作为大宗商品价格波动的风向标，原油价格的波动一直牵动着投资者的神经。今年年初以来原油价格率先反弹，近期布伦特油价也突破了70美元，过去3个月油价涨幅超过80%。很多投资者纷纷认为大宗商品正在经历新一轮的繁荣周期。对此，嘉嘉子特邀嘉实资源优选基金经理苏文杰与大家分享以原油为代表的大宗商品的价格走势分析与后市展望。

问：您认为这轮原油价格上涨的主要因素有哪些？

苏文杰：这波原油上涨主要有以下三个原因。一是疫情逐渐得到控制，全球经济逐渐复苏，带动工业行业需求提升，从而带来原油需求增长；二是全球流动性依然偏宽松；三是2021年年初沙特2月、3月份自愿减产100万桶/日，沙特超预期减产使得全球原油供给压力得以缓解。在供给新增有限而需求不断向好的背景下，预计未来一段时间对油价仍可以保持相对乐观。

问：您认为这轮原油期货价格走势如何？

苏文杰：从历史走势来看，在全球经济复苏阶段，原油期货价格走势在大宗商品中扮演的角色比金属更具实体属性，但表现出的金融属性相对较弱。全球经济复苏过程中，原油期货价格表现出强烈的正相关性。在去年疫情发生后的经济复苏过程表现出同样特征，而且，本轮流动性支撑更强，原油与基本金属价格的涨跌阶段有所重叠，表现出的相关性也更强。

问：今年顺周期行业是否值得关注？

苏文杰：以原油为代表的大宗商品依然值得关注，主要有以下几点逻辑。一是疫情防控继续好转，疫苗接种比例逐渐提升，全球经济需求将持续好转；二是美国地产库存处于过去10年的最低位，而需求不断好转，美国地产存在补库存需求，会拉动相关周期行业需求；三是全球制造业库存处于低位，也有较强的补库存需求。在此背景下，以原油为代表的大宗商品价格走势值得给予乐观预期。在全球流动性宽裕和需求持续好转带来的补库存背景下，预计今年顺周期行业会保持良好的景气度，但能否步入超级牛市周期，仍有一定的不确定性。”

*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。