某一家公司也好,我们必须要看到一个三年、五年、十年之后的终局,这个终局才决定了我们未来的投资预期回报大概有多高,以及我们是否在一个很高的估值下继续坚持。
另外,我们必须定义一下什么叫做估值高?我自己通常认为,纯粹的静态的高估值其实并不是代表所谓的泡沫。估值重要,但它绝对不是最重要的,最重要的是我们必须要找到每年20%、30%以上的增长,而且这个增长的持续性能够持续三年、五年甚至十年的公司。反观消费赛道,我最看好也是配置的最多的就是品牌类消费。品牌类消费相比于其他赛道来自于,品牌是这一类消费品、这一类上市公司最大的护城河,是他们最明显、最高的竞争优势、最高的壁垒。品牌具有正向的时间价值,它的品牌力、它的消费者在心目中的认知以及大家的复购率,其实都是伴随着时间在逐步的自我增强的。
站在高估值的背景下面,我觉得最为重要的是:
➤ 第一,挑选非常清晰的值得长期投资的赛道,消费毫无疑问就是这么一条赛道。
➤ 第二,在赛道里面我们要挑选对的上市公司。
➤ 第三,假设个人投资者没有一些专业的背景、没有太多的精力去挑选这一类公司的话,我建议大家可以把自己的闲余的资金或者把家庭的资产财富的配置,放到优秀、专业的基金公司的产品上。
如何看待今年港股市场的投资机会?
吴越: 我们可以看一下,港股市场里面的消费板块有什么,A股市场的消费板块里面有什么,这个问题就非常容易理解了。
A股市场有的板块就是以白酒、以白电为代表的,全球都具有比较优势的非常稀缺的一类资产,这类资产主要A股独有,主要集中在食品饮料、家电这两个领域上。港股市场有非常互补性的赛道,一个方面类似于餐饮,另外一个方面类似于博彩,第三比如像饮料赛道的几个龙头也在港股市场。
所以我们可以发现的是,A股市场和港股市场上面所上的一些标的会存在一定的互补性。所以对于消费投资或者希望通过消费投资取得长期投资回报的朋友,我建议大家挑选一只能够去买A股,同时也能够买港股的一只基金产品,这样你才能够布局到整个中国庞大的内需市场未来三年、五年、十年最优秀的上市公司。
除了消费之外,您还看好什么板块?
吴越:其实如果大家关注我的消费精选的持仓,会发现消费精选持仓里面有很多除了消费以外的板块,比如说互联网的一些龙头。这背后体现了我们的选股的三个视角。第一个视角是需求的视角。第二是供给的视角。第三是商业模式的视角。
需求的视角方面,我们会比较关注一些以代际变迁所带来的投资机会,比如说像年轻的消费者,我们会去看新的90后、00后甚至10后,他们大概的消费偏好是什么样子,这就是我们所谓的需求视角。
➤ 供给的视角方面,我们通常会比较喜欢能够通过供给的创新去创造需求,能够通过技术的大幅的迭代,能够带来整个社会效率的提升以及外部性的提升。而互联网就是我们放在供给视角下相对来说非常非常稀缺的一类资产,比如某一家电商平台,而电商平台的出现其实就是通过一个先进的技术,使得线下的传统的购买方式、购买行为得到了全面的颠覆。 
➤ 商业模式视角是我们认为比供给视角和需求视角可能会更为稀缺、更为优秀的一个视角。因为只有供给和需求都沉淀下来,变成一个耳熟能详的品牌,才能够穿越周期,变成一个非常优秀的商业模式。
所以可以发现我们对于投资标的的选择通常不以行业划分,通常还是以需求、供给和商业模式三个视角来划分,所以大家会发现我的持仓里面会有大量的类似于汽车零部件这样的先进制造业,也有互联网所谓的科技行业的标的。
您的农业板块投资逻辑是什么?
吴越:大家发现现在市面上的基金产品,无论是全市场的产品还是消费类的产品,投资农业板块的其实都是非常非常少的。我们更多想看一下未来的成长空间以及未来投资的收益空间大概有多高。
我认为今年的农业板块会有三个投资逻辑。
➤ 第一,通胀逻辑。我们认为今年全市场通胀的上行的风险可能会非常大,而一旦通胀开始上行,大量的高估值的白马股、大量的机构抱团股,可能都会存在很大的回撤的可能性。站在这么一个背景下面,我们通常建议大家可能需要配置一些所谓的抗通胀类的一些资产和基金的产品,而农业就是具有这么一个属性的抗通胀类的板块。
➤ 第二,周期逻辑。农业里面大量的农产品的子行业的周期都到了三到五年的价格提升的拐点。现在很多品种的库存,比如玉米、白糖,他 们的库存水平都在历史绝对的低位,价格也在历史非常低的位置。
➤ 第三,成长逻辑。我们认为农产品里面的种子,在今年可能会迎来一个非常强的政策的催化。一旦转基因技术开始全面推广,那它就是一个非常非常典型的,类似于像军工、类似于像半导体的爆发式增长的成长性赛道。
当然,这个逻辑还没有被市场所接受,原因在于现在整体的政策还没有全面落地。所以如果政策全面落地的话,那我们对待农业的态度、对待农产品、对待种子的态度,可能就必须需要发生一个全面的转换,从一个所谓的买通胀逻辑到一个买周期成长的逻辑,到最后买一个爆发式增长的逻辑。
*风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征及其特有风险,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

上一篇 下一篇

吴越:2021年如何掘金消费赛道

2021-02-18 来源:嘉实基金 关键词: 消费 农业 港股

嘉实基金研究部副总监、消费研究组组长、消费赛道基金经理吴越如何带大家“掘金”消费赛道投资机会。

随着大家响应号召原地过年,很多人开始通过网购给家乡的亲人寄去自己的年货心意,同事也收到来自家乡的反哺和回馈!据京东大数据研究院发布的《2021年春节·年货节消费趋势报告》,临近春节京东异地订单再次火爆。

从数据可以看到,今年的年货节订单中,如米、面、油和酒类等民生用品中的重货,同比均有1-2倍的增长。同时,在冷链下沉的便捷条件下,海参、牛肉、方便菜等商品销售也大幅增加,成为这个年货节的“开门红”商品。而在高价值类商品中,金银等投资类产品订单量整体增长500%。
这些数据不但体现了春节期间的情感流动,同时也体现了国民年节消费的新趋势。那么,我们如何不仅从消费端参与到春节的“买买买”狂欢,同时也从投资端收获这波“买买买”的红利呢?我们来看嘉实基金研究部副总监、消费研究组组长、消费赛道基金经理吴越如何带大家“掘金”消费赛道投资机会。

如何看待近期的市场波动?如何展望2021年的市场?
吴越:首先我们来复盘和归因,很简单,就是短期的市场的大幅波动,主要来自于流动性,流动性是什么?用通俗的话讲,就是市场的钱多不多。为什么短期的钱没有那么充足呢?原因在于几个方面。
➤ 第一,每个月的月底通常都是银行流动性、银行的钱比较紧缺的时候。
➤ 第二,春节前又是每年资金最为紧张的窗口期,这是一个所谓非常典型的季节效应。
➤ 第三,市场对于今年整体的流动性的拐点的担忧。三点叠加,使得过去两周整个市场出现了一些非常大的波动。
今年整体来看,其实现在也已经过去一个多月了,整体的市场行情相对来说还是表现比较不错。我们整体判断2021年全年可能会是一个波动率明显加大的一年。但是我们依然认为,今年虽说是权益资产的小年,还是会存在一些结构性机会。所以今年最关键的是,我们要选择什么样的板块,作为今年挑选基金、做股票投资,最好的一个选择。
春季躁动能否持续?
吴越:春季躁动的持续性上来看,我们的的确确可以看到,在1月份的时候出现了大量的板块有所波动,比如白酒。近期白酒的波动,主要还是源自疫情在部分区域的反复。
所以我们整体认为,疫情随着温度的提升、气温的回升以及后面我们中国和全球的疫苗推进的速度的持续的开展,我们认为市场对于以白酒为代表的可选消费板块的基本面和业绩的担心,可能都会逐步得到解除。
如何掘金消费板块投资机会?
吴越:我觉得今年的机会可能来自于两个方面。
➤ 第一类机会来自于可选消费,就是和宏观经济的修复连带性和相关性更强的板块。这个板块就是我们刚才所讲的,以白酒、以家电、以汽车、以酒店、以港股里面的博彩、餐饮为代表的这一类的行业,这一类的行业的属性是,在疫情反复的时候是受损的,但是一旦疫情开始得到控制,他们的需求将会得到非常明显的修复,甚至是有一个所谓的报复性消费。同时这一类的消费品,会跟宏观经济呈一个非常明显的正相关。所以如果一旦宏观经济进入到一个正常的修复当中的话,这一类消费品的业绩和基本面也会出现一个比较明显的提升。
➤ 第二类机会是跨市场的投资的机会。我们相对来说还是比较看好以港股市场特别是港股市场里面的消费龙头板块的一些标的,他们有可能会带来一定的机会。这是因为今年上半年可能国内会逐步看到一个流动性的拐点。但是如果看全球、看美国,它的流动性的拐点可能会在今年下半年。而港股是一个基本面和业绩跟着内地走,流动性跟着美元走的市场。
消费赛道高估值下,如何寻找板块投资动力点?
吴越:第一,必须看长期,我们必须整体对待这一类的资产,核心就是四个字“以终为始”。什么叫做以终为始?就是我们必须在买基金产品也好,买行业赛道也好,或者买某一家公司也好,我们必须要看到一个三年、五年、十年之后的终局,这个终局才决定了我们未来的投资预期回报大概有多高,以及我们是否在一个很高的估值下继续坚持。
另外,我们必须定义一下什么叫做估值高?我自己通常认为,纯粹的静态的高估值其实并不是代表所谓的泡沫。估值重要,但它绝对不是最重要的,最重要的是我们必须要找到每年20%、30%以上的增长,而且这个增长的持续性能够持续三年、五年甚至十年的公司。反观消费赛道,我最看好也是配置的最多的就是品牌类消费。品牌类消费相比于其他赛道来自于,品牌是这一类消费品、这一类上市公司最大的护城河,是他们最明显、最高的竞争优势、最高的壁垒。品牌具有正向的时间价值,它的品牌力、它的消费者在心目中的认知以及大家的复购率,其实都是伴随着时间在逐步的自我增强的。
站在高估值的背景下面,我觉得最为重要的是:
➤ 第一,挑选非常清晰的值得长期投资的赛道,消费毫无疑问就是这么一条赛道。
➤ 第二,在赛道里面我们要挑选对的上市公司。
➤ 第三,假设个人投资者没有一些专业的背景、没有太多的精力去挑选这一类公司的话,我建议大家可以把自己的闲余的资金或者把家庭的资产财富的配置,放到优秀、专业的基金公司的产品上。
如何看待今年港股市场的投资机会?
吴越: 我们可以看一下,港股市场里面的消费板块有什么,A股市场的消费板块里面有什么,这个问题就非常容易理解了。
A股市场有的板块就是以白酒、以白电为代表的,全球都具有比较优势的非常稀缺的一类资产,这类资产主要A股独有,主要集中在食品饮料、家电这两个领域上。港股市场有非常互补性的赛道,一个方面类似于餐饮,另外一个方面类似于博彩,第三比如像饮料赛道的几个龙头也在港股市场。
所以我们可以发现的是,A股市场和港股市场上面所上的一些标的会存在一定的互补性。所以对于消费投资或者希望通过消费投资取得长期投资回报的朋友,我建议大家挑选一只能够去买A股,同时也能够买港股的一只基金产品,这样你才能够布局到整个中国庞大的内需市场未来三年、五年、十年最优秀的上市公司。
除了消费之外,您还看好什么板块?
吴越:其实如果大家关注我的消费精选的持仓,会发现消费精选持仓里面有很多除了消费以外的板块,比如说互联网的一些龙头。这背后体现了我们的选股的三个视角。第一个视角是需求的视角。第二是供给的视角。第三是商业模式的视角。
需求的视角方面,我们会比较关注一些以代际变迁所带来的投资机会,比如说像年轻的消费者,我们会去看新的90后、00后甚至10后,他们大概的消费偏好是什么样子,这就是我们所谓的需求视角。
➤ 供给的视角方面,我们通常会比较喜欢能够通过供给的创新去创造需求,能够通过技术的大幅的迭代,能够带来整个社会效率的提升以及外部性的提升。而互联网就是我们放在供给视角下相对来说非常非常稀缺的一类资产,比如某一家电商平台,而电商平台的出现其实就是通过一个先进的技术,使得线下的传统的购买方式、购买行为得到了全面的颠覆。 
➤ 商业模式视角是我们认为比供给视角和需求视角可能会更为稀缺、更为优秀的一个视角。因为只有供给和需求都沉淀下来,变成一个耳熟能详的品牌,才能够穿越周期,变成一个非常优秀的商业模式。
所以可以发现我们对于投资标的的选择通常不以行业划分,通常还是以需求、供给和商业模式三个视角来划分,所以大家会发现我的持仓里面会有大量的类似于汽车零部件这样的先进制造业,也有互联网所谓的科技行业的标的。
您的农业板块投资逻辑是什么?
吴越:大家发现现在市面上的基金产品,无论是全市场的产品还是消费类的产品,投资农业板块的其实都是非常非常少的。我们更多想看一下未来的成长空间以及未来投资的收益空间大概有多高。
我认为今年的农业板块会有三个投资逻辑。
➤ 第一,通胀逻辑。我们认为今年全市场通胀的上行的风险可能会非常大,而一旦通胀开始上行,大量的高估值的白马股、大量的机构抱团股,可能都会存在很大的回撤的可能性。站在这么一个背景下面,我们通常建议大家可能需要配置一些所谓的抗通胀类的一些资产和基金的产品,而农业就是具有这么一个属性的抗通胀类的板块。
➤ 第二,周期逻辑。农业里面大量的农产品的子行业的周期都到了三到五年的价格提升的拐点。现在很多品种的库存,比如玉米、白糖,他 们的库存水平都在历史绝对的低位,价格也在历史非常低的位置。
➤ 第三,成长逻辑。我们认为农产品里面的种子,在今年可能会迎来一个非常强的政策的催化。一旦转基因技术开始全面推广,那它就是一个非常非常典型的,类似于像军工、类似于像半导体的爆发式增长的成长性赛道。
当然,这个逻辑还没有被市场所接受,原因在于现在整体的政策还没有全面落地。所以如果政策全面落地的话,那我们对待农业的态度、对待农产品、对待种子的态度,可能就必须需要发生一个全面的转换,从一个所谓的买通胀逻辑到一个买周期成长的逻辑,到最后买一个爆发式增长的逻辑。
*风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征及其特有风险,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

[an error occurred while processing this directive]